为了让大家更了解浙商基金，了解浙商基金的投研理念，特开设《投资笔记》专栏，每一期分享一位投研人员的在投资过程中的感悟、经验，听听他们对于投资的心得，大家一起沉淀、积累，相信长期投资的价值，耐心等待时间的反馈，从浙里AI上基金。
本期分享人：陈有为
FOF及多元资产管理部 研究员
同济大学应用数学及土木工程硕士，5年从业经验，曾任量化研究员，2021年加入浙商基金，擅长基金定量分析与FOF策略研发，并对基金投研系统建设有丰富经验。
黄金投资的必要性
投资大师格雷厄姆和诺贝尔经济学奖获得者马科维茨都曾称“资产配置是投资中唯一的免费的午餐”，而资产配置的核心就是把若干低相关甚至负相关的资产组合在一起，获取信用扩张带来的价格上涨的同时降低波动。
黄金作为一种重要的资产，其长期与各大类资产相关性较低甚至是负相关，具有很好的降低组合波动的作用，故有必要在资产组合中纳入黄金这类资产。
数据来源wind，统计周期2005.1.1~2024.6.30，投资有风险，入市须谨慎。
黄金价格的影响因素
黄金作为大宗商品中最特殊的一种，由于它是一种性质稳定、带有耀眼光泽、稀少的惰性金属，使得其自古以来就成为财富的象征，被广泛当作货币使用，故其价格受多重因素共同影响。
商品属性
黄金作为一种商品，其需求主要包括珠宝首饰、投资、工业以及央行储备，2022年俄乌冲突以来全球局势动荡，各国央行储备从美元转换成实物黄金的需求不断上升，成为黄金需求上涨的主要推动力。而供给端全球已开采黄金总量约21.3万吨、剩余储藏量5.9万吨，每年新增的供应增量只有2%左右，整体相对稳定。（数据来源世界黄金协会，截至2023.12.31）
货币属性
“金银天然是货币”，上世纪金本位体系建立后，黄金一直是一种基础货币，各国货币通过“黄金”这个中介连接在一起。二战后美国的黄金储备占到世界黄金储备的70%以上，1944年美国建立布雷顿森林体系的美元-黄金本位制，使美元成了黄金的'等价物'。
由于黄金采用美元计价，故其可被视为一种零息美元债券；由债券定价公式可知其价格理应与美债利率负相关，从历史上二者长期走势来看也的确如此。故美国的经济基本面、美联储的利率调控行为，将直接影响美债利率，进而影响黄金价格。
避险属性
地缘冲突乃至战争有导致某些国家汇率贬值、现存信用体系瓦解的风险，而自古以来的金本位体系使得黄金成为无论何时都一定能够实现价值保留和传递的“货币”，其具有良好的避险属性。故每当全球范围内有较大的风险事件发生时，黄金都会出现脉冲式行情。
浙商基金自制
如何通过基金参与黄金投资？
①黄金主题QDII基金
该类基金以FOF的形式运作，通常将80%以上资产投资于海外黄金ETF，目前该类产品提供了配置外盘黄金的机会，但同时也存在汇率风险，同时QDII基金申赎周期较长、资金效率稍低。
②黄金ETF/ETF联接基金
该类基金与股票ETF类似，在交易所上市交易，跟踪标的为人民币计价的上海黄金交易所Au9999现货，投资其即可获得内盘黄金的涨跌收益。需注意的是，内盘黄金一般跟随comex黄金/伦敦金的走势，但可能因汇率及国内购金需求影响相对外盘出现折/溢价，可择机投资。
③黄金主题基金
该类基金主要投资于国内黄金产业链上下游相关上市公司股票，其股价长期趋势与黄金走势接近、而弹性更大，同时还受国内股市情绪及公司自身基本面情况影响，有机会在金价上行期迎来戴维斯双击的行情。
以上是关于黄金投资的见解，希望对大家的投资有所帮助。
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文中数据来源：根据公开资料及wind整理，仅作案例展示，不作为投资推荐，基金有风险，投资须谨慎。
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