开源证券股份有限公司余汝意,汪晋近期对泰格医药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩阶段性承压，2024年有望逐步恢复》，本报告对泰格医药给出买入评级，当前股价为53.15元。
泰格医药(300347)
业绩阶段性承压，在手订单稳健增长
2023年，公司实现营业收入73.84亿元，同比增长4.21%；归母净利润20.25亿元，同比增长0.91%；扣非后归母净利润14.77亿元，同比下滑4.05%。单看Q4，公司实现营业收入17.34亿元，同比增长3.22%；归母净利润1.45亿元，同比下滑63.86%；扣非归母净利润2.79亿元，同比下滑19.74%。业绩阶段性承压主要系新冠业务减少及下游市场需求波动。截至2023年底累计待执行合同金额140.8亿元，同比增长2.1%，为2024年业绩稳健增长提供保障。鉴于下游需求放缓，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为22.40/24.91/28.19亿元（前值26.79/32.58亿元），对应EPS为2.57/2.85/3.23元，当前股价对应PE为20.7/18.6/16.5倍，考虑公司作为国内临床CRO龙头竞争力较强，数统与SMO业务稳健发展，维持“买入”评级。
临床试验技术服务整体稳健发展，大力拓展新兴业务领域
2023年临床试验技术服务实现营收41.68亿元，同比增长1.04%。截至2023年12月底，公司正在进行的药物临床研究项目达752个，同比增加72个；其中，境内项目499个，单一境外项目194个，MRCT项目59个，公司临床试验技术服务能力逐渐得到海内外客户的认可。同时，公司大力发展医疗器械临床研究、药物警戒、医学翻译等新兴业务，与欧洲MartiFarm药物警戒团队整合后提升了全球化服务能力，真实世界研究团队助力赛诺菲Isatuximab单抗国内BLA申请。
数统业务与SMO业务稳健发展，一体化服务能力持续增强
2023年临床试验相关服务及实验室服务实现营收31.21亿元，同比增长8.51%。数统业务及SMO业务均稳健发展，截至2023年底，数统业务全球客户数量达340家，同比增长31.27%；SMO项目数量由2022年末的1621个增加至1952个，累计为50个中国已获批I类新药提供SMO服务；在执行实验室服务项目数为4411个，方达医药美国实验室已完成对Nucro-Technics及其附属公司的收购。
风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.71亿，根据现价换算的预测PE为20.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为98.56。
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