知名连锁超市家家悦集团股份有限公司（603708.SH，以下简称“家家悦”）近期股价不断下跌，自2024年6月15日起算，截至2024年6月28日，公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计触发转股价格向下修正条件。
事实上，作为山东门店规模最大的连锁超市品牌，自今年以来，家家悦的股价一路下跌。今年上半年，家家悦股价已跌超36%。这引发了投资者的强烈不满，不少人在投资者互动平台向家家悦喊话：“请胖东来老板于东来到家家悦走一圈。”
股价低迷多次“预警”
自今年以来，家家悦的股价持续下跌。今年1月，家家悦股价还在13元/股附近，今年2月初，股价跌至8.74元/股。此后股价小幅回升，但一直未能超过11.5元/股。
4月24日，家家悦发布公告称，4月10日至4月23日，公司股票已有十个交易日的收盘价低于“家悦转债”当期转股价格35.99元/股的85%，即30.59元/股的情形，预计将触发“家悦转债”转股价格向下修正条款。若公司股票在未来连续二十个交易日内有五个交易日收盘价仍低于当期转股价格的85%，将可能触发“家悦转债”转股价格向下修正条款。
5月1日，家家悦方面表示，因公司股价已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%的情形，已触发“家悦转债”转股价格的向下修正条款。董事会综合考虑了宏观经济、公司的基本情况、股价走势、市场环境等多重因素，决定本次暂不向下修正“家悦转债”的转股价格。从2024年6月15日起，若再次触发“家悦转债”的转股价格向下修正条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使“家悦转债”的转股价格向下修正权利。
今年6月以来，家家悦股价不断下跌，6月21日，有投资者向家家悦提问：“贵公司股票一直跌跌不休，创历史新低，贵公司是有被ST风险吗？”家家悦回应称，公司经营正常。
还有投资者更加犀利地提问：“6月20日收盘，家家悦股价达到上市以来最低价，请问公司打算如何提质增效回报股东，股权激励还有必要拿吗？打算什么价格激励呢？”家家悦回应称，提质增效、提升盈利能力是公司的重点工作，通过2024年一季度业绩来看，公司发展质量进一步提高；另外公司2024年2月6日也披露了回购股份方案，具体进展请关注公司公告。
记者注意到，6月19日至6月24日，家家悦股价持续下跌，跌幅达到4.81%。此后股价虽有小幅上涨，但股价总体呈下降趋势。
6月28日，家家悦发布公告称，从6月15日至6月28日，公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计触发转股价格向下修正条件。若未来二十个交易日内有五个交易日公司股票价格继续满足相关条件，将可能触发“家悦转债”转股价格向下修正条款。
发布公告后，家家悦股价小幅回升，截至发稿前，家家悦报8.15元/股，涨幅1.12%。
年度业绩考核目标未达成
7月2日，家家悦发布公告称，截至2024年6月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量约784万股，占公司总股本的1.23%，成交最低价为8.05元/股，成交最高价为10.14元/股，累计支付的总金额为人民币约7197万元。
这次回购计划可追溯至2024年2月家家悦披露的一份“提质增效重回报”行动方案。家家悦发布公告称，未来6个月内，拟以人民币不超过15000万元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的股票，回购价格不超过人民币11.00元/股，不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票均价的150%。回购股份用于股权激励或者员工持股计划。
记者注意到，2023年家家悦的业绩没有达到目标，最终导致公司注销部分股票期权。2023年（第一个行权期）业绩考核目标为公司全年净利润不低于2.20亿元；公司2023年营业收入不低于182亿元，且公司2023年净利润不低于2.00亿元，达标需满足以上两个条件之一。家家悦披露的年报数据显示，公司2023年度归属于上市公司股东的净利润约1.36亿元，营收约177.6亿元。
2024年6月27日，家家悦发布关于2023年股票期权激励计划（第一期）注销部分股票期权的公告。由于未达到本激励计划首次授予股票期权第一个行权期的业绩考核目标，首次授予股票期权第一个行权期的517.60万份股票期权均不得行权，由公司注销。
其实，家家悦的业绩表现并不差。2023年营收同比下降2.31%，不过，由于经营效率和盈利能力不断提高，归母净利润同比增长127%。总体来看，家家悦去年整体表现稳健，但净利润低于市场预期。
2024年一季度，家家悦实现营收51.89亿元，同比增长5.73%，主要系一季度可比店销售增长及新增门店；实现归母净利润1.47亿元，同比增长7.10%，主要系一季度销售增长、费用率下降。
利润率远低于胖东来
在中国连锁经营协会今年6月发布的2023年中国连锁TOP100榜单中，家家悦以320.6亿元的销售规模，位列榜单第19名，销售同比减少3.2%，同比下降5名。2023年，家家悦门店数量1056家，同比增加4.3%，门店规模在山东本土零售连锁企业中是绝对的龙头老大，是上榜鲁企中唯一超千家门店的品牌。
门店数量方面，家家悦并未进行盲目扩张，按照“优进劣退”的原则，对持续亏损、难以改变的门店，果断关店，减少损失。2023年，家家悦关闭了57家直营店，新开设了110家门店，其中包括37家超市、56家零食店、7家好惠星折扣店以及其他业态的10家门店。2024年一季度新开直营门店12家、加盟店8家，关闭了4家经营未达预期的直营门店。开源证券研报认为，家家悦2024年一季度经营业绩稳健增长，公司致力于高质量发展，股权激励计划有望激发内部成长动能，布局零食连锁、折扣店等新业态值得关注，估值合理，维持“买入”评级。
自2024年第一季度报告发布后，家家悦的股价短暂回升后持续下跌，投资者试图找出原因。7月3日，有投资者在互动平台吐槽：家家悦作为上市公司，旗下分店的管理混乱，一个500平方米以上的超市，中午就一名收银员工作，至少30名顾客排队，设置的六台自助结算机永远不开。在该名投资者发布的图片中，多个自动结算机黑屏，无法结账，消费者正在排长队等待人工结算。此外，还有多名投资者表示家家悦管理不善，“超市员工自己买东西总是插队到顾客前面。”“家家悦感觉东西不是很全，想买一个凤梨，削皮的人已经下班了，那会儿才七点多吧。”
如今，胖东来成为零售行业争相学习的对象，今年5月8日，胖东来确认“爆改”永辉超市后，连续亏损的永辉超市股价迎来久违的涨停。7月3日，武汉本土商超巨头中百集团旗下中百仓储超市官宣“在深入学习、了解胖东来后，武汉中百仓储超市关山光谷购物广场于7月4日闭店调改，7月20日重新营业”。
在中国零售业普遍下滑的背景下，山东家家悦与河南胖东来等少数几个区域企业，已是为数不多的盈利企业。据胖东来创始人于东来透露，2023年胖东来挣了1.4亿元，家家悦的净利润其实与胖东来差不多，2023年净利润达到1.36亿元，但家家悦去年营收超过177亿元，与于东来向外界预估的胖东来营收100亿元，超出近八成。显然，胖东来的利润率远高于家家悦。因此，在商超“爆改”潮中，不少投资者也纷纷建议家家悦向于东来求助。
记者:刘瑾阳 校对:汤琪 编辑:刘玉红
