南华期货
首席经济学家
朱斌
在9月4日召开的“兰格钢铁网第三届华东地区钢结构产业链发展高峰论坛”上，南华期货首席经济学家朱斌就“下半年宏观经济及大宗商品走势”进行了深入分析。他表示，新一轮大宗商品牛市的到来，取决于新兴市场何时真正能崛起。
朱斌表示，今年钢铁行业压力较大，尤其是从5月份以后，不仅仅是钢铁行业，中国所有大宗商品行业都开始下跌。此轮价格下跌的核心关键点在于，二季度的宏观经济出现了转折，发生了与年初预期不一样的变化。
年初的宏观经济表现较为乐观，一季度全国GDP增速达到了5.3%，超出市场预期，但二季度GDP出现了非常大的偏差，同比仅增长了4.7%，远低于市场预期的5%。从具体数据来看，生产端和投资端都达到了预期，主要问题出现在消费端。
朱斌说，从国内总体宏观数据来看，整体消费在下降，主要原因是国人的财富端出了问题。据相关数据统计，中国居民的财富60%在房产，近年来房价下跌导致居民感受到财富在消失，因此不愿意消费，更愿意储蓄。另外，国内股市也在不断下跌，现金出现损失，导致消费者信心不足。
而钢铁行业的核心矛盾出在房地产，房地产出现了历史上从未有过的大萧条。从2021年开始，国内房价见顶后开始持续下滑，直到现在这一形势还未扭转，持续时间之长是历史上前所未有的，导致开工率出现负增长，因此建筑用钢也受到了非常大的影响。
朱斌表示，在国内需求不足的状态下，今年出口要好于预期，主要原因是全球都在通胀，而中国在通缩，因此国内产品非常便宜，竞争力强。但目前全球化时代已经开始向碎片化时代转变，地缘政治将对中国出口格局产生影响。如美国大选，特朗普如果当选，或将对中国加征关税，这对于出口将产生不利影响。
另外，美联储降息和美元指数对于大宗商品价格走势也起到了较强影响。9月份美联储基本已经确定，美元指数如果出现趋势性下跌，对于大宗商品毫无疑问将起到非常强的刺激作用。但决定大宗商品价格走向最关键的因素还是制造业能否崛起。
此外，新兴市场的崛起将再次改变大宗商品的版图。朱斌表示，目前印度和东南亚的经济发展速度和质量都非常好，类似于中国2000年期间，人均钢消费出现了大幅度攀升。
未来钢价或大宗商品价格波动，以前只需看中国，后期可能还要看其他新兴市场。当然目前海外经营市场的边际量还不够，但边际增速非常快，最终会由量变引发质变，就像中国2000年加入世贸组织时，大家认为中国产量不高，影响不大，但经过几年的发展，让大家意识到中国的边际产量对全球影响非常大，因此2005年后大宗商品迎来了一个非常快速的上涨。这个逻辑套用到新兴市场上来看，如果现在大宗商品处于熊市回调中，新一轮牛市的到来取决于新兴市场何时真正能崛起。
