前海开源基金杨德龙
最新观点：
杨德龙：逢低布局被严重低估的优质资产 是当前最好的投资策略
近期A股市场出现反复震荡的走势，大盘在3,100点附近出现了震荡反复，显示出当前市场多空分歧依然较大。5月份市场整体呈现调整走势，A股市场一直有“五穷六绝七翻身”的说法。受到多方面因素的影响，5月份和6月份市场震荡调整，7月份市场可能会否极泰来，迎来第二波上攻的机会。
影响6月份市场行情走势的因素，第一个是经济复苏的情况。近期公布的5月份制造业PMI为49.5%，在连续两个月处于50%以上扩张区间之后再次回到收缩区间，显示出现在对于制造业的需求依然是比较疲弱的。这和房地产投资增速下降以及固定资产投资较低有一定的关系。而消费增速放缓也影响到制造业的景气度，下一步采取有力的措施拉动投资、推动消费复苏是提振需求的主要方面。
5月份出台了一系列稳经济增长的政策。在房地产领域，央行出台“四支箭”，包括降低首付比例，降低按揭贷款利率，以及多地取消房地产限购等。现在全国六地还未放开限购，但是二三线城市由于多地房地产市场处于供过于求的局面。放开限购之后，效果是短暂的，并不明显，因为决定房地产市场成交量和房价涨幅的主要是人们对于未来需求的预期。现在我国人口出现负增长，新生儿数量大幅减少，老龄化特征越来越明显，这会减少对于未来房地产市场的需求，使得一些投资者买房的积极性不高，除了一些刚性需求之外，投资性的需求比较少，所以出现了房地产市场成交量下降的情况。
因此一线城市放开限购才会有明显的效果，因为一线城市会吸引全国的高净值人群过来买房，包括当地高净值的人群通过买两套以上的房子来做资产配置。一线城市放开限购并不用担心会像以前一样有大量的人炒房，因为现在炒房的时代已经终结，投资房产的风险在不断加大，很多地方甚至出现了很多房子已经出售但无法交付的情况，“保交楼”的任务也比较重。因此对于房地产市场的调控思路要从之前防过热转为防过冷，采取积极有效的措施来吸引购房者，推动房地产市场的回暖。房地产市场回暖对于经济复苏的意义重大，经济复苏了，上市公司盈利增长出现回升的预期，资本市场也将会有更好的表现，因为股市作为经济的晴雨表，反映对未来经济增长的预期。
新“国九条”出台是为了打造高质量发展的资本市场，也有可能推动市场风格逐步转向业绩优良的好公司。这也是我一直给大家强调的，要远离绩差股、题材股，特别是一些可能有退市风险的股票。但由于之前有些投资者投机了一些绩差股，现在面临较大的亏损风险，而近期一些加上ST的股票出现了连续大跌，甚至有些上市公司的财务造假行为导致公司加上ST。对于大股东的原因造成上市公司被动退市的，建议要建立投资者赔偿机制，不能让投资者受造假的损害，而应该让造假者付出代价，这才是合理的。也就是说要通过严刑峻法来防止一些大股东通过财务造假等行为损害投资者的利益，从而打造“三公”的市场环境。我们的制度应该是惩罚造假者，而不是惩罚投资者。因为对于造假公司的投资，这些投资者也是受害者，保护受害者是最基本的法理。
当前市场信心依然不足，采取有力的措施推动资本市场走向繁荣，是提振消费、推动经济复苏的重要方面。股市现在已经度过了最差的阶段，春节前市场已经完成对于市场底的下探，春节之后通过八连阳站上了3,000点整数关口。现在市场已经从左侧进入到右侧阶段，此时是布局一些被错杀的优质股票和优质基金的时机，建议大家一定要保持信心，保持耐心。
近期海外市场波动较大，由于大选行情的波动，印度股指昨天大跌8%，这也和之前印度股市出现了长达几年的几倍的上涨有关，由于大幅上涨积累了比较大的获利盘，所以一旦出现利空就可能会出现大跌。而从资金流向来看，国际资本纷纷出逃印度股市，而印度国内的投资者则是高位追涨，可能成为高位接盘的接盘侠。
所以现在对仍处于历史高位的市场，国际资金已经开始边涨边撤。巴菲特在今年5月4号举办的伯克希尔·哈撒韦股东大会上就表示，伯克希尔·哈撒韦在过去几个季度每个季度减仓200亿美元左右，二季度末账上现金可能会达到2,000亿美元，这也体现出巴菲特一贯战胜贪婪的投资风格。国际资本从高估的市场流出会寻找新的估值洼地，而A股和港股无疑是当前全球资本市场估值较低的市场。一些优秀的、优质的资产被严重低估，这也是股东大会上巴菲特指定的接班人格雷格·阿贝尔的原话，他认为中国很多资产是被严重低估的。
离奇的是这两天美国纽约交易所出现技术问题，伯克希尔·哈撒韦等多只股票价格突然大跌99%，大家震惊地发现，巴菲特旗下公司的股价一夜回到原点。但是事后纽交所给予解释，并取消了交易，也就是成交无效。这仅仅是技术性的错误，这种错误当然要避免，防止对投资者心理造成冲击，好在它对于相关公司以及股市不会造成太大的影响。
在当前A股和港股很多优质资产被低估的情况下，大家要坚守价值投资理念，逢低布局这些被错杀的优质资产，耐心等待好资产价值回归，是当前最好的投资策略。
建信基金陶灿
最新观点：
军工爆发，背后是怎么样的故事？
大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，特别是新能源板块，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。
朋友们，近期市场不太好，我和大家一样的感受，对于市场的波动，我们看到市场轮动太快，基本上题材持续性较弱，成交量也没放出来，市场观望情绪较为浓烈，但是市场往往在悲观和观望中走出行情，结构性的市场逢高不追，逢低不悲或是较好的策略，今天和大家聊聊军工板块背后上涨的原因？
军费预算增长：
我国国防预算在近年来呈加速增长态势。例如，从2020年到2024年，国防预算增速分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%。这种增长为军工行业提供了坚实的资金基础，推动了军工企业的业绩增长和行业发展。
与其他国家相比，尽管我国军费占GDP比重仅为1.26%，远低于美国（约占3.2%）和日本（或在2027年升至2%）等国的水平，但考虑到我国国防费与应对安全威胁的需求还显不足，与世界主流国家差距较大，未来或有不断增长的空间。
国际环境影响：
大国博弈的加剧和地缘政治新格局的演进，如巴以冲突、俄乌冲突等，使得军工行业面临更多的市场需求和增长机遇。
世界各国进入军费高增周期，为军工行业带来增长动力。例如，美国2024财年国防经费达8860亿美元，日本2024年防卫预算同比增速也高达16.5%。
关键领域增长：
航空发动机、“20系列”军机列装、C919国产大飞机上量、导弹和远火等被视为军工行业的关键增长点。这些领域的突破和发展，为军工企业带来了更多的订单和业绩增长机会。
国企改革和国产替代：
军工企业中央企、国企非常多，国企改革提速有望持续催化板块情绪。例如，中航电子通过吸并中航机电重组方案，实现了航空电子系统和机电系统的专业化整合，成为国内最具规模的航空机载系统专业化领航龙头企业。
国产替代在军工领域也表现出较高的紧迫性，有利于军工企业业绩的企稳。
大成基金刘淼
最新观点：
【红利定投周记NO.11】在波动中寻找相对稳定的资产
行情回顾
行业上，煤炭、电力及公用事业、电子收益率靠前；房地产、建材、轻工制造表现不佳。（数据来源：wind）
市场回顾
五月下半月，市场整体冲高回落，成交额逐渐降至8千亿以下。
本轮上涨自4月下旬启动，主要由流动性边际改善及政策推动的情绪修复这两重因素驱动。在基本面尚未出现拐点时，市场在上涨达到一定幅度后可能出现获利了结的情况。此外，因成交额回落，过去两周行业主题轮动速度加快，持续性一般。
经济观察
4月财政收入偏弱，支出回升
2024年1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%；全国一般公共预算支出89483亿元，同比增长3.5%；全国政府性基金预算收入13484亿元，同比下降7.7%；全国政府性基金预算支出22198亿元，同比下降20.5%。总体上，4月份财政收入偏弱的特征延续，但支出增速出现明显回升。
5月PMI数据回落超预期
5月制造业PMI从4月的50.4%回落至49.5%，处于荣枯线以下。结构上，需求端走弱较为明显。剔除季节性因素，数据回落幅度超出市场预期，经济复苏动能有待进一步巩固。
美联储5月会议纪要
5月23日，美联储公布了5月FOMC会议纪要。纪要显示出加息的可能性还没有完全消除，相对于5月初传达的信息更偏鹰派。尽管宏观层面一季度GDP数据下行，但美债收益率继续上升，对股票市场形成冲击。
政策环境
5月24日，国家大基金三期成立，注册资本达3440亿元，超过前两期总和。出资方包括财政部、国开金融、国有六大行等19家机构。大基金三期重点投向集成电路全产业链，加大融资支持，有助于补齐短板，推动产业升级。在此信息催化下，芯片产业链是近期市场表现较好的主题之一。
5月29日，国务院发布了《2024-2025年节能降碳的行动方案》。方案对今年单位GDP能耗、重点减碳方向等做出要求，对推动新能源发展有重要指导意义。同时，对高碳行业石油化工、有色金属、钢铁等或形成一定供给约束。
行情展望
站在当下，经济数据呈现出的“有效需求不足”的问题可能会使一部分投资者再次进入摇摆期。而5月份密集释放的政策在提振情绪后也进入效果观测期。所以，市场短期或呈现震荡整理格局。不过，由于A股总体环境没有大的变化，进一步下行的动能很有限。板块方面，轮动节奏较快，行情持续性尚待观察，精准抓住交易机会的难度略高。因此配置上，建议从中长期视角出发，在波动中寻找相对稳定的资产，如具备安全边际的高质量龙头股、红利股等。
定投项目
定投中证红利已经进行到第十一期了，千里之行始于足下！
