股东问：既然可口可乐是那样的好投资，你为什么不再多买点呢？巴菲特：我们去年买了更多的可口可乐，这是一个不错的衡量标准。可口可乐是一条准绳，并不等于我们不能买其他的东西。现在我没有计划买更多可口可乐股票，但我并不排除加仓的选项。每当想买其他企

股东问：伯克希尔公司如何保护自己免受喜欢法律诉讼的律师的伤害？美国企业是否有可能在与律师打交道的财务和耗时成本中生存下来？巴菲特：诉讼是无法防止的。我们遇到过很多无聊的诉讼，这些诉讼能浪费我们的时间和金钱，特别是时间。假如你遇到这种诉讼，我

股东：与您当年的投资环境相比，现在的投资环境发生了很大的变化。在高频交易、动量交易大行其道的今天，基本的价值投资还有用武之地吗？芒格：我认为基本的价值投资永不过时。不以低于价值的价格买人，难道以高于价值的价格买人吗？一个成功的投资者一定要比

巴菲特：你们可能会问，为什么学习的过程这么慢？我提前准备好了，想讲讲这个话题。我是从11岁开始买股票的。我去图书馆，把所有关于股票的书，读了个遍。我乐在其中。我父亲的工作与股票相关，我经常去我父亲的办公室，读我父亲书架上的书。我从小就打工攒

股东：在过去30年里，指数基金发展得很快。您以前说过，如果所有人都买指数基金，投资指数就不灵了。芒格：我们距离所有人都买指数基金，还远着呢，所以，我不怎么担心这个问题。从人性的角度考虑，我觉得，永远不可能出现所有人都买指数基金的情况。我从来

股东：最近，您在一篇文章中谈到了信任的好处……芒格：是啊，只和自己信任的人交往，不值得信任的人，离他们远远的。这是一种很基本的生活态度，学校应该把这个道理教给学生。在学校中，如果学生们懂得了这个道理，肯定有40%的人，马上就没人搭理了，别人

股东问：我认为很多人很难对企业估值，因为存在一些复杂的会计制度。我们应该怎么透过会计花招的迷雾看清本质呢？你有何建议？巴菲特：的确有人试图用会计报表来描绘和事实相差很远的图画。有时候，会计规则本身导致了这种情况。假如会计报表把你绕糊涂了，那

股东：您多次批评美国的学术界，您认为大学教的金融知识是错的。然而，多年以来，我们的学校教育丝毫没有改观。请问如何才能推动学校教育做出改变?芒格：指望社会中的所有人，或者所有大型机构，都能理智行事，这纯属天方夜谭。但是，我们的学术界不应该那么

股东问：我的第一个问题是，你说过你很难再像过去那样增长了，因为公司已经发展得这么大了。我想知道你能否详细说明一下。我的第二个问题是，我读到文章说你和数字打交道的本事非常好，你能心算。我是学数学的，但对于企业我懂的很少。我该读些什么或怎么做才

股东问：当你审视一项潜在的投资时，你问自己的第一个问题是什么？巴菲特：我会问自己的第一个问题是：我能理解吗？除非是在一个我认为我能理解的行业里，否则没有任何意义去看它。欺骗自己去理解一些软件公司，或者一些生物技术公司，或者类似的东西是没有意

股东：一方面要追求简单，另一方面要搞懂很多复杂的问题，您和沃伦是如何解决这个矛盾的?芒格：伯克希尔创造了超凡脱俗的业绩，但我们并没有什么异于常人的能力。既然我们没有什么异于常人的能力，怎么能创造出超凡脱俗的业绩呢？这是个很有意思的问题，值得

股东问：你说过你不看其他人对市场或经济的预测，那你或者查理对未来市场走势怎么看？未来是牛市还是熊市？巴菲特：说出来你可能不信，查理和我从未预测过市场走势，因为预测市场没有任何好处，如果我们认为一项生意对我们有吸引力，而我们的看法是对的，那么

股东问：在《沃伦·巴菲特的方法》一书中，作者描述你在买普通股的时候，使用资本成长模型来评估内在价值。我的问题是，请问你现在还用格雷厄姆在《聪明的投资者》中写的那个预测成长和账面价值的公式吗？巴菲特：我们努力把我们投资证券的方法写在年报里。其

芒格：伯克希尔有很多值得学习的地方，但是人们很少学伯克希尔，主要是因为人们无法挣脱大机构的束缚。我们之所以创造了辉煌的业绩，主要是因为我们挑简单的事做。很多人自以为很聪明，不自量力，专挑最难的事情做，最后往往没有好结果。做投资，一定要非常耐

巴菲特：在投资和并购企业的态度方面，我们努力遵循格雷厄姆的原则。我们努力的方向是寻找具有以下特征的企业：有宽阔而且持久的护城河、有保护性的雄伟的经济城堡，而且还有一位诚实的领主负责管理城堡。本质上，这三个要素就是商业的全部。有些时候，你自己

股东问：你谈到良好管理层的重要性，并想要购买拥有良好管理层的公司，我觉得遇到像你们一样好的管理层的概率很小，作为一个普通投资者，我该怎么去识别好的管理层？巴菲特：我认为你可以用两个标准衡量管理层。一是他们的生意做的如何，你可以通过阅读，看看

股东：请问怎么才能让小孩子对投资感兴趣？有这方面的书可以推荐吗？芒格：让特别小的孩子学投资，可能不太合适。在做投资的过程中，我收获了比金钱更宝贵的东西。从一个投资者的视角分析公司，我能把一家公司看得更透彻。在商学院的教学案例中，学生们经常从

巴菲特：有些生意比其他生意好理解，查理和我都不喜欢难题，如果有个生意很难理解，我们就不投资它。芒格：很多人认为如果他们雇一批专家，就能解决世界所有难题，这是人类最危险的想法之一，很多事情是没有答案的，或者说答案不值得付出这么多。如果你对一些

股东问：伯克希尔目前投资的大多数公司都不是高科技领域。但我们在过去几年中所看到的是，高科技领域的销售和利润似乎都有了显著的增长。我的问题是，有人能运用你的投资原则、经营理念和生活准则，建立一个投资组合，投资五六家高科技公司吗？巴菲特：我们尽

股东问：巴菲特先生，上个月《巴伦周刊》上有篇文章，试图计算伯克希尔的内在价值，我相信你对此会有些看法，我很想听听你的看法。巴菲特：是的，四年前这位作者也写过类似的文章，但结论与现在几乎一致。但我必须强调的是，这并不是我计算伯克希尔内在价值的