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近几年，红利板块一直是A股市场“最靓的仔”之一，但今年5月下旬后各宽基指数阶段性见顶休整以来，红利板块的跌幅反而相对更大。
与此同时，红利资产内部也出现了明显的“缩圈”迹象，不同板块走势分化，资源股与银行、公用事业板块“冷暖”互现。
快速轮动之下，一旦“踩错”节奏就容易心态不稳。想上车红利，不如关注博道红利智航股票基金（019124），通过“红利+多因子模型”的方式争取达到“红利+”的效果，灵活把握风格轮动的机会。
01
红利资产因何调整？
后视镜来看，这次红利资产的阶段性回调，可能和短期市场偏好的变化以及红利风格内部轮动有关。
一方面，以电子、半导体为代表的成长板块，在半年报交出了不错的业绩表现，叠加海外AI产品热度居高不下，持续催化市场预期，部分存量资金开始增配科技方向，短期内对红利风格形成压力。
另一方面，红利板块内部也出现了行情分化现象。从申万一级行业近期表现来看，可以看到，受海外衰退预期交易、国际大宗商品走弱等因素影响，在中证红利指数中权重占比较高的煤炭板块近期表现“偃旗息鼓”，而较少受宏观衰退逻辑影响的银行、公用事业等板块则相对强势，资金从资源类红利向稳定类红利集中。板块内部的快速轮动在一定程度上也对风格的持续性产生了影响。
（数据来源：wind，数据截至2024.8.19。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
红利板块内部分化，使得配置红利股的难度系数陡增，尤其在当前红利策略“倒车接人”之时，有什么更舒心的方法“补票上车”呢？
02
盘一盘，哪只红利指数更胜一筹？
事实上，在红利板块内部，大家讨论较多的还是各种smart贝塔指数，比如红利低波、红利质量、央企红利等，这些指数本质上就是红利指数叠加某一类因子，来谋求更好的超额收益。而今年在红利内部的快速轮动之下，哪些红利指数能够突出重围？
（数据来源：wind，数据截至2024.8.19。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
盘点大家比较熟悉的各个红利策略指数，可以看到，今年2月附近质量因子回暖，4月价值因子更胜一筹，5月则是低波类因子相对突出。“四时之景不同”，几乎没有哪个红利指数能够蝉联“月度冠军”，想要每次都精准踩对节奏，难度不小。
（数据来源：wind，数据截至2024.8.19。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
再分年度来看，结果可谓是，“城头变幻大王旗，你方唱罢我登场”。2014年，央企红利独树一帜，斩获71.94%的年度回报；2015年至2020年，质量因子的表现相对强劲，但自从2022年市场回调以来也成为其中回撤最多的红利板块。
截至目前，今年表现最为突出的是红利价值指数，收益率为16.11%，红利成长低波和央企红利也有不错表现；相对落后的是红利质量指数，收益率为-10.89%，与红利价值收益率相差27个百分点。如果短期没选对契合市场风格的指数，可能收益率也远不及心理预期。
这也似乎说明了，叠加单一因子的红利策略，其实很难在风格快速轮动的A股市场中取得常胜的战绩。
03
应对风格轮动，
不如选一款“自适应”型产品
想要更舒心高效做配置，不妨直接关注博道红利智航股票基金（019124）。红利智航在跟踪中证红利指数基础上，还力争通过“红利+多因子模型”的方式达到“红利+”的效果，这就相当于产品自带了一个“主动适应市场风格”的增强buff，不必纠结短期风格如何轮动。
而且，运用量化多因子模型来做增强还有两大优势：
量化因子库更丰富
以博道多因子模型为例，因子库中包含了上百个因子，比如对于常见的smart贝塔指数关注的方向，比如低波/质量/成长/价值等，量化模型可以调动更多因子工具参与筛选，相较于单一的标准来说，筛选效率和深度都有更多提升。
应对市场变化更灵活
面对风格变化，由于量化模型借助计算机辅助，能够灵敏识别市场环境、并且及时做出应对，从而更好把握风格轮动的机会。
总体而言，在较短周期内，使用多因子模型量化增强的策略，未必能战胜某一类smart贝塔指数，但是如果拉长时间，经历更多轮动和市场筛选之后，量化模型的优势或许能够更加凸显。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人博道基金管理有限公司做出如下风险揭示：依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外，具体以基金法律文件为准）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
