巴克莱: 美联储降息前美元不会再大幅波动

上证报中国证券网讯（记者汪友若）9月11日，巴克莱发布外汇及新兴市场宏观策略季度报告，分析了美联储降息对全球外汇及新兴市场的潜在影响。

巴克莱认为，市场目前仍处于美元可能继续下行的阶段，但美元较大规模的波动可能已经过去。美元通常在美联储降息周期前走弱，而基于历史标准，本周期的波动已相当明显。

根据以往经验，在经济软着陆期间，市场往往会高估美联储的降息幅度，而这也是软着陆和硬着陆时期的关键区别。在经济硬着陆时期，市场往往会低估宽松政策最终的力度，而市场定价也会追随联邦基金利率的下行趋势。

巴克莱预测，基准情形下美国经济将会向软着陆方向发展。不过，新兴市场外汇市场已经为潜在的美国经济衰退风险积累了一部分溢价。近期，由于美国经济衰退风险使得经济不确定性上升，全球外汇市场波动加剧。对以往经济衰退的分析表明，外汇市场的反应在很大程度上取决于导致衰退的根本原因和周围的市场环境。

谈及美联储降息对新兴市场政策的影响，巴克莱认为在美联储限制解除、全球增长缓慢且全球商品通胀得到控制的情况下，新兴市场央行或会优先考虑更为宽松的政策，而非强势货币。

“与此前的情况相比，这是一个转变，即大部分央行在通胀较低的情况下尽可能地放松政策，但保持较高的实际利率以保护其货币汇率。因此，我们认为新兴市场利率和新兴市场外汇之间存在脱钩的空间。新兴市场利率往往比新兴市场外汇更紧跟美国利率。这种利率与外汇的分化通常发生在美联储宽松周期前后。不过，分化的幅度最终取决于经济着陆的情形。”巴克莱称。