市场转向震荡分化 后市关注政策效果、基本面等因素

◎记者王彦琳

10月11日，市场再度缩量调整。上证指数盘中一度跌破3200点，沪深两市全天成交额1.57万亿元，较前一个交易日缩量5710亿元。前期涨幅较大的半导体、大金融板块自高位回落。展望后市，行情将如何演绎？如何寻觅投资主线？

回顾来看：9月24日，“一行一局一会”释放多重利好政策；9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，会议传递出许多重要信息和政策信号——一系列重磅利好政策催化下，市场展开强势反弹，A股多个指数单日涨幅及周涨幅、日成交额均创下历史纪录。

不过，在多个交易日大幅反弹之后，市场走向震荡分化。展望后市，综合多家机构观点来看，市场经过普涨修复后，可能会进入波动调整阶段，后续建议关注政策持续加码的效果以及基本面改善等因素。

天风证券认为，造成10月8日至9日大盘阴线主要因素在于增量资金行情，大盘快速拉升引起的多头止盈，财政政策预期与现实的波动是次要因素。后续财政政策对行业结构有重要指引：若侧重于基建类投资拉动，那么上游周期类尤其是国内定价的资源板块可能会相对走强；若明显偏向于消费民生，消费和各大行业龙头仍或走强；若以上两类均不突出，那么可能偏向产业政策，重视信创板块。

“近期行情高位震荡拉锯，为投资者提供了充分换手和行业切换的时间窗口。”天风证券称。

中泰证券认为，市场走势可能会经历普涨、分化和基本面验证三个阶段：普涨阶段主要是风险偏好和微观流动性推动的估值修复行情，目前处于中后期；普涨行情之后，市场可能会进入结构分化的行情，风格从大盘向小盘切换；第三阶段则是基本面与估值验证的行情，业绩弹性大的方向较为受益。

具体配置方面，中泰证券表示：目前行情处于第一阶段中后期，受充裕的微观流动性影响，仍可关注大盘蓝筹，包括非银金融、消费、房地产和上游资源的龙头；第二阶段建议把握资本市场服务实体经济这条主线，核心关注半导体、高端制造、医药、AI、国资央企等方向；第三阶段把握业绩弹性这一线索，关注消费、上游资源、建筑建材等顺周期方向的中小市值标的。

招商证券认为，纵观历次指数级别大涨后的主线，无外乎围绕政策、宏观趋势、产业趋势和增量资金展开。如果后续经济稳增长政策持续出台且超预期，胜率最高的主线是各行业高质量龙头策略，类似中证A50等，ETF作为目前的主力增量资金，对这个策略形成资金面的加持，胜率较高。如果后续经济基本面保持稳定，则投资者会寻找产业发展主线，目前来看全社会智能化，国家安全、人口老龄化是最重要的产业趋势。