中金外汇研究
外汇市场交易主线
上周美元继续下跌，对几乎所有的G10货币走低，周五美元指数收盘于年内低点附近。鲍威尔在杰克森霍尔会议讲话为美联储在9月降息开启了大门，虽然他并没有明确未来降息的节奏和速率，但从他的表态来看，美联储的政策取向已经从压制通胀优先转变为了支持就业和经济优先。这一方面将美元的利率压制在了偏低水平，另一方面则带动了风险资产的上涨，这是对美元汇率较为不利的宏观变量组合。非美货币上周全线走强，英镑受益于经济数据超预期上周收高2.09%；而欧元同样在美元的整体回落背景下收涨1.5%。商品货币中，受益于市场风险偏好走强，澳元，挪威克朗，新元和加元分别收涨1.89%，2.05%，2.96%和1.27%。而美债利率的低位震荡带动了日元上周2.26%的收涨；瑞郎同样收涨2%左右。在美元回落的背景下，人民币上周一路反弹至年内低点附近。
本周市场重点关注欧元区8月CPI数据以及美国7月PCE数据。考虑到鲍威尔在上周杰克逊霍尔会议讲话中已经明确了美联储对劳动力市场更多的关注（相较于通胀），而市场对9月的降息已经完全有所预期，这或许使得市场关注的焦点转移至此后一周即将公布的非农数据。不过，如果市场风险偏好继续走强，那么美元可能会短期继续承受一定压力。不过，我们并不认为当前低利率和强风险偏好的组合能够持续很久。股市的上升一般会带来经济和通胀的回暖，从而带来利率的回升。利率若要一直保持在低位，则需要美国经济持续得放缓，这对股市并不是好消息。因此，未来若低利率和强风险偏好这两大条件中的一个发生边际变化，我们认为美元指数或触底反弹。
（转自：中金外汇研究）
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