考虑到今年大选的超历史同期的重要性，对应到经济角度，至少在今年下半年，美国经济整体出现超预期风险的概率较低，对于持续衰退风险无需过度担心。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。下半年投资方向在

美联储降息是引发本轮全球资本市场剧烈波动的重要转折点，后续也有望持续作为全球资本市场的交易主线之一，应重点关注美联储降息后对A股的影响。当前A股已调整至历史低位水平，A股整体PE为15.5倍，处于历史21%分位，沪深300股息率相比10年期

欧美股市仍然是震荡上行的反弹阶段，这对于金融市场有一定的提振作用，而中东紧张令黄金、油价、天然气、美债跳涨。尽管OPEC罕见下调今明两年的全球油需增长预期，美油仍涨超4%，连涨五日并升破80美元心理整数位。A股市场在探底阶段中出现量能萎缩，

A股市场经过阶段调整之后，估值优势更加明显，同时市场面临的扰动因素落地，对投资者情绪面的影响消退，叠加稳定下半年经济增长预期目标的政策密集出台，政策力度也明显提升，提振了市场信心，对稳定市场起到关键作用。因此预计8月市场风险偏好强于7月，市

美国纽约联储前主席杜德利表示，两周前，他本人从鹰派转为鸽派，放弃了对美联储进一步加息的支持，转而主张立即降息以避免经济衰退。近两周来，有更多证据显示美国劳动力市场趋于疲软，同时通胀进一步趋缓，之后，美联储等待时间越长，造成的潜在损害可能性就

经过之前的“黑天鹅”事件，外围金融市场开始悉数收回失地，全球市场明显回升，现在的问题在于欧美股市能否止跌反弹，形成新一轮的牛市行情。A股依然是继续探底的节奏，近期明显是外盘带崩A股，却出现了缩量下跌的行情，说明A股市场信心极其不足，反而是海

美股回调后再度走高，出现了明显的拉升行情，道琼斯指数离历史新高只有一步之遥。A股在隔日大阳线的拉升后，出现了明显的回调走势，两市个股从开盘的涨多到跌多，赚钱效应仍然没有得到提升。不管是从政策面，还是消息面来看，A股仍然没有明显的利好推动行情

今年以来，港股上市公司股份回购活跃度持续提升，回购家数较往年显著增加，回购规模达到同期历史峰值。数据显示，截至7月30日，今年以来港股共有209家上市公司实施回购，数量较去年同期的123家上升69.92%；回购金额合计达1575.43亿港元

新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。基建、制造业投资保持增长，出口保持较高增长，有力支撑经济企稳向好。金融数据增速略有回落。美国通胀继续回落，强化美联储降息预期。国内市场有望企稳，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关

美股近2周连续下跌，主因与外围科技股下跌有关，特斯拉及谷歌财报不及预期，触发投资者对AI泡沫的悲观情绪，拖累纳指和标普500纷纷下跌，隔夜创出2022年底以来的一年半最大单日跌幅，带崩美股股指全线熄火。A股市场隔夜四大行官宣：“下调存款利率

国内市场有望企稳，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。上证50、沪深300两者均已收复前期跌幅的0.5分位，上临金分割0.618位阻力，届时是否有权重板块能够接力冲关，将是决定行情是否能够延

中国经济活力逐步恢复、中国资产估值相对较低，增强了中国市场、中国资产对全球投资者的中长期吸引力。当前，外资机构仍倾向于深入挖掘结构性投资机会，并动态评估调整对中国资产的中长期投资布局。国际货币基金组织（IMF）等调高中国经济预测，多家外资机

A股市场延续修复格局，食品饮料、电力与新能源、半导体等行业涨幅靠前，前期强势的红利资产则出现分化。展望后市，机构认为，短期内A股主要指数有望呈现震荡走强趋势，投资者仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。配置方向上，红利板块的内部

从已经披露的2024年中报预告来看，并不是那么亮眼，也说明微观企业视角下经营压力依然明显，这里依然可以等待调整之后的机会，暂时还没有明显的底部特征。历史数据显示，中报业绩预告较高的行业，往往在七、八月份有领先收益，因此近期风格方面继续推荐关

中国股票基金连续第六周获资金流入。全球资金流向监测机构EPFR最新数据显示，7月4日至10日，其观测的新兴市场股票基金的资金流向延续了近期以亚洲为中心的格局。其中，中国和印度股票基金共吸收了超过50亿美元的资金。EPFR统计还显示，中国国有

美股开启了加速上涨的阶段，这也让外围股市纷纷创出新高的盘面，这一行情确实是大牛市的共振态势。A股市场近1周并未再度创出新低，出现了明显的企稳态势，一方面与近期的经济数据有关，另一方面与会议有关，现在最大的问题还是没有成交量的堆积，说明投资者

近四次三中全会对A股整体影响有限，会议前1月至之后1个月，A股多为震荡，但3个月后市场均得到改善。此外，三中全会对市场风格影响显著，受益于政策引导以及经济体制改革带来的风险偏好的提升，会议后的3个月市场明显倾向于成长风格。近期A股也有一些催

外资机构巨头的下半年A股投资策略纷纷出炉。在外资机构看来，当前中国经济的多项指标正朝着积极方向发展，制造业、消费、出口等领域稳步复苏。从自下而上的角度来看，A股市场存在不少结构性投资机会，其中的人工智能、半导体、电力设备等板块均值得关注。在

如果以沪深300、中证500、中证1000以及中证2000的日均成交额占比来看的话，自5月份以来全市场成交额下滑的时间段内，以沪深300为代表的大盘的成交占比依然持续提升，中盘的占比基本持平，而小盘占比快速下跌。由此来看本轮流动性下杀主要还

隔夜美联储公布的数据表明经济明显放缓，这一消息直接引动市场开始预期年内可能有三次降息，结果美股不涨反跌。A股市场本周从不足5000亿成交领，再度回升到8000亿以上，市场情绪有所改变，但是赚钱效应仍然一般，相信之后还会有政策组合拳出现。现阶