太意外了,堂堂央企旗下上市公司,找个接盘的居然会这么难。
近日,上市公司银宝山新发布公告,由于到期仍无人报名参与受让公司控股权,实控人中国东方资产管理股份有限公司(简称“中国东方”)把“征集令”的截止期限延长到了2024年9月13日。
本来吧,东西没卖掉,延长销售时间是挺平常的事情,但不平常的是,银宝山新这已经不是第一次延期了。
银宝山新首次发出征集受让方的公告是在2022年11月,当时实控人中国东方信心满满,还担心争抢者太多,就只给了短短20天的报名期限。
结果到了2022年12月,虽然有询价的,但却没有真正提交资料、并支付保证金报名的,于是降低了期望值,首次延期三个月。
可谁能想到,延期后也无人报名,然后,延期就成了一个习惯性动作,2023年3月、2023年9月先后又两次延期,到现在则是第4次了。
中国有个成语叫“事不过三”,如果老祖宗总结的经验没错的话,意味着这第四次延期征集受让方的成功概率可能更小了。
这么多次延期都无人问津,说明银宝山新确实不好卖,至于具体为什么不好卖,可能就仁者见仁,智者见智了。
在灰鸽看来,一个上市公司不好转手,无外乎两种情况,一是卖得太贵,二是需求不对。
第一点很好理解,比如市场价50,你偏要卖100,这要想卖不出,就只能是等冤大头了,但银宝山新显然不属于这一类,不但不贵,价钱还很公道。
按照银宝山新最早征集公告中所说,交易价是按照协议签订前30个交易日的加权平均价确定,这种定价方式对于买卖双方都很公平。
既然不是价钱的问题,那就只能是需求不对了,这里的需求是指买方的需求,大多数老板买上市公司的目的,要么是为了“借壳”,要么是为了“捡蛋”,而这两个目的银宝山新都无法满足。
“借壳”要求的是壳便宜,银宝山新虽然价钱公道,但本身总市值超过了50亿,作为实控人的中国东方持股比例27.5%,算下来也有14亿左右,这个壳显然贵了一点。
至于“捡蛋”,从字面意思理解就是上市公司本身能像母鸡一样“下蛋”,具体来说就是上市公司能挣钱、能分红,买到手里可以躺赚。
很显然,银宝山新并不是能下蛋的母鸡,上市8年多来,累计分红3400万,平均每年400万多一点,与8.7亿的募资额相比,这回报率太感人了。
而分红少,也不是因为小气,而是确实心有余而力不足,如果拉通算账,银宝山新上市之后是没赚到钱的,反而累计亏损了近10亿。
也就是说,银宝山新的处境有点尴尬,既不能赚钱,也没有*ST的性价比,不上不下,显然不好卖。
如果再卖不出去,还会继续延期吗?
这个只有到时候才知道,但银宝山看起来已经是到了需要大动手术的时候了。
一个主营注塑模具五金件的公司,大多都是以销定产,负债率却已经逼近90%,而流动负债率则已经达到了188%。
流动负债率严重爆表,说明银宝山新资金流动危机不小,具体来说,账面现金只有9500多万,却要应对4.5亿的短期借款、近20亿的应付账款,2023年光是利息费用就花1个多亿,完全是给银行打工。
糟糕的账面肯定是糟糕的盈利能力导致的,银宝山新当前毛利率只有8%,很难养活自己,8%什么水平呢,我们可以拿个同行竞争对手的数据来做对比。
银宝山新曾经在投资者交互平台上表示,上市公司天汽模是对标企业之一,而天汽模2023年的毛利率有18%,是银宝山新的两倍还多。
毛利率代表的是基础盈利能力,如果基础盈利能力不行,恐怕不是修修补补就能解决的,所以,关于银宝山新重组的炒作一直都有。
不过,从中国东方转让的决心来看,就算要重组,可能也是留给接盘者来进行了。
接下来的几个月会不会有人报名,真的很难说。
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