“我已经把基金赎回了，大概亏了一万多。”在经过市场的涨落切换后，投资者小胡选择赎回了手中的权益产品。他告诉第一财经，在这轮行情上涨前，他的亏损幅度已经超过五万元，等待回本时市场又迅速调整，这让他担心“又大亏了怎么办”，因此才有了赎回举动。
对此，一位基金渠道人士对第一财经说，“基金净值在0.8元和1.05元左右，是两大赎回高峰”。在他看来，在三季度遭遇净赎回的基金，大多是业绩有所回涨的产品，除了小胡这种“小亏”离场的投资者，还有一些是回本就卖甚至是小赚一笔就赎回的人。
自9.24市场反转以来，赚钱效应逐渐增强，主动权益基金纷纷“回血”，但净赎回压力未有好转，基民赎回举动仍在加快。据第一财经统计，三季度里，有77%的主动权益基金均遭遇不同程度的净赎回，合计净赎回1189.79亿份，环比增加三成以上。
值得注意的是，即使业绩有所回暖，很多在三年前高位进场的投资者仍处于被套牢的阶段。随着亏损时间的加长，投资者们的心态已有转变，赎回速度仍在加快。截至9月底，主动权益基金年内已被净赎回3660.08亿份，较去年同期增加了55%。
近九成主动权益类基金近三年累计回报仍为负
自9月24日一揽子政策发布以来，低迷多时的A股市场从急速回暖到震荡回调，已经走过了一个多月。在这轮反弹行情下，主动权益基金净值快速修复。Wind数据显示，截至10月29日，偏股混合型基金指数区间反弹幅度达21.17%。
剔除下半年新成立的基金，有超过99%的主动权益基金（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型；仅计算初始基金，下同）在这轮行情中有所“回血”，甚至让不少产品收复了年初以来的全部跌幅。
据第一财经统计，截至10月29日，有26只主动权益类产品取得了50%以上的涨幅。其中，同泰开泰A、以及景顺长城北交所精选两年定开A等北交所主题产品的反弹迅猛，区间涨幅超过90%。至此，约七成主动权益产品年初至今的累计回报为正。
眼看着手中的基金产品实现净值上涨，亏损幅度有所减弱，投资者正欣喜时又遭遇了节后的冲高回调。如今，市场再度呈现震荡的态势，也让原本活跃的投资者迷茫起来：涨落切换如此突然，接下来该如何操作？
“那些跌了好久的基金居然上涨了！看（市场）那波拉升，我以为会是一波大牛市，没想到突然又跌了，万一又被深套了怎么办？考虑了一下还是先赎回。小亏就当自己花了，还能承受。”小胡回忆道。
“本来以为被套了三年是不可能回本了，没想到一轮行情就实现（回本）了。不过9号的时候已经‘跑’了。”另一位投资者小朱对记者表示，在市场前期上涨时，自己不满足于回本，所以也起了一点小心思，即赚一波再走，但节后两日的市场回调让他打消了这个念头。
据第一财经记者采访了解，除了产品回本赎回或小亏离场的以外，还有部分投资者表示自己仍处于“深套”之中。“还没回本又跌了。”小昭无奈表示，作为资深基民，加上使用的是闲钱投资，他已经能淡定面对市场下跌了，对市场后市也有一定信心。
事实上，从数据来看，即使近来有所上涨，但偏股混合型基金指数近三年的回调幅度仍达到28.33%，若较之2021年的区间高位13231.44点已回落三成以上。这也意味着仍有大部分高位进场的投资者被套牢。
Wind数据显示，截至10月29日，已有数据的3365只主动权益类基金产品中，2983只产品近三年来累计回报为负，占比为88.65%，区间业绩“腰斩”的产品有166只；而在9月23日时，近三年亏损超过五成的基金数量为637只。
持有人加速赎回
综合记者的观察以及从基金公司、渠道处了解的情况，从此前的“割肉”出局，到“小亏”离场，甚至是回本或者小赚就逃，投资者心态的变化体现在产品赎回的速度正在加快，这从主动权益产品规模的数据变化中也能看出来。
三季报数据显示，主动权益类基金最新一个季度被持有人净赎回1189.79亿份，相较于上一季度增加了3成以上。截至9月底，主动权益基金今年以来合计被净赎回3660.08亿份，较去年同期增加了55%，比2022年同期增加了一倍以上。
“权益产品赎回得挺明显的，可能是亏怕了，很多是回本就赎回了。而且不只散户，有些高净值客户也赎回了。”一家中大型基金内部人士告诉第一财经，他们公司旗下有产品由亏转大赚20%多以后，就有机构客户来咨询赎回事宜了。
“基金净值在0.8元和1.05元左右，是两大赎回高峰。”另一位渠道人士对第一财经说，很多投资者回本就卖了，落袋为安迹象明显。被赎回的产品大多是净值有所回涨的，还有一些是在持有期表现不好的三年期基金。
据第一财经统计，在三季度中，有77%的主动权益基金遭遇不同程度的净赎回，被净赎回1亿份以上的产品有408只（份额分开计算），其中有近六成的产品在9月24日至30日的区间里上涨超过20%。
其中，广发行业严选三年持有A、华泰柏瑞鼎利C、汇添富数字经济引领发展三年持有A、泓德睿源三年持有、鹏华弘康C、广发瑞轩三个月定开等产品，三季度被持有人净赎回超过10亿份。
而在投资者的赎回下，百亿级别的主动权益基金的数量进一步减少。Wind数据显示，截至今年三季度末，合并规模超过100亿元的基金产品数量为29只。而过去三年（2021年至2023年）同期分别为78只、53只、37只。
在上述百亿基金里，有25只产品年内遭到投资者净赎回，实际份额在减少，但在业绩的回暖下，基金规模则保持增长。如知名基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选，该产品是规模最大的主动权益类产品。数据显示，易方达蓝筹精选前三季度被净赎回16.73亿份，但基金规模增加了20.97亿元，最新规模为438.35亿元
基金经理怎么说？
在经历了市场的大起大落后，展望四季度，权益市场有哪些值得关注的布局方向？后市上行空间有多大？在最近披露的基金季报中，多位知名基金经理也分享了自己的布局思路、对当下和未来市场的判断。
“我们坚定看好本轮市场上行的空间，因此会保持高仓位运行。”中欧基金价值派基金经理蓝小康表示，与国外的股市相比，中国各行业优质公司的定价并未能反映中国企业的长期竞争力。
结合对市场的判断，蓝小康对于后市给出了积极展望：“中国的公司，从全球市场来看是显著低估的。我们坚信价值规律迟早会回归。而随着美国进入降息周期，随着国内政策的转向，回归的时机已经成熟。”
手握691亿元规模的张坤在三季度优化了科技和消费等行业的结构，并聚焦有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。在他看来，在目前的环境下，市场先生罕见地报出了价格，让投资者可以用便宜的价格买到优秀的公司股权。
张坤分析称，9月底出台的一系列政策，有望使经济企稳，并打破市场对经济的持续悲观预期，也将打破对企业盈利持续下修的预期。只要相信10年后老百姓的生活水平会比现在更好，科技和消费龙头企业会走出目前阶段性的增长困境，重新进入成长期。
随着三季度末国内重磅经济政策密集出台，未来经济增长预期以及二级市场交易情绪都有较大改善，医药行业指数也迎来了较大幅度修复。这一赛道的知名基金葛兰也同样在季报中分享了自己的配置思路。
从行业基本面角度，葛兰认为，医药生物行业内部不同细分行业处在不同盈利周期，但整体较为稳定。基于长期价值投资的思路，同时结合企业的盈利周期、历史估值水平、经营趋势等，她在创新药械及其产业链、OTC、消费医疗等领域进行了重点配置。
“在宏观环境持续变化、行业内部不断调整的阶段中，我们仍旧认为只有具备核心产品竞争力、高效经营管理能力的优质企业才能够真正走出产业调整周期，迎来可持续的长期发展。”葛兰说。
展望四季度，她表示仍旧看好创新药械及其产业链。以医疗器械设备领域为例，葛兰认为，今年前三季度需求方的财务压力、设备置换的政策推进使得采购周期有所波动。随着置换方案逐步落地、国家重磅经济政策密集出台，需求刚性的设备采购有望实现一定程度的修复。
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