新易盛年报及一季报点评

公司年报数据：23年实现营业收入30.98亿元，同减6.43%；归母净利润88亿元，同减23.82%。一季报数据：24年Q1实现营业收入11.13亿元，同增163.59%环增10.12%；归母净利润3.25亿元，同增200.96%环增25.40%。

拆分来看：全年400G占比显著增长，产品结构有较大改善：因为电信及100G以下数通市场低迷导致收入利润下滑，但产品结构变动带动模块ASP由428元提升至503元。公司模块销量由759万只减少至603万只，但400G销量有较大增量。

考虑A客户收入由9.8亿元增长至11.4亿元，假设400G价格年降为15%，则公司400G产品出货量增幅约为30%。季度间毛利率提升趋势显著：虽然23年全年毛利率下滑5.7pct，但季度间提升趋势显著。23Q4毛利率为36.77%，同减3.74pct环增10.61pct；24年Q1毛利率42%，同增8pct环增5.23pct，主要系400G光模块设计改良进一步降低生产成本存货周转有望加速，在产品增加印证产能提升：公司存货22年末/23年年末/24年一季末分别为14.7亿/9.63亿/15.06亿。对比22年/23年账面价值，原材料从4.9亿减少至2.8亿或表示原材料周转加速；

PS:综合来看，新易盛的年报和一季报均符合预期，它的优点是400g拉高了收入和毛利率水平，缺点是800g还在生产，没放量。