投资前，需要警惕这个行业指标

市场上大部分人更关注行业“进入壁垒”，而缺乏关注“退出壁垒”指标。退出壁垒是竞争对手被彻底淘汰的难易程度。我们认为退出壁垒的研究同样十分重要。与“进入壁垒越高越好”不同，我们经常希望行业有“较低的退出壁垒”。 什么是“退出壁垒”？ 我们举个例子：翻开中国地图，中国北方古代的游牧民族，和中原地区骑马打仗，先有匈奴，后有鲜卑；打败了鲜卑，又出现了蒙古等等。世世代代，无穷无尽。究其原因，就是这些北方游牧民族能被打败，却很难被消灭。 同样的，在竞争当中，我们能够获胜一时，却难阻挡对方卷土重来。这也就是说，敌人很难被“出局”。 竞争对手被消灭，或者被“出局”，也就意味着彻底从竞争中退出。对手越容易被消灭，退出的壁垒就越低；如果对手越容易死灰复燃，就意味着退出的壁垒很高。 “退出壁垒”为什么很重要？ 败退者退出意味着行业出清，好让在位企业---我们投资的企业，能够拥有更大的市占率。 行业的退出壁垒低，则行业供给端集中的可能性越高。反之，如果退出壁垒很高，那么行业竞争难以形成有效市场。 例如餐饮行业，就是一个退出壁垒较高的行业。在行业不好的时候，我们可能会看到沿街一些餐饮店纷纷关门，做出了退出的姿态。但是一旦某种消费趋势来临，餐饮店又重新卷土而来。餐饮行业的出清非常难，退出壁垒过高。因此餐饮行业的竞争始终会很激烈，不利于头部企业长期发展。 其实类似的情况在许多科技行业也存在。当产线维护和更新的成本不是很高的时候，一些本应该淘汰的末位产能长期存在。或者存在地区保护的情况，导致一些落后企业长期在本地用户之间保持较好合作，也同样难以让其退出行业。 所以，当退出壁垒很高的时候，就会严重阻碍头部企业“市占率提高、渗透率提高”的计划。让头部企业可实现的“最大市占率”降低，始终面临竞争，大大降低了企业发展天花板。 中期则势必会影响到头部企业的业绩增长，或令其呈现出更短的投资周期属性。因此投资人需要尤其小心。