一、聊聊交易
当下的市场总是预判着你的预判，很多公司短期大涨之后，根本就不好伸手，完全就像产业链的公司，甚至于价值本身也都不顶用，这就是目前市场真实的写照。当然我们不怀疑价值，无论好与坏，首先尊重市场，其次提高自身认知，最后跟踪和深化价值做好择时。
二、聊聊市场
指数：今天市场开盘是强的，没有跌破我们3130的位置，但是赚钱效应是不明显的，下午有所回升，但是赚钱效应是不明显的。
行业：运输设备及服务（招标）、水务（广州上调水价）、家用电器（出口）、电力、供热供气等全部和涨价以及高股息有关。
高股息概念季线走势
概念：航运、猪肉、智能电网、一带一路、中特估涨幅居前，这些也都是出口、高股息、涨价和催化性事件等多方面因素结合而成的，这点和我们昨天文章说明的整体保持一致。
说明：站在当下去看今年2月下旬李蓓（半夏投资）说的高股息概念的策略，可以说是完全正确的（当然这是认知赚的钱，我们没有把握到或者把握好这个过程）。当然每个人都有自己的认知的方式，只有结果才能证明结果。
三、机会分享
1）雷达的分类
雷达是一种通过发送无线电波并接收其反射来探测目标的技术。民用雷达是指应用于非军事领域的雷达技术和设备，主要是服务于居民日常生活所需，根据其应用领域和功能可以分为气象雷达、空中交通管制雷达、地质雷达、海事雷达、航空雷达、车载雷达、安防雷达、环境监测雷达、辐射监测雷达、无人机雷达。
2）雷达政策动向
1）2023年12月18日电，今年中Y财政增发1万亿元国债，专项用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾能力。据介绍，财政部已经下达第一批国债资金预算2379亿元，其中重点自然灾害综合防治体系建设工程补助资金(气象基础设施项目建设)50亿元，超市场预期。预计万亿国债整体气象基础设施项目建设预算将超百亿元。
2）2023年7月，水利部召开专题会议，强调加快构建雨水情监测预报“三道防线”;其中，#第一道防线即气象卫星和测雨雷达系统构成的“天基”和“空基”监测预报防线。国内水利领域相控阵雷达需求约为2000台，硬件市场空间超150亿元。考虑到国债专项资金已经下发，水利雷达招标已于24Q1开启。
3）新增市场规模说明
第一方面——水利领域相控阵雷达需求约为2000台，每台对应800万，对应市场空间150亿元。如果进一步按照8大流域和雷达面积以及部门规划测算，总需求量达到4000-5000台，整体规模超过300亿。
第二方面——低空经济的空管雷达，对应2000-3000台的需求，同时目前预计有300个城市将会发展低空经济，每个城市对应1亿的雷达需求，对应300亿市场空间（相控阵雷达是低空监视的重要组成。相控阵雷达功能强大，在合理或均匀的位置部署，其覆盖范围和监视深度都将非常广泛。）
第三方面——气象雷达按照此前的政策对应的市场规模不低于50亿，最大规模超白银
说明：以上数据综合统计之后，整个市场规模超过600亿以上，相比于2023年40亿的市场规模来说，后续增量是非常明确地。
四、纳瑞雷达基本面说明
1、公司介绍——纳睿雷达主营业务为雷达研发，制造和销售。主要产品包括全极化有源相控阵雷达（全极雷达）和双线偏振相控阵雷达。2019年，其自主研究的全极雷达商业化成功（美国2026年才有可能商业），目前全球唯一。由于全极雷达的优越性，航空局甚至重新制订国家标准以采购公司雷达。传统全极雷达军民两用，主要是军民用的机场和气象扫描。今年开始，新增了水利监测和低空管理两个用途。（纳睿雷达是珠海低空联盟副理事长，对低空雷达给出2种方案公司自主研发的全极化多功能相控阵雷达采用多功 能一体化设计，致力于解决空管气象预警、“低慢小”飞行 物监测预警、航空器主动探测识别和追踪等问题。目前多款产品在空管部门进行试验测试中）
备注：公司产品目前主要应用于气象探测、水利测雨领域，并逐步在民用航空、海洋监测、公共安全监测等领域进行市场化推广。
2、产品先发优势——从产品维度看,公司双极化(双偏振)有源相控阵雷达已经在全国多个地市实现部署运行,提供超高精细化雷达气象产品,基于布设雷达数量的优势,公司在产品软硬件的迭代、优化上具有先发优势。从市场维度看,公司自行研制X波段双极化(双偏振)有源相控阵天气雷达及组网系统,目前在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达天气观测网,在市场拓展上占有较好先机,并且已在福建、山东、山西、四川、西藏等地投入应用,发行人在市场上拓展上具有先发的优势。（目前水L部仅下达3张雷达牌照，公司独占2张，预计市占率仍能保持气象领域的75%左右。）
3、最新产品消息——在X波段雷达基础上拓展全新C波段雷达产品线。2023年1月20日，公司发布自主研发的WDCPT0164型C波段双极化有源相控阵天气雷达，在原有X波段基础上拓宽了公司在天气雷达业务监测、机场终端气象探测、中小尺度强对流天气监测预警、面雨量监测等业务领域的应用场景和使用范围。
4、2024年中标情况——24一季度订单4048万元，同比+352.93%；24一季度订单31,787万元，同比+568.90%(截至5月10日)。
5、行业招标情况——5-6月密集招标，截止目前累计发布招标金额5.7亿。其中5月14-5月16号，招标金额1.8亿，5月20-5月31号招标金额1.9亿，6月招标金额2亿（不排除后续还有相关省份发布气象雷达的招标）。
6、中标及订单预期——目前已有订单3.5亿，加上公司行业地位和优势，5-6月的招标，有望在获得50%的市场份额，那么24年上半年预计累计订单超过6亿，同时根据行业特性下半年的招标往往占比去年的60%，对应2024年预计订单额超过10亿，确保2024年的高增长。（假设确认50%的营收，那么对应5亿，相比于2023年营收增长150%）
7、毛利润以及净利润说明——公司的毛利率约80%，起量后净利率有望达到60%（2023年的净利润为30%左右）。公司订单确认周期一般在1-6个月，个别订单为12 个月。保守确认50%，按照24年10亿的订单预期，24年3亿利润。（目前公司已经新租产品以此来满足生产需求，并且已经投入使用）
备注：据年报显示，公司应收账款余额达 2.5 亿（公司产品的用户主要为政府或事业单位，其付款资 金来源主要为当地的财政预算，且往往具有比较严格的预算 控制和资金审批流程，客户实际的回款进度与合同约定的回 款进度可能存在一定差异，具有合理性，由于政府客户或事 业单位资信状况良好，上述款项回收不存在重大风险。）。按照这样的计算，2.5亿营收对应30%的净利润，整体净利润0.75亿，该应收账款所产生的净利润已经超过2023年全年的受益。
总结：
1）从目前已中标订单（3.5亿）和应收账款（2.5亿）角度来说，按照30%的净利润率，整体的2024年的净利润1.8亿，相比于2023年0.63亿的净利润，有望实现接近200%的回报；
2）5-6月的招标，公司有较大概率获得较高份额（不包括2024年7月之后的招标计划），对应24年上半年有望市场超过6亿的中标金额；以此来计算，则产生的净利润保守2.55亿（按照30%净利润保守预计以及叠加2.5亿的应收账款），相比于2023年0.63亿的净利润，有望实现300%的回报；
3）如果按照24年全年的招标来说，中标金额有望突破10亿（因为下半年是雷达密集的招标期），以此为计算对应3.75亿（按照30%净利润保守预计以及叠加2.5亿的应收账款）。相比于2023年0.63亿的净利润，有望实现495%的回报（该数据非完全2024年的业绩）。
