观点小结
核心观点：中性偏空 乌克兰农业部称,截至4月24日,2023/24年度(始于7月)乌克兰出口2201.6万吨玉米,低于去年同期的2404.9万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏低，降水条件有所改善。本周预计巴西玉米主产区降水较往年持平，气温依旧偏高，不利于二茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米收获率56.7%，二茬玉米播种率100%。出口方面，巴西23/24作物年度玉米出口窗口期基本结束，待6月份新季玉米上市后再行跟踪。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至4月25日，美国玉米播种工作完成了12%，上年同期为12%，五年平均进度为10%。
上周，全国玉米周均价2354元/吨，环比下跌16元/吨。本周东北忙于春耕、春播，基层上量减少，同时检修的深加工企业较多，开工率下降，企业收购价格连续下调。华北地区贸易商库存较高，看涨信心不强，周边粮源继续流入，深加工库存保持高位。销区节前备货积极性不高，企业少量采购，贸易商报价信心不足，玉米价格继续下探。
上周猪价窄幅调整，周度重心小幅走弱。供应端，南北市场周内均重波动相对有限。下周正值五一假期，规模相对平稳，但节前二育大猪出栏意愿仍强，标肥价差收窄，养户压栏增重现象减少。需求端，需求疲软，屠宰企业开机低位运行；冻品市场需求疲软，冻品走货速度较，冻品库容率整体降幅偏小。预计下周供需双增，行情或小幅震荡走强，关注月底规模场出栏增量情况、市场情绪变化及节前终端备货增量表现。深加工方面，玉米淀粉加工利润有所回调，华北地区依旧盈利但东北地区出现亏损，玉米淀粉企业开机率有所下降，玉米消耗量环比下滑。后续重点关注深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
综合来看：上周玉米现货价格震荡下行，政策端暂无明确利好消息，近期传言进口玉米拍卖重启，再次利空市场。目前来看，华北地区上量依旧较大，不过随着售粮进度推进余粮进一步减少，贸易商积极入市收购支撑价格继续保持相对稳定；另外，东北地区潮粮销售结束，市场转向干粮交易阶段，北港库存持续增加。本周需重点关注华北地区玉米上量强度和政策端的指引情况。综上，预计本周玉米2407合约价格在2360元/吨-2430元/吨之间震荡运行。
产地情况：中性 乌克兰农业部称,截至4月24日,2023/24年度(始于7月)乌克兰出口2201.6万吨玉米,低于去年同期的2404.9万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏低，降水条件有所改善。本周预计巴西玉米主产区降水较往年持平，气温依旧偏高，不利于二茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米收获率56.7%，二茬玉米播种率100%。出口方面，巴西23/24作物年度玉米出口窗口期基本结束，待6月份新季玉米上市后再行跟踪。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至4月25日，美国玉米播种工作完成了12%，上年同期为12%，五年平均进度为10%。
国内供给：偏空 上周，全国玉米周均价2354元/吨，环比下跌16元/吨。本周东北忙于春耕、春播，基层上量减少，同时检修的深加工企业较多，开工率下降，企业收购价格连续下调。华北地区贸易商库存较高，看涨信心不强，周边粮源继续流入，深加工库存保持高位。销区节前备货积极性不高，企业少量采购，贸易商报价信心不足，玉米价格继续下探。
饲用需求：偏空 上周猪价窄幅调整，周度重心小幅走弱。供应端，南北市场周内均重波动相对有限。下周正值五一假期，规模相对平稳，但节前二育大猪出栏意愿仍强，标肥价差收窄，养户压栏增重现象减少。需求端，需求疲软，屠宰企业开机低位运行；冻品市场需求疲软，冻品走货速度较，冻品库容率整体降幅偏小。预计下周供需双增，行情或小幅震荡走强，关注月底规模场出栏增量情况、市场情绪变化及节前终端备货增量表现。
深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利润有所回调，华北地区依旧盈利但东北地区出现亏损，玉米淀粉企业开机率有所下降，玉米消耗量环比下滑。后续重点关注深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，上周小麦价格环比下跌，玉麦价差走缩但依旧较大，对玉米价格仍有支撑。
天气情况：中性 预计未来10天，我国中东部大部地区平均气温基本接近常年同期，其中东北地区、黄淮等地平均气温偏高1-3℃，利于产区旱田整地和春耕春播，同时较好的气象条件也有利于干粮玉米的贸易流通。
国外产地情况
美国：美玉米出口情况
4月26日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为129.99万吨，前一周为50.11万吨,环比增长159.4%；美玉米出口量总量3183.17万吨，未交割销售量1414.60万吨。总体销售进度为86.20%，高于去年同期21.57个百分点，总体销售进度较去年同期略快。
美国：美玉米出口我国情况
4月26日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船170.92万吨，前一周为154.62万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米9.8万吨，上一周对中国装船为7.1万吨；环比增加2.7万吨，累计对中国销售量212.6万吨，总体处于历年出口低位。
美国：美玉米基金净多持仓减少
截止4月26日当周,美玉米多头持仓16.15万手，环比上周增加0.31万手；空头持仓44.11万手，环比上周增加1.91万手。
截止4月26日当周，净多持仓为-27.16万手，环比上周减少1.6万手，做多意愿下降。当周CBOT玉米主力合约价格最低价439.75美分/蒲式耳，最高价454.25美分/蒲式耳。
巴西：玉米主产区预计下周干旱情况延续
4月26日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏低，降水条件有所改善；
NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日降水较常年平均水平持平，气温依旧偏高，马托格罗索州、帕拉纳州干旱情况或将持续，不利于当地二茬玉米的生长发育。
巴西：一茬玉米收获推进二茬玉米播种基本完成
截至4月26日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米平均收获进度为56.7%，同比偏慢；二茬玉米播种率为100.0%，上周为99.9%，去年同期为100.0%，二茬玉米播种基本完毕。
按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，巴西一茬玉米营养发育阶段占到了0.4%，开花部分占到了2.2%，灌浆阶段占到了12.6%，成熟部分占到了28.2%，收获部分占到了56.7%。二茬玉米营养发育阶段占比24.2%,发芽阶段占比0.2%,开花部分占到了43.2%，灌浆阶段占到了32.1%。
巴西：玉米周度出口环比下降
据巴西Anec最新预估，4月21日-4月27日期间，巴西玉米出口量为0万吨，上周为2.67万吨，环比减少2.67万吨。
截止4月26日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在4月份达到8.17万吨，去年同月为16.65万吨，同比减少8.48万吨。
截止当周，巴西玉米2024年1-3月累计出口429.4万吨，相比去年1-3月出口758.4万吨，减少329万吨，降幅43.38%。
进口成本：巴西玉米远月进口略有优势
截至4月26日，下半年我国配额内进口巴西玉米6月船期到港成本在2091元/吨左右，美湾玉米5月船期到港成本2051元/吨左右，6月船期到港成本2097元/吨左右；美西玉米5月船期到港成本2133元/吨左右，6月船期到港成本2136元/吨左右；蛇口港散粮成交价为2430元/吨，美湾玉米当前略有优势，远月来看，巴西玉米进口略有优势。
总体进口情况：进口巴西玉米占比最大
截止4月26日本周，海关总署发布数据显示，3月进口玉米171万吨，同比减少22%；1-3月累计进口玉米790万吨，同比增加5.1%。
其中，巴西仍为最大玉米供应国，当月从该国进口约118.05万吨玉米，占到3月总进口量的69.03%。1-3月从巴西进口玉米528.35万吨，占1-3月累计进口玉米66.88%；乌克兰3月进口39.38万吨，占比23.02%；美国3月进口10.96万吨，占比6.4%。
国内供需情况
天气情况：预计本周产区天气利于春耕春播
截止4月19日当周，全国大部农区平均气温接近常年同期或偏高1-4℃，其中黑龙江东部、吉林南部、辽宁北部等地部分地区偏高4-6℃; 内蒙古东北部、黑龙江西北部、吉林中部、辽宁西部等地降水量有10-100毫米，其余地区大部无降水或不足10毫米。上周东北华北地区天气较好，利于玉米贸易流通。
预计未来10天，我国中东部大部地区平均气温基本接近常年同期，其中东北地区、黄淮等地平均气温偏高1-3℃，利于产区旱田整地和春耕春播，同时较好的气象条件也有利于干粮玉米的贸易流通。
港口库存：北港库存环比增加
截止4月26日当周，北方四港玉米库存共计347.3万吨，周环比增加19.8万吨，港口库存出现逐渐增加的趋势。原因在于东北地区粮源上量增加，售粮进度进一步推进，港口玉米供应增加。
港口库存：广东港玉米库存环比减少
截至4月26日当周，广东港内外贸玉米库存共计90.4万吨，环比上周92.8万吨，减少2.4万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计56万吨，较上周减少0.50万吨；外贸库存34.4万吨，较上周减少1.90万吨。
饲用需求：养殖利润有所回落
截止4月26日当周，全国生猪出栏均价在15.03元/公斤，较上周下跌0.10元/公斤，环比下跌0.66%，同比上涨2.24%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-39.14元/头，外购仔猪利润87.11元/头，养殖利润有所回落。
上周猪价窄幅调整，周度重心小幅走弱。供应端，南北市场周内均重波动相对有限。下周正值五一假期，规模相对平稳，但节前二育大猪出栏意愿仍强，部分地区小体重猪出栏量增加，二次育肥进场意愿增强；标肥价差收窄，养户压栏增重现象减少。需求端，需求疲软，屠宰企业开机低位运行；冻品市场需求疲软，冻品走货速度较，冻品库容率整体降幅偏小。预计下周供需双增，行情或小幅震荡走强，关注月底规模场出栏增量情况、市场情绪变化及节前终端备货增量表现。
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止4月26日当周，毛鸡周度养殖利润-1.93元/只，上周-1.14元/只，较上周下降0.79元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.37元/只，上周0.75元/只，较上周下降0.38元/只。蛋鸡周度养殖利润为2.06元/只，较上周下降1.27元/只。
上周，毛鸡养殖利润有所下降，主要是因为本周成本小幅走高，毛鸡均价小幅走低，双方利空下养殖利润环比下降，其中收鸡价格由上周的3.93元/斤跌至本周的3.83元/斤，养殖成本由上周的3.89元/斤增至本周的3.95 元/斤。蛋鸡方面，周内玉米小跌，豆粕微涨，蛋鸡养殖成本小幅下降。本周鸡蛋价格窄幅震荡，周初终端需求不温不火，市场交投较为平淡，各环节出货压力较大，蛋价小幅走跌。随着“五一”节日临近，市场走货小幅好转，局部低价区迎来小涨，但提振力度不明显。由于本周鸡蛋均价环比下跌，故养殖利润同步缩减。
饲料企业库存：库存天数环比上涨
截止4月19日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.33天，较上周增加0.19天，环比增加0.63%，同比增加4.77%。
工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止4月26日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为-33元/吨，较上周上涨16元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为1元/吨，较上周下降1元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为-54元/吨，较上周下降18元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为64元/吨，较上周上涨25元/吨。
整体来看，全国主产区加工利润区域分化明显，华北地区加工利润为正且仍旧高于东北。原因在于华北地区上周玉米依旧保持上量状态，价格小幅回落，而东北地区受到增储提振，潮粮销售基本完毕，玉米价格跌幅较小，故华北地区玉米淀粉企业利润相较东北地区偏强。
工业需求：深加工企业开机率环比下降
截止4月26日当周，66家企业淀粉开机率为65.76%，较上周降低5.24%。近期局部区域受到生产亏损的影响，黑龙江、吉林、安徽等省份检修企业数量增加，玉米淀粉行业开机率高位转降。
工业需求：深加工企业消费量环比下降
截止4月26日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米126万吨，环比上周减少4.93万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米64.81万吨，环比上周减少3.46万吨；氨基酸企业消耗20.45万吨，环比上周持平；酒精企业消耗40.74万吨，环比上周减少1.47万吨。
工业需求：深加工企业玉米库存环比上升
截止4月26日当周，96家深加工企业玉米库存总量574.2万吨，增幅8.65%。
东北地区部分贸易商出货增强，深加工企业库存水平有所恢复。华北深加工到货量继续维持高位，除河南地区库存下降外，山东、河北库存继续增加，目前已经处于历史相对高位。整体来看，东北和华北玉米库存双增，全国玉米库存水平增加。
工业需求：下游深加工晨间到车量环比上升
截止4月26日当周，山东深加工到车量累计5504辆，环比上周3768辆，增加1736辆，增幅46.07%。
上周深加工门前到车数量环比上升，华北地区玉米加速消耗。目前华北地区卖压仍旧存在，深加工玉米收购价格随量调价。后续重点关注深加工企业利润变化情况和收购价格变动情况。
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止4月26日当周，玉米淀粉价格2963元/吨，环比下降37元/吨；玉米胚芽粕价格1300元/吨，环比下降20元/吨；玉米蛋白粉价格4380元/吨，环比增加60元/吨；玉米麸皮价格850元/吨，环比下降10元/吨。
本周玉米副产品市场表现平淡，成交暗降为主。蛋白粉走货情况较好，纤维节日带动拿货不及预期，价格偏弱走势，胚芽粕局部地区货源也较为紧张，价格持稳为主；目前市场暂无行情亮点，终端消费乏力，需求面来看水产也暂无起色。后续重点关注五月中旬下游需求情况。
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止4月26日当周，F55果葡糖浆开机率为在50.5%，开工较上周下滑3.1个百分点，终端需求一般，企业限产生产，控制库存增加；麦芽糖浆开工率为50.70%，环比上周增加0.52个百分点，终端需求情况不佳，企业开工暂时低位震荡，根据出货调节生产；瓦楞纸开机率64.37%，环比上周降低0.09%；箱板纸开工66.77%，环比上周下降0.42%。
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至4月26日, 玉米现货平均价报2341元/吨，玉米基差报-3元/吨。
基差方面，上周玉米基差震荡运行。玉米现货端价格震荡下行；盘面端，玉米主力合约震荡下行，周度跌幅0.58%，故基差震荡运行。预计下周随着华北玉米销售进一步推进，现货价格或趋稳运行，盘面或继续震荡运行为主，基差仍旧窄幅波动为主。
价差情况：玉米价差情况
截止4月26日当周，玉米期货价差结构为2407贴水2409，2409升水2501。
总体来看，9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较7月和1月更为坚挺。且新季玉米种植意愿的改变不会很大，随着国家千亿斤粮食计划等政策出台，新季玉米产量预计仍有增产的预期，且1月份是传统卖粮高峰期，价格承压下降，故2407贴水2409，2409合约升水2501合约。
替代品情况：玉麦价差走缩
截至4月26日，小麦市场均价2607元/吨，玉米市场均价2344元/吨，小麦玉米价差263元/吨，较上周下降72元/吨。
本周小麦市场价格加速深跌，市场购销低迷。中储粮竞拍持续进行，叠加粮商认价售粮增加市场粮源供应，高密度的集中投放对当前小麦市场供应格局和购销情绪构成较大的压力。需求方面，面粉、副产品市场行情呈现弱势，粉企小麦建库意愿减弱，接连高频率、大范围的下调采购价格。预计下周小麦价格跌幅放缓，关注政策拍卖及新麦长势情况。
海关数据显示，中国3月小麦进口量为177万吨，同比增加约34%，环比略降。1-3月小麦进口量总计为425.3万吨，同比减少约1.5%。进口来源国主要有：澳大利亚进口168万吨，占比39.6%；法国进口106万吨，占比25%；加拿大进口92万吨，占比21.7%；美国居第四位进口39万吨，占比约9.2%。
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