华鑫证券有限责任公司张涵,罗笛箫近期对金盘科技进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：海外业务强势增长，数字化赋能生产》，本报告对金盘科技给出买入评级，当前股价为39.31元。
金盘科技(688676)
事件
金盘科技发布2023年年度报告，2023年公司实现营业收入66.68亿元，同比增长40.50%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长78.15%。
投资要点
业绩大幅增长，数字化助力盈利能力提升
2023年，公司实现营业收入66.68亿元，同比增长40.50%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长78.15%；毛利率为22.81%，同比增长2.52pct；净利率为7.53%，同比增长1.56pct（其中变压器系列产品毛利率同比增长5.25pct）。营收及业绩增长主要系：1）新能源、工业企业电气配套等领域销售增长明显；2）海外业务扩加速，加大新行业开拓和新客户培育，获得长期大额订单；3）数字化转型升级带来产能扩充+降本增效，加之原材料价格下降和优质客户占比提升，销售毛利率上升，管理费用率下降。
按产品及业务划分，公司变压器及输配电系列产品收入同比增长36%至61.41亿元，储能系列产品收入同比增长547%至4.14亿元。按下游应用行业划分，公司新能源领域收入同比增长68.21%至37.23亿元，占比为光伏51%、风电30%、储能17%；非新能源领域收入同比增长20.14%至28.33亿元（其中工业企业电气配套销售收入同比增长40.06%）。
外销业务强势增长，在手订单饱满
2023年是公司海外放量元年，随着海外需求快速增长及公司海外渠道优势日益凸显，公司不仅年内新拓近百家海外客户，同时海外业务从新能源优势领域扩展至发电供电、工业企业电气配套、新基建等众多领域。收入方面，2023年公司实现国内销售收入54.49亿元，同比增长34.50%；实现海外销售收入11.77亿元，同比增长79.54%，占总营收比例已达18%，相比2022年的14%提升4pct。订单方面，2023年公司获销售订单78.32亿（不含税），同比增长35.14%，其中外销订单19.91亿元，同比增长119.18%，有望支撑2024年海外收入继续高增。
数字化解决方案+储能增长可期
近年来，公司依靠自身数字化团队已在国内成功建设了数座数字化工厂，已完成自有的海口、桂林及武汉数字化工厂的建设，并对外承接数字化整体解决方案订单。2023年公司新签数字化整体解决方案订单总额合计2.29亿元（含税），累计承接数字化工厂整体解决方案业务订单金额已超6亿元。公司储能业务发展势头强劲，构建了涵盖发电侧、电网侧和工商业用户侧的全应用场景高中低压储能系统。2023年公司储能业务实现收入4.14亿，超2022年5倍以上；新承接储能系统订单达6.41亿元（不含税），同比增长144.87%，储能业务贡献有望不断提高。
盈利预测
结合公司2023年年度报告中各业务板块增速考虑，我们略调整公司2024-2026年收入分别为91.16、118.97、146.37亿元，EPS分别为1.84、2.55、3.24元，当前股价对应PE分别为22.4、16.2、12.7倍，看好公司变压器业务积极出海+储能业务展现业绩+数字化对内赋能对外展业，维持“买入”投资评级。
风险提示
变压器需求不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安庞钧文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.47亿，根据现价换算的预测PE为23.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为48.96。
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