去年创纪录的大丰收将美国玉米库存推高至多年高点，尽管由于需求强劲，实际供应估计在过去一年中明显减少。
周一，在美国农业部公布截至9月1日的季度库存调查结果后，情况将更加明朗，这标志着美国玉米和大豆2023-24销售年的结束。
贸易界往往难以预测这些数字，今年可能也没有什么不同，因为玉米供应可能高于或低于预期是有充分理由的。
分析师将9月1日的美国玉米库存定为18.44亿蒲式耳，为四年来的最高点，比最近三年的平均水平上涨了近40%。过去的结果可能表明，严重的供应形势将有利于玉米多头。
除2024年外，自2005年以来，还发生了9月1日玉米库存的平均贸易猜测超过17亿蒲式耳的9起事件。9月1日的结果是看跌的，这意味着在这九年中只有一年(2018年)的股市高于预期。
9月1日玉米的看跌结果往往发生在供应不足的时候。这些观察表明，当价格相对较高或较低时，贸易会误判需求动态。
然而，由于美国农业部在上一季度库存报告后进行了不同寻常的调整，这种关系今年可能会破裂。
三个月前，美国农业部公布6月1日玉米库存比分析师预期的要多。从逻辑上讲，交易预计这将推动该机构7月份对2023-24年期末库存的估计更高。
相反，美国农业部在7月份将2023-24年期末库存大幅削减了7%。这是由于饲料和剩余使用量以及出口量的增加，后者当然是有道理的。
但只要6月1日的供应量超过预期，美国农业部几乎总是会在7月份削减饲料和剩余使用量，因此这一看跌因素有可能在本季度再次发挥作用。
饲料和残渣类别占美国玉米年需求的近40%，由于“残渣”部分无法量化，因此是许多意外供应调整的根源，因此经常让贸易商感到沮丧。
一线希望
尽管今年的形势很棘手，但分析师在一定程度上保护了市场免受意外。对9月1日玉米库存的贸易猜测范围比正常情况更广，大豆和小麦也是如此。
9月1日，美国玉米库存在过去七年中的五年(不是2021年或2023年)都落在了贸易猜测的范围之外。在过去七年中的四年里，9月1日的大豆库存都违反了交易区间，但自2012年以来，9月一日的小麦库存从未如此。
9月1日的大豆和小麦库存，如玉米，也预计将达到四年来的最高点。
分析师对玉米库存的估计表明，2023-24年第四季度的使用量是有史以来第三高的，最近的数据可能对他们有利。用于乙醇的玉米创下历史新高，出口量创下六年新高。
美国农业部最近承认美国玉米出口速度强劲，在过去三个月里，其2023-24年的出口预测提高了6.5%，是至少二十年来这一时期的最高水平。
2023-24年用于乙醇的玉米预计比2017-18年的记录下降2.5%，但最近的乙醇产量数据表明，这一速度可能更好，利润率可能更窄。
但所有这些数字运算都可能因饲料和剩余使用而无效，在2023-24等需求旺盛的年份，这些数字最终往往会下降，这可能会给玉米多头带来不友好的9月。
