油脂: 高抛低吸是为上策

春节以来，油脂迎来了一波行情，到如今呢，三大油脂基本上已经反弹了1000-2000点，不算低了。

特别是棕榈油，有点猛，直线上涨，几乎没有什么回调。但是，凡事都有度，最近涨的好像有点过分了。

如果仔细分析，我们很明显可以看到了油脂的这次上涨开始于2月5号，和原油还有大盘整体的走势是一致的。

图片 虽然，市场目前认为，这一轮油脂的上涨主要受到了棕榈油减产预期的炒作，但实际上，油脂的这一轮上涨主要还是受到了宏观预期的影响。实际上，油脂的基本面并没有那么好，特别是豆油和菜籽油，本身供给还是有点过剩的。

发生了什么呢？

2月5日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。这一次降准是超预期的，是一个比较强的宏观信号。

随后，2月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布的1年期贷款市场报价利率(LPR)仍为3.45%，但5年期以上LPR较上一期下降25个基点，为3.95%，超出市场预期。

国外方面，美元降息的预期也有所增强，形成了通胀预期。从2月14日开始，黄金就开始了自己的加速旅程。同样，背后的通胀因素，也在推动油脂价格的回升。

实际上呢，三大油脂的库存水平并不低。特别是豆油和菜籽油，在替代作用之下，如今的棕榈油已经比菜油还贵，这已经有点过分了。

3月是棕榈油增产季的开端，而根据SPPOMA数据，3月1-20日马棕产量环比增加22.4%，剔除工作日数量的影响，预计3月棕榈油产量约为146万吨（环比约增13%），与往年3月产量均值持平。产地减产更多的是预期，而不是现实的问题。

其实，油脂行情从来就不单单是油脂的问题。棕榈油的食用需求增量有限，更多可能的是宏观带来的生物柴油需求。而，这一点是很难单纯从油脂行情来预期的。

所以，总的来看，油脂整体供给是偏宽松的，4月份增产季节到来以后，有望走弱，在豆棕差和菜棕差均倒挂的情况下，棕榈油需求也将保持疲软，棕榈油难见持续上涨的动力。但是，唯一的变量是宏观层面，对需求的刺激。

这种情况下，高抛低吸是上策，做多菜油，做空棕榈的策略可能会比较好一些。