观点小结连续下跌超两个月后近期甲醇价格企稳反弹，此前由于甲醇价格大幅上涨导致烯烃利润压缩后，多套烯烃装置出现停车降负，在需求的大幅下跌下港口累库明显，而后随着宏观市场情绪转弱商品集体下跌，以及甲醇传统需求进入淡季，甲醇价格再度承压，五月底以

观点小结核心观点：中性本周玻璃2409期货价格大幅下降，截至2024年8月16日，FG2409收盘价格为1239元/吨，较8月9日下降69元/吨（环比-5.28%）；同期较2023年8月16日年变动-580，同比-31.89%。供应端，浮法

观点小结随着几内亚地区铝土矿的雨季发运问题逐步发酵，短期内氧化铝的供应瓶颈几无缓解的可能性，加之电解铝产整体处于高位运行，氧化铝库存处于持续去库的态势，供需则处于紧平衡的态势，加之海外价格上涨出口窗口打开，氧化铝价格亦整体处于上涨区间。后续

观点小结今日最新消息：康密劳2024年9月加蓬块第二轮对华锰矿报价6美元/吨度，第一轮报价为9美元/吨度，整体大幅下降。此次二轮报价为近些年首次出现单月之中第二次对华锰矿报价行为，超出市场对于海外上市企业的一贯印象。近期硅锰工厂开工率逐步降

观点小结早先，欧洲还是菜油和豆油的净出口国，随着人口增长以及生物柴油生产需求，本土的油料产量不能满足需要。2019年之前,欧盟已经将棕榈油归为间接性土地转化的高风险商品(ILUC)，棕榈油进口量见顶之后，逐年下降，只能通过菜油、葵油和豆油来

观点小结核心观点：中性上周随着宏观影响的弱化，油脂开启反弹，但是国内油脂基本面缺乏利好、全球豆系的供应压力以及宏观政策等不确定，盘面涨幅有限。7月马来西亚工作日比6月多，叠加7月雨量较6月较少，低于平均水平，产量得以恢复，增幅处于历史同期偏

市场在交易什么？7月开始，全球金融资产开始计价美国9月降息25-50bp，呈现出大幅下挫的趋势。我们认为如果9月降息落地，意味着美联储确认了经济下行和通胀回归的趋势，对大宗商品具有利空的压力。具体观察黄金、铜和原油的表现，在降息周期，黄金的

观点小结核心观点：中性偏多原油价格触底反弹，带动化工品价格回升。纯苯和苯乙烯基本面变动不大，低库存是现阶段的主要矛盾，价格仍有一定弹性。来自成本端的支撑偏强，预计单边价格偏强震荡。双边可尝试做缩远月（10月）苯乙烯-纯苯价差，或EB12-0

观点小结核心观点：近强远弱进入8月是鸡蛋的需求旺季，下游月饼以及糕点等食品企业开始积极备货生产，加上为8月下旬学校开学以及9月初商超，电商等平台备货，冷库贸易商也进入囤货阶段。7月中下旬因高温高湿天气，鸡蛋储存难度增加，各环节在努力去库存，

观点小结近期沥青期货月差走强，我们认为主要的原因有两点，一是空头主动移仓，二是期货近远月合约有波动率差异，其中空头主动移仓主导了7月31日以前的月差走强行情。1近期沥青期货月差走强7月下旬以来沥青期货月差走强，我们先回顾一下走强的过程。7月

观点小结核心观点：中性偏空7月美国新增11.4万个就业岗位，低于预期的18万个，另外失业率上升至4.3%，高于预期的4.1%，市场交易经济衰退，担心9月降息为时已晚，多个地方的股票暴跌。短期内对于经济衰退的预期，也意味着对于大宗商品的需求减

观点小结核心观点：中性纯碱市场情绪趋弱，本周纯碱期货价格小幅下降，截至2024年8月2日，SA2409收盘价格为1813，较7月26日下降21，环比-1.15%。供应端，本周纯碱供应小幅增加，下周企业检修计划将增加，可能会推动供应下滑；需求

今年Q2，国内商品走出一波再通胀行情，靠近矿端的资源品表现尤为明显。但值得注意的是，在国内需求疲弱的情况下，高商品价格向终端传导并不顺畅，现货跟涨的持续性堪忧，从而打开了期现的无风险套利窗口，造成仓单的大量注册，从数据上看，对应9月合约的诸

观点小结核心观点：中性美豆及美豆油接连跌破前低，给内盘油脂增添一定的压力，印尼5月棕榈减产较多以及菜葵天气风险也使得盘面上下拉扯，资金对于油脂和蛋白态度相反。市场并非担忧小型炼油厂被豁免的14.3亿加仑的合规义务（RVO）对于美豆油产生的需

想要提升投资的胜率很难，但想要提高投资的盈亏比却相对容易。估值，就是盈亏比的重要组成部分。绝对的低估不一定带来行情反转，但低估会在一定程度上改善盈亏比的表现，反之亦然。通过基本面信息的有效整合可以表达我们对商品估值的判断，具体内容包括了上下

观点小结核心观点：中性偏空美棉估值到中性水平区间。国内下游边际出现好转迹象，但是整体仍处于偏弱格局，09合约持仓矛盾凸出，等待配额政策落地，推动价差格局走出。月差：中性关注9-1反套、1-5正套。现货：中性偏多交投尚可，纺企刚需补库为主，基

观点小结上周的经济数据显示美国经济在未遭到破坏的情况下通胀降温，进一步接近软着陆，由此伦敦现货黄金价格全周下跌0.57%至$2386.9/oz，即使上周四收跌1.37%后周五也有明显反弹。上周四的下跌缺乏明显的基本面推动，可能与历史波动率上

观点小结核心观点：震荡偏强巴西贴水坚挺，美巴价差转负。预计短期巴西贴水难跌，我们认为有两方面原因。一是当前正值巴西二季玉米收获高峰期，也是甘蔗的收获季节，出口重点转向二季玉米和糖，巴西大豆对华排船环比减少，预计后续巴豆出口放缓。二是当前23

主要观点：锰硅核心观点：中性本周盘面震荡盘整。合金工厂报价积极性较低，个别6517#报价仍集中在6750-6900元/吨区间。锰矿贸易商集中挺价，联合声明半碳酸低于46元/吨度停止销售，加蓬低于70元/吨度停止销售，澳块低于72停止销售。供

PTA观点小结核心观点：中性PTA供应端装置检修有扰动，需求聚酯减产，7月起平衡逐步累库，现货库存不高，基差偏强。成本原油偏弱，PTA弱势震荡，短期价格不高但驱动有限，关注逢高月差反套机会。月差：谨慎偏空供需逐步累库中，关注高位月差反套机会