热点：中国9月经济数据出炉，工业增加值、社零均环比回升，内需持续修复，对于资产选择而言有何启示？A股上周周五集体反弹，成交量持续活跃，本周市场将如何演绎呢？
解读：
中国三季度GDP同比增长4.6%，尽管较上一季度有所放缓，但随着极端气候影响的逐渐消散，以及先前实施的稳定增长政策效应的持续发酵，9月多项经济数据呈现出明显改善。下一阶段，随着“924”新一轮增量政策措施的推出，市场预期逐步回暖，经济企稳向好的趋势确定性强，有望顺利达成全年的经济增长目标。
从消费角度，9月社零数据同比增速为3.2%，相比8月大幅提升，商品零售回暖主要以汽车、家电、办公用品等项目驱动，反映国家牵头的以旧换新政策成效明显，随着政策逐步拓展到家居、两轮车等品类，预计居民的购置意愿与消费水平将迎来新一轮的提升。此外，餐饮收入增幅维持，结合十一黄金周期间民航客流量创历史新高，一线城市重点商圈客流同比增幅明显，共同预示着出行需求与线下消费活动的强劲复苏，有望为餐饮行业带来高增长的强劲动力。更重要的是，9月城镇调查失业率由升转降，已降至疫情前水平以下，居民人均同比名义增长5.2%。叠加强政策预期的推动下，资本市场估值全面修复，自9月24日以来，上证指数涨幅已接近20%，短期内产生显著的财富效应，带动居民风险偏好抬升，进而有望从根本上促进消费市场的持续增长。
需求端转暖下，企业生产的意愿同步提升，高技术制造业助推工业生产增速走高，与9月PMI生产指数重回景气区间相互印证，显示新质生产力发展对宏观经济供给端的拉动作用明显。另一方面，得益于1480亿超长期特别国债对大规模设备更新的有力支持，9月制造业投资增速持续位于高位，结合消费端数据，企业生产和投资意愿形成的积极循环效应。此外，房地产市场出现回暖迹象，9月商品房销售面积降幅有所收窄，商品住宅销售价格下行趋势略显放缓，新房与二手房价格环比降幅均呈现小幅收窄趋势，暗含“价”的作用正在体现。自9月下旬以来，地产领域密集出台的利好政策，市场信心提振明显，据中指研究院数据，深圳监测项目在假期期间的平均认购量达到了9月全月的两倍水平，二手房成交套数也较去年国庆假期实现了翻倍增长。当前市场对价格走势预期逐步改善，预计四季度房价总体跌幅将大幅收窄，并有望加速触底企稳的进程。
回到A股，上周沪指、深成指、创业板指分别收涨1.39%、2.95%、4.49%，整体交投保持活跃，板块轮转频繁，多空博弈加剧，引发市场波动反复。外围市场上，美国大选临近，民调数据显示，特朗普的胜选几率已实现反超，市场重启“特朗普交易2.0”，其扩大赤字刺激经济主张，叠加9月超预期零售数据，推升经济“不着陆”概率。同时实施移民政策调整、减税措施以及关税策略，触发“再通胀”预期。在欧洲央行降息后，再推升美国国债与美元的力度反而减弱，离岸人民币汇已呈现稳中透强。值得注意的是，在近期强美元情况，作为联系汇率的港元，持续在强势保证兑换区间，即美元强，港元兑美元更强，潜在说明外资对中国资产热衷，持续由离岸市场开始，再到在岸市场的充分信心程度。尤其政策保持宽松信号明确，股市阶段性估值修复仍有望延续。技术面上，三大指数均重新站上5日线，成功摆脱短线整理结构，市场支撑点位逐步上移。面临三季度业绩窗口期，市场预期的焦点将逐步由政策预期转向基本面验证的双重审视，投资者宜利用指数波动与分化阶段，检验自身仓位与业绩的吻合度，保持耐心，作为指数高波动性期间的投资策略。
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