观点小结2024年1-3月国内新疆棉消费偏弱主要来自于进口棉、进口棉纱的替代，这个场景与2023年初完全相反。此外，我国棉纺出口欧美日韩比例下降，仅东南亚方面出口比例上升，整体棉纺下游出口数量下降。莱赛尔等纤维替代也在近3年来逐步增加。综合

板块估值强弱注：各版块打分是组内品种的平均值。内容仅供参考。能化注：打分只代表主观判断，不构成投资建议。一般情况下，市场认为低估值的适合多配，高估值的适合空配，但具体交易还要考虑驱动、波动率等不同维度。另，下方表格标红部分代表主力合约及其潜

焦煤观点小结核心观点：中性焦煤市场成交尚可，各煤种节前经历快速回涨后目前部分煤种补涨；蒙煤市场情绪好转，报价有小幅上涨，蒙5#原煤报价涨至1380-1400元/吨；供应端，上周煤矿整体产能利用率继续回升至84.38%，周环比+0.47%，煤

观点小结核心观点：中性偏多纯苯供应偏低，需求韧性较强，但海外支撑走弱，短期进口窗口打开拖累价格。苯乙烯供需双增，供应按计划回归，下游需求和出口需求均转好。目前基本面矛盾并不突出，预计单边价格随原油波动，在9100-9700区间震荡。考虑到纯

观点小结劳动节结束以来，RU连续两日上涨。RU主力上涨至14285元/吨，涨幅为240元/吨。基本面：加工利润方面，海南浓乳加工利润中等，云南全乳加工利润较低；库存方面，国内老全乳胶去库速度一般，青岛干胶反季节性去库，且速度较快；需求方面，

PTA观点小结核心观点：谨慎偏强节后PTA供应端集中检修兑现，需求端有装置改造，近端平衡维持去库，基差或近端月差改善。整体驱动有限，绝对价格或跟随原油震荡。月差：中性检修集中兑现，关注持续去库后近月月差改善机会。现货：中性PTA节后价格走低

观点小结核心观点：中性供应方面，日产继续维持同比偏高，且仍有向上的预期；出口政策放松，但出口利润有限，出口量难以大增；当前复合肥需求较好，板材仍有一定需求。综合来看，期价目前已经接近震荡上沿，需要关注政策压力。月差：中性09合约预期并不明朗

观点小结上周受到中东地区冲突没有重大升级的影响，避险买盘退潮，现货黄金价格跌幅达到2.26%收于$2337.6/oz。与此同时，通胀压力击碎了降息憧憬，2024年全年的降息预期幅度仅剩34bps，首次降息被定价在11月甚至12月，进一步后退

观点小结核心观点：中性偏空乌克兰农业部称,截至4月24日,2023/24年度(始于7月)乌克兰出口2201.6万吨玉米,低于去年同期的2404.9万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏低，降水条件有所改善。本周预计巴西玉米主产区降水较往年持平

PTA观点小结核心观点：谨慎偏强PTA供应按计划检修，去库幅度略慢，成本端PX检修兑现中，平衡预计改善，PX略有支撑，PTA自身驱动有限，关注原油波动。月差：中性检修集中兑现，关注持续去库后远月月差改善机会。现货：中性PTA现货市场商谈一般

烧碱观点小结核心观点：中性现货：西北片碱受检修及外贸单支撑暂稳。关注金泰量产后对西北地区的影响。近期山东氧化铝下游大厂库送货量下滑但库存高位。供应端开工回升；需求端氧化铝开工提升，但进口矿替代，减少碱的使用。关注山西铝土矿复产进度，非铝需求

观点小结核心观点：中性原材料紧张与下游需求疲软相矛盾，纯苯供应面临全球性紧缺，而下游利润极差，开工存有下降空间。美国纯苯月差走弱，短期海外供需问题缓解，后续着重观察纯苯下游己内酰胺装置负反馈情况。短期变量在于己内酰胺，市场交替交易上游紧张与

观点小结观点：进口偏高预期叠加传统需求季节性转弱导致价格承压，但需求的韧性叠加内地供应减量或导致下方空间不会太大，整体宽幅震荡，趋势上预计先弱后稳。展望：供应方面，焦炉气制甲醇的缩量叠加国内3、4月份春季检修导致供应存在减量，但煤炭价格偏弱

观点小结核心观点：中性偏多盘面：本周期BR上涨；BR月差为C结构。基本面：厂内库存历史高位+生产利润增加（空），生产毛利倒挂，停车检修产能增加+下游消费较好（多），判断本周BR价格区间震荡偏强。月差：中性偏空截至3月8日，BR03-04月差