华安证券股份有限公司张志邦近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《海缆量利齐升，业绩持续提振》，本报告对东方电缆给出买入评级，当前股价为44.28元。
东方电缆(603606)
主要观点：
2023年公司业绩符合预期，盈利结构改善
2024年3月20日公司发布年报显示，2023年实现总营收73.10亿元，同比增长4.3%；归母净利润10.00亿元，同比增长18.78%；扣非净利润9.68亿元，同比增长15.50%；毛利率25.21%，同比增加2.83pct；净利率13.68%，同比增长1.66pct；2023年公司经营活动现金流净额11.9亿元，同比增长83.93%，经营活动现金流持续改善，有利于公司良好运行。公司2023年业绩高增，拟向全体股东每10股派4.5元（含税）。
“两海”业务持续发力，产品优势持续体现
公司海洋业务比重提升至47.59%，海缆业务毛利率提升5.87pct至49.14%；海外主营业务营收1.26亿元，同比增长130.56%，毛利率为37.49%，同比增长2.13pct。
2024海风景气度高企，有望迎来业绩高增
当前公司在手订单78.60亿元，较Q3末增长7.6亿元，其中海缆系统31.60亿元，陆缆系统37.50亿元，海洋工程9.50亿元。2024年开年以来海上风电节奏已加速，2024年有望成为海上风电装机大年，海缆环节有望率先迎来业绩兑现，预计公司将实现业绩高增。
投资建议
前预测值2024-2025年公司营收分别为99.6/126.8亿元，归母净利润分别为16.2/21.2亿元，EPS分别为2.36/3.08元。公司2023年陆缆业务毛利较低，且由于海上风电实际装机节奏变化，导致公司海缆产品交付及营收确认节奏随之变化，公司经营业绩受到影响。我们预计公司2024-2026年公司营收分别为91.4/113.9/144.9亿元，有望实现归母净利润14.1/19.0/25.5亿元，EPS分别为2.05/2.76/3.71元，按2024年3月29日收盘价计算，对应PE为23X/17X/13X倍。维持“买入”评级。
风险提示
海上风电装机量不及预期；海上风电政策变化风险；原材料价格波动风险；行业竞争格局恶化。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券曹鸿生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.34亿，根据现价换算的预测PE为23.31。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级23家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为52.33。
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