与近期披露半年业绩预告的白酒企业们普遍承压相比，今年啤酒企业们的日子过得还算不错。尽管整个啤酒行业整体产量略微下滑，但销售额和利润明显提升。
在已经披露2024年上半年业绩预告的上市啤酒企业中，燕京啤酒表现最好——业绩预告显示，该公司预计2024年上半年归母净利润为7.19亿元至7.97亿元，同比增长40%—55%；扣非净利润预计7亿元至7.75亿元，同比增长60%—77%。
按公布的预增报告的利润下限7.19亿元计算，燕京2024年上半年的净利润已经超过了去年全年的6.45亿元。
数字看起来很亮眼，但燕京啤酒的高净利润增速只是因为此前的基数较低。从更长的时间周期来看，燕京啤酒盈利能力依然处于较低水平。2014年，燕京啤酒就达到过净利润7.26亿元的历史最高水平。
在经历了失去的十年后，燕京啤酒的盈利能力总算得到回归，开始向新的高度攀升。
01
失去的十年
成立于1985年的燕京啤酒曾经一度是超越青岛啤酒的存在。
1996 年时燕京啤酒年产量达到 58.9 万吨，成为全国首家年产量突破 50 万吨的大型啤酒企业，产销量位列当时全国 630 家啤酒厂第一，占全国总产量的 3.5%。
2008年，燕京啤酒成为北京奥运会首家啤酒赞助商。2013年，燕京啤酒营收创出137.48亿元的历史新高。
但之后，燕京啤酒的发展遭遇瓶颈。2014年至2022年，燕京啤酒的营收一直低于2013年，净利润在2014年的7.26亿元高点之后也一蹶不振，2017年更创下了1.61亿元的最低纪录。
对于燕京啤酒的业绩下滑，业内的主流观点是其企业决策机制僵化、高端化转型缓慢等主要原因。
从2014年开始，中国啤酒产业销量见顶，此时，从追求规模增长转向利润的增长成为共识。华润啤酒、青岛啤酒等企业开始布局高端化赛道。其中青岛啤酒自2014年开始实施“有质量的增长”战略，率先推出奥古特、逸品纯生、鸿运当头、全麦白啤、皮尔森、青岛啤酒IPA等高端产品；华润啤酒则在2017年提出“3+3+3”战略，开启高端化变革之路。
受益于产品结构的优化，国内头部啤酒企业净利润实现了快速的增长。数据显示，2014年—2023年，青岛啤酒净利润从19.9亿元增长至42.68亿元，而重庆啤酒的净利润从0.73亿元增长至13.37亿元，华润啤酒的净利润则从-1.29亿元大幅增长至51.53亿元。
但燕京啤酒的反应太慢——直到2019年才开始着力布局高端市场，陆续推出燕京U8、燕京7日鲜、燕京八景文创产品等中高端新品，市场敏锐度明显不如竞争对手。
除了高端化转型缓慢之外，管理机制僵化、人效过低也是燕京啤酒一个固有的问题。燕京啤酒董事长耿超在与华润啤酒董事会主席侯孝海的一次对话中曾经提到，过去燕京啤酒的组织体系过于庞大，“我刚来时，燕京啤酒上市公司共有15名董事，现在只有7名。过去分公司高管有七八个，副厂长一堆；现在实行“1+X”制，目标只有1名高管”。
不过，情况也正在改变。
2023年，燕京啤酒实现了营收142.13亿元，同比增长7.66%，创造历史新高，净利润6.45亿元，同比增长83%，虽然净利润仍然低于十年前，但整体总算是打了一场翻身仗。
而进入2024年，好的势头还在延续。
此前燕京啤酒一季报显示，一季度实现营收35.87亿元，同比微增1.72%，归母净利润达到1.03亿元，同比增长58.90%。结合半年业绩预告估算，燕京啤酒第二季度实现净利在6.16亿到6.96亿元，同比增长37.3%至54.4%。
由此看来，2024年燕京啤酒业绩营收和利润继续创下新高应该没有太大悬念。
02
大单品+降本增效
对于2024年上半年的表现，燕京啤酒表示其业绩提升的主要原因是报告期内持续深化包括生产、市场和供应链等在内的九大变革，大力提升管理质效，持续推动经营成果的增强、运营效能的优化以及发展模式的转型升级，大单品实现了稳健增长。
简单地说，就是大单品的拉动和降本提质增效。
虽然具体数据要等到半年报公布，但燕京啤酒已经提前肯定了大单品的表现。
此前的相关数据可以作为参考。自2022年以来，以燕京U8为代表的大单品，就已经给燕京带来了明确的业绩增长以及市场声量。2022年，燕京U8的销量为39万千升。2023年年报中，燕京未披露燕京U8的具体销量。不过另有数据显示，2023年这款单品的销量同比增长36%，按照上述数据计算，2023年燕京U8销量约为53万千升以上，增速明显。
从2023年以来的降本增效也是燕京啤酒提高盈利能力的办法之一。
燕京啤酒一直在各个子公司、工厂推进“卓越管理体系”，这套体系给燕京啤酒带来的不仅是品质控制，还有效率提升。
而最终传导到的是成本控制上。2023年年报显示，燕京啤酒经营成本中仅员工工资一项就同比减少14%，约8.6亿元。2023年该公司一度转让亏损子公司以优化产能、关厂提效。而在从2019年至2023年，燕京啤酒的员工总人数已从3.02万人降至2.14万人。
也正是因此，多家机构对燕京啤酒表示看好。近一个多月，有19家机构给燕京啤酒给出评级时都维持之前的增持、买入、推荐等正面评级。
03
“二次复兴”仍然任重道远
不过，燕京啤酒要想走到更高更远的地方，还需要解决不少问题。
尽管和华润雪花、青岛啤酒、百威亚太、嘉士伯同为T5企业之一，但相比起来燕京啤酒的市占率不算高。
在过去十多年里，中国啤酒行业集中度不断提升。根据中酒协数据，2013年华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太、嘉士伯等五大企业的市场占有率，合计为74.1%，而到2022年已经超过92%。但相比其他几个巨头，燕京啤酒的市占率并没有明显提升。
一份2022年中信证券的燕京啤酒研究报告中数据显示，华润雪花市占率始终居于首位，2020 年就已经达到 25.1%，而燕京所占市场份额在不断收缩，2011 年至 2020 年期间从 11.5%缩减到了 8.3%。
而近几年燕京啤酒虽然业绩画出了向上的曲线，但首先在如此高集中度的时代，要想从其他巨头手中抢到更多的市占率份额并非易事。
其次燕京啤酒自身的全国化发展之路也较为缓慢。当前的燕京啤酒销售区域仍集中在华北地区，2023年，公司华北地区实现营收74.29亿元，占比为52.28%，除了华北市场，第二大区是华南市场，两大区域合计营收占比近80%，而华东、华中和西北地区营收占比为8.57%、7.63%、4.52%，均不足10%。
此外，降本增效仍然是其需要攻克的问题。2023年，燕京啤酒的销售费用同比下降3.58%，但其管理费用却增长14.66%，达到16.2亿元。对比来看，规模更大的青岛啤酒费用为15.2亿元。
这影响的是企业盈利能力。从毛利率来看，2023年，燕京啤酒的啤酒业务毛利率为38.89%。对比来看，百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒2023年的啤酒主业毛利率为50.4%、40.2%、38.51%，燕京啤酒毛利大幅低于百威，仅微高于青岛啤酒。
2021年，燕京啤酒提出了“二次创业、复兴燕京”的口号，现在看来，燕京啤酒的二次复兴随着多项改革已见成效，但仍任重道远。
