观点小结螺纹钢主力合约RB2410自5月30日3820点一路下跌至昨日收盘价3397，跌破上一轮下跌最低点3408（4月1日），创下2024年螺纹钢主力合约新低。我们认为，本轮下跌受海内外宏观衰退预期、基本面淡季弱需求以及新旧国标转换多重因

观点小结核心观点：中性偏多供应方面，近期产量高位稳定；出口政策仍无放松迹象，出口数量或依旧偏少；当前复合肥开工率已经有所回升，预收推进较好，三聚氰胺开工率也有所回升。综合来看，尿素期货价格接近震荡的下沿，但反弹空间有限，通过期权表达或性价比

观点小结截至2024年7月16日，连盘玉米期货连跌10日，从7月3日的最高点2495元/吨，一路下跌至16日的最低点2366元/吨，十天累计跌幅5.17%。究其原因，首先国外产地端，6月底公布的美国农业部播种面积和季度库存报告双双利空。其次

观点小结近期鸡蛋期现价差走高，一是旺季需求提前启动，替代需求增加，二是可淘老鸡较少，此外天气高温影响产蛋率以及饲料成本较低，为延长产蛋周期，进行换羽等等，导致现货价格走高，市场担心惜淘以及换羽给供应造成后期压力，期货呈现回落趋势，期现走势出

烧碱9-1月间结构已经由B转为C结构。月差一度跌至-155。10-1月差今日从80跌最低至-100。01之前的合约跟01及之后的合约可谓冰火两重天。图1：烧碱各合约价格及月差从传统的认知来看，即使09还没到旺季，相比01也是季节性要好点。9

观点小结核心观点：中性苯乙烯低库存状态下面临继续去库，但下游装置停车使得现货紧张情况得到缓解。新增唐山旭阳作为交割厂库，盘面月差上升空间有限。纯苯供应充足，需求回落，支撑偏弱。变量在于美国汽油数据好转，且纯苯低价后增加乙苯调油的可能性，后续

观点小结市场二育主体经过2022年以及2023年惨痛教训之后，今年二育市场始终处在谨慎状态，今年饲料成本较低，造肉成本低，刺激养殖端压栏惜售，高价采购小体重猪或标猪，短期育肥后获利出栏，形成了目前滚动性谨慎二育现象。因生猪现货价格在需求淡季

观点小结截至2024年6月28日当周，CBOT玉米期货周度大跌7%以上，创下合约最低。原因有以下几点：首先，美国农业部的播种面积和季度库存报告高于预期，美国玉米播种面积调高150多万英亩，在某种程度上将会缓冲美国中西部天气不利可能造成的单产

观点小结核心观点：震荡近期基本面边际变动走在市场预期内，尚未有超预期因素出现，价格也表现为回落于底部区间震荡，符合我们此前“硅价有依托基本面酝酿新一轮跌势的迹象，价格下行可以说是顺势而为”的观点，后续来看，终端需求暂时没有走出高增速的迹象，

PTA观点小结核心观点：中性成本偏强，PTA现货偏紧，供需预期有小幅累库压力，短期预计偏强，关注低买区间操作机会。月差：中性供需面驱动有限，短期预计震荡。现货：谨慎偏强PTA市场商谈氛围一般，主港现货基差偏强。本周主港报盘在09+70，递盘

上半年行情回顾行情回顾聚焦1：深度探究泰国，泰国整体树龄偏老？胶树砍伐严重？今年的橡胶量在哪里？泰国：旺产期的胶树仍占据主导地位砍伐面积：由于砍伐面积未有机构统计，通过推算我们不难得到：St(总面积)=St-1(总面积)+St(新种植面积)

观点小结从长期供应的角度来看，铝土矿的供应处于较为宽松的状态，各主要生产国储量丰富，可供开采年限较长；但从短期视角来看，2024年全年的铝土矿平衡处于紧平衡态势，且受几内亚预计影响预计8-10月会存在一定的矿石供应缺口。目前矿石供应对于氧化

核心观点从国外产地情况来看，2024/25年全球玉米总供应预计同比减少，美国乌克兰阿根廷新作产量预计同比下降。从上半年数据来看，巴西已经成为我国玉米头号进口来源国。目前来看，巴西未来天气变化依旧是重要变量，在主产区未来干旱少雨的情况下，占据

观点小结核心观点：震荡近期基本面边际变动符合预期，在供需侧的实际驱动、扰动因素逐渐明晰的情况下，硅价有依托基本面酝酿新一轮跌势的迹象，价格下行可以说是顺势而为，但我们也将维持此前“关注供应端不确定性”的观点，认为工业硅低价下的回弹力度与空间

观点小结核心观点：中性乌克兰农业部称,截至6月5日,2023/24年度(始于7月)乌克兰谷物出口量为4741.5万吨,比去年同期的4,564万吨增长3.9%。其中玉米出口2688万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏低，中部地区降水与往年相差

观点小结上周伦敦现货黄金跌破$2390/oz，周五单日跌幅突破80美金，主要受到了中国央行暂停连续购金以及美国5月非农数据大超预期的双重打击。然而，我们认为美国的劳动力市场现状并未如非农数据所显示的强劲，职位空缺率下降、失业率上升均反映出裂

观点小结截至5月24日，RU主力上涨至15200元/吨，5月涨幅为1200元/吨。基本面：泰国原料价格难维持高位，存在下跌空间；天然橡胶出口微增，混合橡胶出口大幅减少；轮胎出口亮眼，全钢、半钢轮胎出口总量同比大幅增加。国内天然橡胶和混合橡胶

观点小结五一过后的玉米行情一改节前颓势，节后首日震荡上涨0.88%，5月7日又大涨1.2%，经过两周左右的震荡后，22日收盘再度上涨1.1%，23日C2407合约最高达2483元/吨，C2409合约最高突破2500元/吨，达到2504元/吨

观点小结回顾钢铁行业过去十年，螺纹钢价格共经历三个牛熊周期，12-15年房地产下行，供给端产能过剩周期；16-21年供给侧改革，棚改货币化，供减需增，价格翻倍增长的牛市周期；21年半年至今，建材用钢需求持续下行，产能置换后的新一轮产能过剩，