中国银河证券股份有限公司胡孝宇近期对张江高科进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：出租单价环比提升，营收略有下滑》，本报告对张江高科给出买入评级，当前股价为28.68元。
张江高科(600895)
事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入16.83亿元，同比下滑3.66%；归母净利润5.11亿元，同比下降33.09%。
营收略有下滑：公司2024年前三季度实现收入16.83亿元，同比下滑3.66%归母净利润5.11亿元，同比下降33.09%。营业收入同比略有下滑，主要由于公司房地产业务销售收入略有下降。归母净利润同比下滑的原因在于：1）毛利率下降：2024年前三季度公司毛利率为58.55%，较去年同期下滑7.39pct；2）税金及附加同比增加120.04%至1.91亿元；3）投资收益同比下降77.38%至0.71亿元，主要由于公司上期转让持有的联营企业股权产生投资收益4.12亿元，本期无此业务因此下降较多。费用管控上，2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.62%、3.61%、23.18%，分别较去年同期提升0.95pct、下降0.06pct、提升4.64pct
出租单价较上半年提升：根据经营公告，2024年前三季度，公司实现房地产销售收入9.05亿元，同比去年同期下降5.29%；2024年前三季度公司实现房地产租金收入7.6亿元，同比下降1.33%。截至2024年三季度末，公司出租房地产总面积150.7万方，与2024年上半年末持平。从出租单价看，2024年前三季度单位出租价格为1.87元/平米/天，较2024年H1的1.79元/平米/天提高4.47%；2024年三季度单季的租金收入为2.75亿元，对应的第三季度单位出租价格为2.03元/平米/天，较2024年上半年平均单价提高13.40%，较2023年第三季度单位出租价格2.22元/平米/天同比下滑8.73%。2024年前三季度公司新开工面积19.42万方、峻工面积63.56万方。
设立全资子公司进展顺利：公司于2024年4月30日设立上海张江燃明创业投资合伙企业。截至2024年9月27日，张江凝明基金的认缴出资已完成第一期实缴出资，规模为4644.44万元。
投资建议：公司营收略有下滑，出租面积维持稳定，出租单价较今年上半年有所提升。公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司，投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展，我们维持公司2024-2026年归母净利润为9.65亿元、9.73亿元、10.17亿元的预测，对应EPS为0.62元/股、0.63元/股、0.66元/股，对应PE为43.20X、42.86X、41.00X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期的风险、政策实施不及预期的风险、园区运营不及预期的风险、芯片制造行业发展不及预期的风险、生物医药和医疗器械发展不及预期的风险、投资业务收益不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券杨凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.56%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.57亿，根据现价换算的预测PE为38.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为21.97。
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