一季报预告开始陆续发布了，接下来一段时间，我们会选择一些行业龙头公司做一些简要解读。
1、一季度业绩：营收及扣非净利润明显回升
根据澜起科技披露的一季报预告，2024年第一季度实现营业收入7.37亿元，较上年同期增长75.74%；2024年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元~2.40亿元，较上年同期增长9.65倍~11.17倍；2024年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.10亿元~2.35亿元，较上年同期增长708.62倍~793.10倍。
单季度来看公司过去几年纵向对比情况，2024年1季度公司营业收入约7.37亿元，2023年1-4季度分别为4.2亿元、5.1亿元、6亿元、7.6亿元，2024年1季度营收同比增长75.7%,明显回升。2024年1季度公司扣非净利润约2.2亿元，去年1-4季度分别为29.6万元、351.6万元、1.5亿元、2.1亿元，我们看到去年下半年以来扣非净利润明显好转，且逐季增加。但是也要注意，由于去年同期低基数，今年1季度扣非增速失真，不过与2021年同期相比，扣非净利润增速依然高达196.7%，与2022年一季度比也仅下滑4.6%，表明公司业务已经出现比较大的转机。
2、Q1业绩增长原因
根据业绩预告，2024年第一季度，从公司两大产品线来看：互连类芯片产品线销售收入约为6.95亿元，创该产品线第一季度销售收入历史新高（前次记录是2022年第一季度的5.75亿元）；津逮服务器平台产品线销售收入约为0.39亿元。
自今年年初以来，内存接口芯片需求实现恢复性增长，公司部分新产品（如PCIeRetimer、MRCD/MDB芯片）开始规模出货，推动公司2024年第一季度收入及净利润较上年同期大幅增长。相关新产品的情况具体如下：
●PCIeRetimer芯片：受益于AI服务器需求的快速增长，凭借优异的产品性能及卓有成效的市场拓展，澜起科技的PCIeRetimer芯片成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目，并已开始规模出货。2024年第一季度，公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍。
●MRCD/MDB芯片：受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，凭借全球领先的技术实力以及研发进度，搭配澜起科技MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用。2024年第一季度，公司的MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过人民币2,000万元。
我们看到，公司Q1业绩增长的主要原因是因为互连类芯片产品线新品PCIeRetimer芯片规模出货所致。
3、内存接口芯片是干什么的？
澜起科技主营业务即为内存接口芯片，内存接口芯片是服务器内存模组核心逻辑器件，位于CPU和DRAM内存颗粒通路之间。由于CPU主频频率（GHz级）远大于内存颗粒核心频率（MHz级），内存读取数据速度远小于CPU计算速度，因此需要内存接口芯片缓冲来提升数据访问速度及稳定性。
内存接口芯片主要包括寄存缓冲器（RegisterClockDriver，RCD）和数据缓冲器（DataBuffer，DB）。RDIMM仅采用了一颗RCD芯片，而LRDIMM采用了RCD和DB套片组合，在DDR4世代是“1+9”架构即1颗RCD和9颗DB芯片，在DDR5世代则演变成“1+10”架构。
根据JEDEC标准，DDR5内存模组上除了内存颗粒及内存接口芯片外，还需要三种配套芯片，分别是串行检测集线器（SPD）、温度传感器（TS）以及电源管理芯片（PMIC)。公司与合作伙伴共同研发了DDR5第一子代串行检测集线器（SPD），第一子代高精度温度传感器（TS）芯片，第一子代低/高电流电源管理芯片（PMIC）等。
内存接口芯片处于服务器产业链上游，在DDR4及之前仅用于服务器，DDR5及之后也可供应PC、笔电，厂商出货与下游服务器采购周期密切相关。从内存接口芯片产业链来看，内存接口芯片厂商直接向下游三星电子、海力士、美光等内存模组厂商供货，浪潮、IBM、Dell等服务器组装厂商分别采购内存模组和CPU等进行整机组装，从而再销售给Amazon、Google、Microsoft等云服务厂商，因此内存接口芯片厂商的产品需经过CPU厂商、DRAM厂商、OEM厂商的认证，认证门槛高。自DDR4开始，行业主要参与者仅剩澜起、瑞萨（IDT）、Rambus三家。
从市占率情况来看，根据华经情报网的数据，澜起科技成为行业龙头。澜起科技DDR4产品在2013年10月率先获得Intel认证，并发明了“1+9”分布式缓冲内存子系统框架，被JEDEC采纳为国际标准，此后市场份额逐年提升，顺利完成弯道超车。澜起由于深度参与JEDEC行业标准制定，绑定Intel、三星等大客户，技术上保持领先。
内存模组与CPU是计算机的两个核心部件，是计算机生态系统的重要组成部分，支持新一代内存模组的CPU上市将推动内存模组的更新换代。支持DDR5的主流桌面级CPU已于2021年正式发布，普通台式机/笔记本电脑DDR5内存模组逐渐上量；支持DDR5的主流服务器CPU于2022年底至2023年初正式发布，DDR5服务器内存模组渗透率将持续提升。同时，DDR5内存接口芯片将在今明两年持续进行子代迭代，子代迭代有助于维系相关产品的平均销售价格。由于DDR5相关芯片的市场规模相比DDR4世代有明显增加，DDR5持续渗透及子代迭代有助于公司相关产品销售收入保持增长。
4、PCIeRetimer芯片又是什么？
PCIeRetimer芯片是未来数据中心领域重要的互连芯片，可用于CPU与GPU、NVMeSSD、Riser卡等典型高速外设的互连。AI时代，随着AI服务器的快速增长，PCIeRetimer芯片的重要性愈加凸显，目前一台典型的配8块GPU的主流AI服务器需要8颗甚至16颗PCIe5.0Retimer芯片。
目前PCIeRetimer芯片主要提供商包括AsteraLabs、谱瑞和澜起科技。在PCIe4.0时代，公司是全球能够提供PCIe4.0Retimer芯片的三家企业之一；在PCIe5.0时代，2023年1月，公司量产PCIe5.0/CXL2.0Retimer芯片，是全球第二家宣布量产该产品的厂家。作为PCIe相关的底层技术，公司的SerdesIP已实现突破，相关IP已应用到公司PCIe5.0/CXL2.0Retimer芯片上。在完成前述产品量产后，公司已开展PCIe6.0Retimer芯片关键IP的开发及验证工作。
最后，我们做个总结，公司业务恢复的主要原因就是服务器市场逐渐恢复，因而内存接口芯片业务恢复；同时AI服务器领域高景气的环境下，公司的PCIeRetimer芯片新品规模出货，相比去年全年出货量大增了1.5倍。总体来说，我们看到公司业务恢复主要依靠Ai的快速发展，而后续公司业务能否持续快速提升，就要观察AI的景气度了。
参考资料：
20240403-中银证券-澜起科技-DDR5渗透提速，AI助力互联新品持续发力
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