变局中的高瓴和创投圈

2024年开春，创投圈并未出现回暖的气息。但有两则新闻事件，给敏锐的人们传递出一些新的行业信号。

第一则新闻是，高瓴资本总部迁往新加坡和创始人张磊入籍新加坡。另一则新闻是，张勇在卸任CEO后，于今年3月底宣布加入刘创始人刘晓丹共同担任管理合伙人，携手探索并购基金。

作为风投界的带头大哥，高瓴资本的投资动向一直被视为行业风向标。这两年，身处寒冬的投资行业遭遇诸多困境，张磊和高瓴的撤离转向之举给眼下观望的人们带去了悲观的信号。

追溯来看，高瓴近年来的低调已有端倪，看得出这一决定背后的深思和筹划已久。

张磊上一次的高调现身还是在2020年宣传《价值》一书。被称为“中国巴菲特”的张磊首次著书立说，阐述自己的价值投资之道。这本被信徒们誉为“投资界圣经”的著作在创业投资的人群中，引起追捧和热议。

书中，张磊首次向外界披露了高瓴7大公式、10大投资案例，还手绘了11张公式插图，分享他对工作和生活的感悟，以及众多名人的创业故事。高瓴首次卸下神秘的外衣，让外界得以窥见这家顶级投资机构的成功之道。

在“请回答2020:张磊和朋友们聊《价值》”的直播对话中，张磊与海底捞董事长张勇、奇绩创坛创始人兼CEO陆奇等创业大佬分享投资的真谛时称，“选择比努力更重要，流水不争先，争的是滔滔不绝”。这句蕴含长期主义和价值投资思想的金句在社交媒体获得广泛转发。

在投资界，高瓴是长期主义的布道者和践行者。2005年，高瓴创立之初就喊出“重仓中国”的投资口号。此时，正是互联网经济飞速崛起和行业巨头扩充版图的关键时机。

高瓴的第一笔投资就是all in 腾讯，这笔投资让高瓴豪赚几百倍；投资京东的3亿美元至少为高瓴赚了超10倍的回报。一级市场押注京东，二级市场重仓腾讯，这个投资组合拳奠定了互联网电商生态格局。

在2017年著名的互联网东兴局上，张磊紧邻马化腾和刘京东而坐，显示其在产业和资本上的掌控地位。事实上，高瓴的投研体系布局横跨一二级市场，从 VC、PE 阶段的传统成长型投资到并购投资，再到A股、港股和美股二级市场，全周期的投资布局让高瓴对长期主义的践行更有说明力。

“找到最好的公司，做时间的朋友”。张磊的投资哲学里，不仅有踩中互联网时代红利的运气，也有来自背后美元资本的长期规划。

同为耶鲁海归背景的投资大佬，红杉资本的沈南鹏“VC一哥”之称，而张磊则坐享“PE一哥”宝座。与沈南鹏相比，张磊的投资路径与耶鲁有着密切的关联。

张磊不仅从耶鲁大学基金会的管理者大卫·史文森。史文森拿到了两千万美金的种子基金支持，耶鲁还给高瓴资本提供了源源不断的全球lp资源。

高瓴的LP阵营里除了耶鲁，还有普林斯顿、麻省理工等全球顶级大学的捐赠基金。这些基金及其背后的人是真正意义上的“长钱”，这些“长钱”普遍拥有长远的眼光和持续的信心，某种程度上把高瓴打造成国内一只真正意义上的常青基金。

在投资版图上，腾讯、百度、京东、爱奇艺、去哪儿、美团、百丽国际、百济神州、药明康德、普洛斯、格力电器，从互联网巨头公司，到后来的医疗健康、消费零售等多个领域的布局，都展现出高瓴独到的投资眼光和精准的市场判断。

精准背后是高瓴掌握了时代趋势和潮水方向，这是其全球视野下，资源配置下的拿捏之道。随着内外经济和资本环境的变化，时代的潮水流向正在发生改变。

在2018年央视《遇见大咖》节目中，张磊曾乐观表示“教育是永远不需要退出的投资，做教育是最让人有幸福感的投资。”高瓴从2014年起在美股重仓好未来，并在2020年连续参与猿辅导的两轮融资。

而随着监管新规的落地，在线教育赛道遭遇重创，高瓴的长期主义转变成财务坏账。在瞬息万变的行业红利和监管局势下，“长坡厚雪”短暂而难寻，秉持“长期主义”的高瓴走下了神坛。

去年11月8日，隆基绿能公告称，公司股东HHLR收到告知，因涉嫌违反限制性规定转让隆基绿能股票，证监会决定对HHLR公司立案调查。HHLR是高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理机构。信息显示，HHLR当年减持或清仓了多只个股，包括宁德时代、格力电器、海螺水泥等。

借转融通“绕道减持”的高瓴急于抛售求生，曾高喊“重仓中国”的张磊也不得不面对整个中国私募股权投资行业的震荡和时代变革。

曾经以美元主导的创投融资生态已经发生剧变，一级市场正面临漫长的转型寒冬。如此看来，高瓴落子新加坡，也是寒冬之下被迫之举。当“募资难、投资难、 退出难”的VC/PE行业深处困境，并购市场却有望迎来暖春，加盟并购基金的张勇或许站在了时代风口上。