东北证券-豪迈科技-002595-全球轮胎模具龙头，业绩稳健现金流优秀 全球轮胎模具龙头，开拓铸件与机床业务。公司成立于1995年，总部位于山东省高密市，2011年A股上市，主要从事子午线轮胎活络模具的生产及销售、大型零部件机械产品的铸造及精加工、机床装备相关产品的研发、生产和销售。公司2011年上市募投项目高档精密铸锻中心项目扩张铸件业务；2022年通用型机床首次对外销售。
业绩稳健，现金流优秀。2023年实现营业收入72亿同比+8%，归母净利润16.1亿同比+34%；其中轮胎模具/大型零部件机械产品/数控机床/其他业务分别贡献营收37.9/27.7/3.1/3.0亿元，占比53%/39%/4%/4%；轮胎模具/大型零部件机械产品分别实现毛利率43%/23%，贡献毛利占比66%/26%。2023年内外销营收占比54%/46%，分别实现毛利率25%/44%，贡献毛利占比41%/59%；销售模式为100%直销。2023年公司实现经营性净现金流16.0亿元。
轮胎模具业务：全球龙头，稳定高盈利。轮胎模具应用于硫化工序，用以形成个性化外观，其中子午线活络模具具有较高技术门槛。我们测算2023年轮胎模具全球年市场规模约130亿元，其中公司轮胎模具业务实现营收37.9亿元，市占率约29.2%。2019年~2023年，公司轮胎模具业务毛利率稳定在40%以上，均值45%。
铸件业务：显著贡献盈利增量。公司铸件业务以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主，也涉及部分压铸机、注塑机、工程机械等领域。2023年实现毛利6.5亿元，同比增加1.4亿元。
机床业务：起步高增阶段，长期空间大。公司机床产品覆盖数控机床、机床功能部件和硫化机等，产品已应用于精密模具、新能车、橡胶轮胎等行业。2023年实现营收3.1亿元同比+112%。据中国机床工具工业协会统计，2023年我国金属加工机床生产额1935亿元，消费额1816亿元。
首次覆盖，给予“增持”评级。预计2024年~2026年营收为82/96/113亿元，同比+15%/17%/17%，归母净利润为18/21/23亿元，同比+14%/11%/12%，对应PE为16/15/13倍。 风险提示：转载，如有版权问题请联系作者删除。注意吹票风险。本文涉及的任何行业或标的都有腰斩再腰斩、翻倍再翻倍的风险和机会。请不要根据本文做出买卖依据。投资有风险，入市需谨慎。祝大家股票长红！希望我的努力能为您在交易中带来一臂之力！
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