研报正文
[沪铝]
供应端方面云南复产完成，后续国内产量稳定;需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据淡季走弱，但后续需求预期有所恢复。
国内库存小幅去化，旺季来临下游开始出现补库需求。在供应端小幅增长，需求端边际预期走强，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：18600元19800元。海外参考运行区间：2200美元-2350美元。
[沪铅]
截至周五沪铅指数收至17690元/吨，单边交易总持仓16.07万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2002.5美元/吨，总持仓14.75万手。内盘基差-160元/吨，价差525元/吨。外盘基差-42.27美元/吨，价差-104.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.213，铅锭进口盈亏为630.93元/吨。
SMM1#铅锭均价18250元/吨，再生精铅均价18075元/吨，精废价差175元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.05万吨，LME铅锭库存录得21.29万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.6万吨，延续小幅累库。
总体来看：公平竞争条例加重再生冶炼成本压力，促使再生冶炼厂向废料回收商压价，再生端挺价较强，再生端废料价格大跌，再生冶炼厂部分减停产。近期期铅价格下行较多，或有一定程度反弹，但铅锭进口利润长期高企，铅矿粗铅精铅均有较大进口，中期铅锭供应预期趋松，多单谨慎持有，逢高沽空为主。
