字节再不IPO, 张一鸣就老了

对于想要获利了结的资本，现阶段也是最好的时机。用最火热的新能源汽车赛道，试探市场的“水温”，为后续真正的主角登场做好准备。

2024创富榜上，41岁的张一鸣身价3402亿，位居第三。比第一名的钟睒睒少了1100亿，比第四名多了近1300亿。

张一鸣是前二十名中最年轻的富豪，也是唯一没有手握上市公司的企业家。

也可以这么理解，第三名不是他的极限，倘若字节启动上市，首富如探囊取物。

目前，张一鸣已经开始了动作。有媒体报道，懂车帝开始为IPO做准备，计划开始IPO前的最后一次、也是唯一一次融资。如果一切顺利，张一鸣和字节跳动旗下首支上市公司就将是懂车帝。

然而，懂车帝只是前菜，地位只能算是字节的“边角料”。

#1

斜刺里杀出个懂车帝

懂车帝上次引发关注还是在半年前。

彼时，一场“新能源汽车冬测”引发了车圈“地震”。问界M7增程版排名倒数第一，续航达成率只有31.6%。此外，吉利、长城旗下的多款车型在测试中续航达成率不到40%。这一测试结果引得华为、吉利纷纷下场，对测试的严谨性提出了质疑。余承东直接称其为“坑人的测试”。

这场风波最终没有吵出个结果，却也客观上带来两方面作用。

一方面，测试过程中出现的不严谨问题，倒逼行业建立严谨的测评体系。今年6月13日，“国家队”中国汽车技术研究中心有限公司入局汽车极端测试评价。比亚迪、华为等十余家车企公开表示支持，余承东十分积极，表示问界M9、问界新M7 Ultra、智界S7将由中汽中心进行夏季测试。

“国家队”入局，意味着行业将拥有权威的测评体系，对于行业规范化发展有利，也能够给消费者提供更科学的参考依据。

另一方面，“冬测”为懂车帝的影响力又添了一把火，为影响力和估值的提升带来很大的助推作用。根据媒体报道，在“冬测”事件后，懂车帝进行了业务结构调整，从字节跳动集团中独立出来，当时外界就猜测这是为上市做准备。

此次，懂车帝的融资金额最高达8亿美元，融资完成后，懂车帝的估值将达到30亿美元，约合人民币217亿。这样的估值水平，已经与汽车之家相差无几，是易车的两倍。

按照这样的估值水平，如果懂车帝上市，大概率会成为最大的汽车资讯平台。

相比于成立24年的易车，20年的汽车之家，懂车帝2017年才从今日头条独立出来。虽然成立时间不长，但发展速度飞快。

QuestMobile的数据显示，懂车帝App上线仅仅2个月，活跃用户数据就已经跻身行业TOP5。2018年，注册用户已超过7500万，日活跃用户数为400万。2023年，懂车帝和抖音、今日头条、西瓜视频旗下汽车内容全面融合，懂车帝作为整体运营方，统筹各端资源。融合后，四个平台的汽车用户日活达到3.1亿人次，汽车内容日均浏览量超56亿次，运营覆盖的汽车创作者超过634万名。

第三方的数据各有差别，但目前基本都把懂车帝放到了汽车资讯平台第一梯队。原本已经非常成熟市场，懂车帝在夹缝中疯长并很快做到了领先。

懂车帝的路径，也是字节流量飞轮效应的一个副产品。

#2

流量飞轮

字节旗下的APP，在成为爆款的路上，像新能源汽车冬测这样的争议并不罕见。

今日头条是字节流量飞轮的起点。

在图文时代，信息资讯的流量被门户网站和新闻媒体垄断。而就是在这样的夹缝中，今日头条走出了一条独特的路径——基于机器算法的聚合资讯平台。

如同懂车帝的“冬测”，今日头条最初的成功，曾引起不小的争议。一方面是版权问题，今日头条曾遭到凤凰、搜狐、新浪微博等机构的起诉，还遭遇过南方日报的公开发文指责。另一方面，是机器算法带来的“信息茧房”问题，这一度成为传媒行业广泛探讨的传播学问题。

在流量时代，有争议、有话题度绝非坏事，有流量说明有用户基础，进而吸引更多创作者，进一步丰富内容，形成正向反馈，带动平台更快发展。流量飞轮转动起来后，可以再通过调整修补过去的漏洞，时间会冲淡那些争议。

持续为用户提供感兴趣的内容，在体验上具有迭代性，凭借于此，今日头条站稳了脚跟。以往的版权问题也迎刃而解，诸多媒体纷纷在今日头条开设官方账号。今日头条成为无法被忽视的平台。

随后在2022年3月，今日头条上线算法关闭键，允许用户在后台一键关闭“个性化推荐”。修补“信息茧房”的负面作用。

今日头条的流量飞轮成立后，张一鸣成功坐上了“牌桌”，其他产品的孵化有更扎实的流量基础，火山、抖音、西瓜、飞书、皮皮虾、番茄小说……还包括如今的懂车帝平台，在流量飞轮的带动下，无往不利。

这个过程中也有翻车的时候，内涵段子的覆灭就是没有把握好尺度。但整体而言，独特的流量打法配合巨大的流量池，字节的爆款软件不断涌现，成为过去十年最成功的创业公司，甚至可以不加之一。

今年春节期间，抖音日均活跃用户突破9亿；另外按照数据机构Statista的数据，截至2024年4月，TikTok全球月活用户15.82亿。

按照极光的数据测算，截至2023年，懂车帝移动端DAU超过800万。其中，Q3的季均DAU为千万级。对比起来，懂车帝的用户量相当于抖音的百分之一，这样的体量在整个字节体系下，几乎可以忽略不计。如果有意愿，字节完全可以将金融、消费、数码等各个领域分拆。

但就是这样的“边角料”，却在一级市场得到了超过200亿的估值，足以见得字节对于整个资本市场的巨大吸引力。

在这样的形势下，进入资本市场可能是字节最合适的时机。

#3

不缺钱、不缺故事

字节跳动并不缺钱，上市更多是为了回馈投资机构。

从媒体报道的信息看，这次融资更像是字节回报老股东的举措。字节计划向自身的少数股东开放额度，将由红杉资本中国基金领投，股东KKR和泛大西洋资本也将参与。

对于这些资方来说，现阶段上市已经是最合适的时机。

从今日头条到如今，字节的主体一共进行了9轮融资，但从2020年至今，字节四年间没有进行过融资。

与之相比，2014年开始的10年时间里，字节跳动系共产生156起投资事件，其中包括59次并购。涉及教育、金融、汽车、房产、医疗、本地生活、游戏、文娱、人工智能、企业服务、元宇宙等近20个领域。

根据此前的报道，字节在2023年的营收为1100亿美元。考虑到字节几乎所有的业务都是轻资产模式，利润水平不会低。

很明显，字节当前不缺钱，也不需要融资。

目前，字节尚且有进一步讲故事的空间。一方面是海外社交与电商业务的巨大想象空间。电商业务方面，tiktok去年跻身“出海四小龙”，当前正处于快速增长阶段。社交方面，Statista的数据显示，tiktok已经成为全球第5大最受欢迎的社交App，而且tiktok还在增长通道，距离前四名的体量还有很大的空间。

另一方面，AI业务也有望给字节带来更大的增益。今年5月底，字节AI拿出阶段性成果，豆包大模型家族亮相。字节并率先发起了大模型价格战，豆包主力模型在企业市场的定价只有0.0008元/千Tokens，0.8厘就能处理1500多个汉字，比行业便宜99.3%。

字节的优势仍然是巨大的流量和应用场景承接。根据第三方数据，今年2~3月，豆包的DAU（日活跃用户）一度超越文心一言，成为国内市场第一，全球DAU约为300万。而如果在AI上进展顺利，可以给字节带来更大的想象空间。

今年3月，风投数据公司CB Insights的数据显示，字节估值已达2250亿美元，已经轻松突破万亿人民币市值。

但也需要看到，AI大模型正在开启一个新时代，这一阶段更像是移动互联网的初期，诸多新兴公司相继涌现。如同当初不可一世的BAT，在最近十年的竞争中，逐渐被字节、拼多多等新的公司赶超，新的公司、新的模式也有望成为新的“屠龙少年”，而这一次，“恶龙”成为了字节跳动。

张一鸣终究不是任正非和宗庆后，字节难以真正拒绝上市。2013年-2014年，红杉、顺为、微博、360等投资了今日头条，至今已经10年有余。对于想要获利了结的资本，现阶段也是最好的时机。

懂车帝只是试水，用最火热的新能源汽车赛道，试探市场的“水温”，为后续真正的主角登场做好准备。这个最受期待的独角兽，有望在低迷的行情下掀起一场资本的狂欢。

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