期货日报|郑商所修订短纤期货业务细则

引入仓库交割促短纤期货运行质量稳步提升

期货日报记者韩乐

上周五，郑商所发布了《郑州商品交易所涤纶短纤期货业务细则》（下称《业务细则》）修订案。期货日报记者了解到，本次修订主要包括增加仓库交割方式、缩短仓单有效期、完善期货基准交割品标准、对仓库入出库制度作出具体安排等细则，本次修订自短纤期货2510合约挂牌之日起施行。该举措得到了产业人士的高度认可，切实回应了涤纶短纤行业的需求，更加便利产业企业参与交割，有利于扩大交割参与群体，促进期现货市场紧密联动，进而提升短纤期货市场运行质量和服务实体经济能力。

记者了解到，为规避纺纱用和水刺用短纤掺混问题，短纤期货自上市以来便实行全厂库交割，市场运行整体平稳，功能有效发挥，未发生过交割纠纷。为进一步便利广大产业企业参与交割，郑商所历时四年多，深入研究论证短纤期货引入仓库交割，开展多轮质检实验，努力完善短纤期货交割制度。为确保修订方案贴近现货实际，郑商所多层次、多方面论证方案的科学合理性，通过电话沟通、线下走访、专题召开论证会等方式，向行业协会、产业链企业、质检机构、期现公司、会员单位等多次征求意见建议，覆盖全部短纤期货交割品牌企业，充分论证修订《业务细则》的必要性和可行性。

事实上，涤纶短纤期货业务细则的调整迫在眉睫，现货市场的实际需求和行业发展都在推动这一变革。江苏华西村股份有限公司特种化纤厂总经理汪方能表示：“短纤企业在期现结合中逐渐认识到期货工具在风险管理和资源配置中的关键作用。本次《业务细则》修订增加了仓库交割方式，相关企业可以用短纤现货库存注册仓单，仓单可用于充抵期货交易保证金或向银行质押，相当于释放了库存占用资金，缓解了企业资金紧张的问题，极大地提高了资金利用效率。同时，期货市场与现货市场的联动进一步加强，帮助企业更灵活地应对市场波动，优化经营风险管理。”在他看来，本次《业务细则》修订不仅顺应了现货市场的发展需求，更为行业提供了更便捷高效的避险工具，推动市场向更加成熟和可持续的方向发展。

作为涤纶短纤领域头部生产企业，新凤鸣集团对本次《业务细则》修订表示充分的肯定。“这次调整，增加了实体仓库交割，增加的交割基准品参数提高了短纤期货的标准化程度，打通了短纤期货通过实体仓库注册仓单完成交割的途径，有效拓宽了仓单注册主体范围，积极回应了市场需求，便利更多产业链企业参与期货市场，从更广范围、更深层次服务短纤产业。”新凤鸣集团副总裁林镇勇表示，短纤产业对增设仓库交割的呼声很高，特别是每逢春节期间，短纤下游工厂放假，短纤则连续化生产造成季节性累库，产业亟需交割仓库的补充。

在林镇勇看来，增加仓库交割，补充了短纤期货全厂库交割的方式，更多的市场交易主体能参与期货交割，大幅降低了短纤交割的门槛，有利于增强期货市场的活跃性，增加了可用于存放短纤的容量，强化了期货市场的“蓄水池”功能。“实体仓库的设立进一步强化了期现货价格联动，促进了整个产业链运作效率的稳步提升。”他称。

浙江热联同裕实业有限公司业务经理费洋表示，《业务细则》的修订能更好地满足各类企业的实际运作需求，提高交割的灵活性和便利性，吸引更多的贸易商参与交割。“在期现贸易中，贸易商具有交割能力后，活跃度也会随之提升。”他称。

值得一提的是，本次《业务细则》修订在引入仓库交割中，还涉及缩短仓单有效期至3个月、基准交割品标准中增加“下沉时间≥5.0秒”、新增短纤期货仓库入库规则设计，主要包括入库短纤的生产日期、质量检验、免检品牌等方面。尤其是在入库规则中，一是提到了在非免检情况下，要求仓单注册人在注册仓单时签署《短纤质量指标责任承诺书》，按承诺书要求对断裂强度等相关指标负责。二是质量检验抽样单位设置为95吨，符合现货实际，方便抽样操作。三是允许下沉时间指标入库时免检，最大程度贴近现货交易习惯。四是引入免检品牌制度。这些创新性的设计也受到了产业人士的好评。

“从企业自身出发，短纤的使用具有季节性特点，短纤质量会随着存储时间变长而逐渐下降。缩短仓单有效期能更好地契合市场的动态需求，避免仓单长期积压对产品的品质及实用性造成影响。”汪方能表示，完善基准交割品标准使标品的质量标准更加明确，这为产品质量的把控和交割的透明性提供了更高保障。而仓库入出库制度的明确化，进一步加强了企业交仓产品的可追溯性与责任划分，有助于维护市场的公平性与秩序。

受访企业普遍认为，郑商所此次创新性地设计入库规则，特别是对于非免检品牌提出了质量责任承诺书的要求，确保了短纤交割品的质量稳定性。对于免检品牌，企业则需要承担更高的产品责任，这不仅有助于提高行业整体质量标准，也激励了更多企业争取成为免检品牌，形成良性的行业竞争机制。严格的入库规则和质量检验要求，提升了市场的透明度和公正性。

“在短纤期货上市后，湖州中磊和新拓新材先后投产，湖州中磊在2023年3月1日和2023年7月24日获批成为指定交割品牌和指定短纤交割厂库，新拓新材在2023年12月28日获批成为指定短纤交割品牌。”林镇勇表示，期货交割品牌逐渐丰富，市场交割范围扩大，有力推动了公司产品在市场上的认可度，短纤期货提升了产业企业的品牌价值，这也是期货服务产业的具体表现。“《业务细则》修订后，期现关联度将更加紧密，有利于现货企业更好地实现货物流通和价值管理。”他称。

“本次《业务细则》修订，贴近市场实际需求和行业发展，不仅能提升企业的风险管理能力，还能推动整个短纤产业链的健康发展。”费洋表示，作为产业人士，期待未来能顺利实施，并在实践中不断优化，为行业带来更多的机遇与保障。

对此，汪方能也表示，《业务细则》的修订将为短纤市场带来积极的变化，多种交割方式为市场参与者提供了更多选择，使市场交易更加活跃。

“随着郑商所进一步优化《业务细则》，短纤期货的功能将更加完善，尤其是跨期套利等操作将更为便捷。期待短纤期货市场的活跃度和成交量进一步提高，短纤期货价格能够与PTA等上游产品一样，成为行业定价的权威参考。”汪方能称。