2024年国庆之前的暴涨仅仅是填了极度被低估的估值黄金坑，确切来说还不能说是牛市，只是具有了牛市开始的一些技术特征。
尤其是国际比较来看，中国资产仍处于低估值状态。本轮股市上涨除了外因：央行货币政策传导机制的变化，央行鼓励资金直接流入股市，最重要的原因还在于内因，中国资产低估。
如果说之前中国企业因为其较高的成长性而估值水平高于发达国家，未来中国企业估值不仅要填掉目前因为“资产负债表衰退”等言论导致的低估值底部坑，而且将会继续因为“中特估”等中国金融文化而继续保持自身估值水平在一个较高的水平。
国内外银行估值比较（2024年10月3日）
资本全球化下，人民币资产低估是财富不断被转移到过程。只有适度高估的人民币资产才能够形成财富贮藏器，而不是转移成他国财富。美国不断发展的一个重要造血机制是吸引全球优秀人才的流入，这些优秀人才带着他们的财富和人力资本为这个超级大国服务。
估值比价是个难题，因为宏观变量和企业微观特征千差万别。因此，从企业估值的历史比较在目前来看是更为稳妥的参考。不同国家之间不同估值水平，反映了不同的历史阶段或者不同的国家制度，可以作为方向性的参考。尤其是短线操作，应更多考虑企业估值的历史比较。
从历史比较来看，中国金融机构估值处于历史地位，而美国日本银行估值处于历史高位。中信证券因为连续五日快速上涨，估值已经达到50.8%分位点，但是仍低于摩根大通和瑞穗金融这些大型投行。
从国际比较来看，美日金融机构估值水平相当，尤其是跨国全球性金融机构。中国要打造自己的国际投行，从估值水平来讲进一步与国际投行比肩。当然，除了市场流动性外部力量支撑估值，更重要的是要有国际业务能力。
从目前来看，中国券商能够把中国估值水平稳步提升，打造中国股市慢牛走势，就可以认为具有国际竞争力。中国经济增长的下一步不仅是新质生产力的发展，同时也有服务贸易水平的提升，有伴随新质生产力的生产性服务业的全球扩张。那时候，中国全球性金融机构的估值水平一定处于全球较高水平。
从金融机构自身投资决策来看，美国资本在降息周期下正在寻找获利资产。
本周摩根大通投资17.71亿港元，购买平安H股3986.1682万股。平安A股估值为1.15，处于14.8%的分位数上，港股则更低。相比摩根95.98%的历史分位数高点，为什么不增持平安？美国金融机构在2020年超级量化宽松中获得了大量流动性，相当于拿了大量美元纸钞可以购买能够生产出大量供应全球商品的厂房、土地和人力，为什么不买？
伯克希尔本周委托银行在全球市场上发行一支日元债，市场观察人士表示，巴菲特或考虑购买日本金融机构和航运公司的股票，增持日本资产。从瑞穗金融的估值来看，日本金融机构估值并不低，但是巴菲特这几年的操作是发行日元债买日本资产，因为日元利率相当于0，只是用自己的美元增信在日本市场无成本/低成本获得日元，购买日本资产获得收益，相当于无本买卖。
相信我国的金融机构未来也能在国家增信基础上，进行如此信用操作，为本国居民创造更多财富。
