央行新政后紧接政治局会议, 政策超预期发力带动市场狂欢

周四，全球市场再次大幅上涨，受更多干预措施预期推动。就在几天前，央行宣布了自疫情以来最大的货币刺激措施，此前中国连续第三天延长刺激措施，并承诺提供更多支持，包括承诺加大对经济的财政支持，以及媒体猜测的1万亿元人民币银行注资。

中国考虑向顶级银行注资1420亿美元。根据周四政治局会议的报道，中国誓言要拯救私营经济，稳定房地产行业，防止其进一步下滑，提振股市，并确保必要的财政支出。

官宣承诺“发行和使用”政府债券，以更好地发挥“政府投资的拉动作用”。在此之前，许多海外机构分析师警告称，中国今年有可能无法实现官方经济增长目标。

今天的中央政治局会议有一种紧急干预的感觉，因为正如摩根士丹利分析师所指出的那样，中央政治局通常不会在9月份举行经济会议，这表明人们对不断加剧的通货紧缩压力“更加紧迫”。但摩根士丹利分析师表示，中国政府似乎还没有达到“不惜一切代价”刺激经济的程度……至少目前还没有。

不过，由于官方媒体对此次会议的报道没有提供拟议的财政刺激措施的具体数字，也没有说明今年的财政刺激措施是否会超过现有的长期中央政府和地方政府计划，因此人们对这些最新承诺仍抱有某种开放态度。

新华社援引官员的话称：“我们应该加大财政和货币政策逆周期调节的力度。”

美国银行中国股票策略师Winnie Wu表示，“采取这种财政宽松政策是好事，”为了扩大经济、刺激经济、创造需求，政府必须加大杠杆。但我们需要看到数字……如果这还不够，我预计未来几个月还会有更多后续行动。”

值得注意的是，会议特别提到“阻止房价进一步下跌”。这与之前的“房子是用来住的，不是用来炒的”形成了鲜明对比。会议纪要中还有其他关于房地产的具体内容。

政治局会议一些值得注意的结论：

第一，会议认识到经济面临的挑战，并誓言实现 5% 的增长目标。这与之前“力争实现 5% 的目标”的语气转变不同。

第二，会议明确表示将为资本市场提供政策支持，并使资金更容易进入市场。这表明资本市场在政策总体设计中发挥着重要作用。

第三，会议详细讨论了改善就业和社会福利的问题。

在中央政治局发表声明之前，央行和金融监管机构本周采取了多项措施，包括降息和投入数十亿美元资金支撑股市和鼓励股票回购。这些举措还包括支持中国受危机重创的房地产市场的措施，投资者押注国家将加大对股市的支持力度，导致中国低迷的股市飙升。

但政府并没有像过去危机那样宣布财政大跃进，比如2008年，政府释放了4万亿元人民币（合5700亿美元），引发了一场波及全球经济的繁荣。政府原本计划今年发行约5万亿元人民币的长期国债和地方政府专项债券，但其中大部分资金将用于基础设施或其他项目的投资。

经济学家估计，鉴于中国国内生产总值(GDP)规模远超2008年，中国需要在两年内投入高达10万亿元人民币才能完全实现经济再膨胀，这些资金将流向家庭，而不是大型基础设施或工业项目。他们警告称，中国有陷入全面通货紧缩螺旋的危险，因为房地产市场低迷拖累了国内消费，尽管制造业投资有所增加。

Lombard Odier高级宏观策略师Homin Lee表示，“（中国经济的）适当再膨胀需要以下两种情况之一：货币大幅贬值或非常积极的财政刺激。”

高盛Delta One负责人Rich Privorotsky在评论此次政治局会议时写道， “在国庆节前全力支持市场和稳定信心。财政是缺失的一环，随着信心围绕财政部署的建立，市场将继续追逐该地区的配置。但目前市场参与者仍然结构性地持股不足。”

作为回应，市场大幅上涨，中国沪深300指数周四上涨逾4%，完全抹去了今年的损失。追踪在香港上市的中国开发商的恒生内地房地产指数上涨逾14%。周五，股市开盘后，仅仅半小时成交量就高达5000亿。同时，上证交易所发布通知称，系统出现延迟现象，交易所和券商正在紧急排查和修复中。