SHEIN上市的剧情迎来重头戏，许仰天亲自出马了。
10月5日，据多家外媒报道，SHEIN创始人许仰天携首席财务官桂镭，在英国与投资人举行了非正式会面，重点讨论了公司的发展前景、面临的挑战以及投资者对IPO的兴趣。而在结束英美的投资者会面后，SHEIN高管们还将奔赴亚洲和中东等地，与当地投资者会面。
公开信息显示，SHEIN成立至今的12年间共经历了近10次融资，资方主要来自亚洲、北美和中东地区。2022年前，SHEIN的资方主要以红杉中国、泰合资本等亚太投资机构为主，2022年后，GeneralAtlantic泛大西洋投资、Tiger老虎海外、穆巴达拉MubadalaInvestment等北美和中东资本开始占据主导。
不难看出，许仰天此次行程的目的地，也正是主要资方的所在地。从2023年底秘密赴美IPO，到今年转投伦敦上市，SHEIN的海外上市之旅屡屡碰壁，或许也只有许仰天亲自出马，才能让焦虑的投资人吃下“定心丸”。
只是，在会面的过程中，投资人或许仍然会问，SHEIN的上市到底还要等多久？许仰天又会作何回复？
伦敦欢迎SHEIN吗？
从伦交所的角度来看，这个答案似乎是肯定的。
近年来，多家公司退出伦敦交易所，转而选择在纽约上市，其中包括英国芯片制造商ARM。根据英国上市审查报告，英国上市公司数量较2008年的峰值下降了约40%，且根据Mergermarket的数据，伦敦今年已经跌出了全球前20大IPO目的地之列。英国急需一次大型IPO来提振资本市场。
根据SHEIN在今年10月8日提交的一份文件，SHEIN在英国2023年的收入为20亿美元，利润约3000万美元，比前16个月的利润翻了一倍左右。据消息人士分析，如果SHEIN能顺利在伦敦上市，将以估值约500亿英镑成为伦交所历史上第二大IPO。
然而，SHEIN让伦交所很为难。从目前公开信息来看，SHEIN在英国面临的困难主要在于英国对企业社会和治理(ESG)标准的严格要求。
今年5月，三位英国高级议员对SHEIN是否适合在伦敦证券交易所上市提出质疑，主要集中在工厂工作条件，更是对SHEIN提出了“现代奴隶制公司”的指控。同月，海外人权倡导组织PublicEye发布其对SHEIN的第二次调查结果，主要提到工厂环境和薪资福利等问题，包括工人超时工作、工资审计模糊、工厂存在重大火灾安全隐患等。
对SHEIN的ESG指控并非刻意刁难，从SHEIN发展轨迹来看，SHEIN的迅速崛起离不开广东服装产业带无数中小商家的支持，但其却不止一次曝出压榨商家的事件。今年2月，22名跨境卖家通过集体诉讼的方式，与SHEIN对簿公堂，指控SHEIN在知产领域的霸蛮行为。
6月，美国参议员马可·卢比奥向英国财政大臣和英国金融行为监管局首席执行官致信，督促他们对SHEIN的道德问题进行彻底调查。有英国上市律师表示，SHEIN根本无法满足英国对ESG的任何严格要求。
另据英国《金融时报》报道，英国下议院工党重量级议员基于人权理由，要求对SHEIN上市申请展开更严格的审查，并仿效美国禁止中国新疆制造的产品进口。“整个供应链的透明度至关重要”，该名议员表示，如果英国希望与美国政府建立更紧密的贸易关系，就应该建立起“相同的标准”。
最近，据《环球时报》援引英媒报道，这家快时尚零售巨头正计划直接向英国公众出售股票，其中包括散户投资者和专业投资机构。业内人士指出，SHEIN向散户公开募股,转IPO为DPO，便是考虑到规避上述问题的审查，但DPO的结果目前尚无下文。
“中新美策略”难解上市迷局
为了挤进西方市场，SHEIN已铺垫多时，首要的一步是“去中国化”。公开信息显示，2022年初，这家创立于南京、发迹于广州的公司便将总部搬到新加坡，并在新加坡积极投入社会福利事业，以强化当地认同。
在公开场合，SHEIN集团副董事长马塞洛·克劳尔和执行主席唐伟等高管，也多次与中国“割席”，声称SHEIN是一家新加坡公司，或是一家具备美国价值观的公司，在“中新美身份”里闪转腾挪，同样进行“乾坤大挪移”还有SHEIN的供应链。
在此前CNBC的采访中，SHEIN全球策略长彼得·珀諾表示，SHEIN在2024年将继续扩大和深化在新市场的本地化努力，尤其是在美国、欧盟和巴西。
“我们对公司在美国、欧盟和中东地区的发展感到兴奋，但我最兴奋的是公司在巴西的增长。”彼得表示，SHEIN已经在巴西投资超过一亿到五千万美元，用来发展当地的服装制造业，建成之后将服务于巴西以及更广泛的拉美地区。据路透社报道，SHEIN将在2026年实现拉美供应链本土化。
在此之前，SHEIN已经在土耳其寻找本土制造商，其最大供应商辛巴达也前往伊斯坦布尔建厂，目前工厂已投产。据晚点报道，截至2023年底，SHEIN欧盟地区20%的销售额主要来自土耳其工厂。
目前，SHEIN也正在积极推进“平台化+本土化”的战略，进一步弱化广东供应链的角色，试图在全球各地建立本土化的供应链。
然而，一系列“去中国化”的努力似乎并不能使SHEIN海外上市之路变为坦途，国内外的监管仍是其逃不开的环节。从2022年开始，SHEIN便传出将在美国上市，但遭到美国立法机构、政府议员和民间组织的多重审查。
尽管纽约IPO并未被正式宣布失败，但基于SEC迟迟未推进的情况，以及对美国IPO艰难前景的预估，SHEIN转而投奔伦敦，将“伦敦IPO”作为备选方案执行至今。有行业人士分析称，SHEIN海外IPO迟迟未推进的情况，可能在伦敦再次上演。
这无疑将继续挑战投资人的耐心，以当前650亿美元的估值来算，在2023年投资SHEIN的泛大西洋投资、老虎海外资金、CoatueManagement资本等都有着超过3成的账面浮亏。
按照本次全球路演的路线，许仰天近日即将与这批北美和中东资本会面，至于SHEIN何时才能上市，仍然是个迷。
