天味食品(603317)2023年年报亮点及展望:
营收与净利润稳健增长:2023年全年,天味食品实现营业收入31.49亿元,同比增长17.02%,归母净利润为4.57亿元,同比增长33.65%。其中,第四季度营收9.15亿元,同比增长16.95%,归母净利润1.36亿元,同比增长39.9%,扣非归母净利润1.23亿元,同比增长64.39%。
产品结构优化与渠道扩张:主力产品中式菜调料在Q4实现量价齐升,全年销量和吨价分别增长22%和5%。并购食萃后,渠道能力增强,食萃2023年完成业绩承诺,实现营收2亿元,达成率102%。电商渠道增长迅猛,全年经销商结构持续优化,大商引领作用增强。
利润率显著提升:受益于原料价格下降与业务结构优化,2023年毛利率提升至37.88%,同比增长3.66个百分点,其中Q4毛利率为40.3%,同比增长6.32个百分点。全年销售净利率为14.5%,同比增长1.81个百分点,Q4净利率达14.9%,同比增长2.44个百分点。
员工持股与分红政策:公司公布员工持股计划草案,涉及股份不超过总股本的0.54%,面向公司核心员工,设定24、25年营收增长目标为不低于10%和26.5%。同时,2023年度现金分红高达4.2亿元,分红率高达93%,每股现金分红0.4元。
盈利预测与投资建议:鉴于食萃业绩超预期及公司盈利能力改善,上调2024-2025年归母净利润预测至5.6亿元和6.9亿元,同比增长分别为23%和22%。考虑到调味品市场的广阔空间及公司内生增长与外延并购的双轮驱动,维持“买入”评级,给予2024年30倍PE,目标价15.82元/股。
风险提示:食品安全问题、新产品拓展不达预期、原材料价格波动等。
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