开源证券股份有限公司张绪成近期对东方雨虹进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：大额回购彰显信心，政策催化行业底部回暖》，本报告对东方雨虹给出买入评级，当前股价为13.96元。
东方雨虹(002271)
大额回购彰显信心，政策催化行业底部回暖，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入216.99亿元，同比-14.44%；实现归母净利润12.77亿元，同比-45.73%；实现扣非归母净利润10.99亿元，同比-49.41%；单Q3看，实现营业收入64.80亿元，环比-19.69%，实现归母净利润3.34亿元，环比-43.91%，实现扣非归母净利润2.63亿元，环比-50.05%。考虑到公司仍有较大规模待处理工抵房且地产复苏进度偏慢，我们适当下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为15.97/20.34/23.53亿元（2024-2026前值为21.67/25.52/27.72亿元），同比-29.7%/+27.4%/+15.7%；对应EPS分别为0.63/0.81/0.93元；对应当前股价PE为22.1/17.4/15.0倍。考虑到公司为防水材料龙头企业，零售及渠道业务稳健发展，转型积极，品类持续扩张，维持“买入”评级。
毛利率保持坚挺，现金流改善
公司2024Q1-Q3毛利率为29.13%，同比+0.07pct，2024Q3毛利率为28.9%，同比-0.5pct，环比+0.1pct。行业竞争加大环境下，公司仍保持较高毛利率，我们预计主因公司零售业务改善及成本控制。2024Q1-Q3公司期间费用率为18.56%，同比+2.72pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.30%/5.65%/1.93%/0.69%，分别同比+1.77pct/+0.38pct/+0.37pct/+0.21pct。2024Q1-Q3公司经营活动产生的现金流量净额为-4.92亿元，同比+42.68亿元，主因公司加强经营回款，同比收现比提升，同时购买商品、接受劳务支付的现金减少，支付其他与经营活动有关的现金减少综合所致。2024Q1-Q3公司计提信用减值损失6.34亿元，同比-1.96%。
大额回购彰显公司信心
公司同步公告回购，拟用于回购的资金总额不低于人民币5亿元（含本数），且不超过人民币10亿元（含本数），回购价格不超过人民币19.30元/股（含本数）。按本次拟用于回购的资金总额上限人民币10亿元测算，预计回购股份数量约为5181万股，约占公司总股本的比例为2.13%；按本次拟用于回购的资金总额下限人民币5亿元测算，预计回购股份数量约为2591万股，约占公司总股本的比例为1.06%。
风险提示：地产和基建投资下行导致需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券孙明新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.11%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.33亿，根据现价换算的预测PE为13.3。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为17.75。
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