本周以来，A股急涨之后的回调正接近尾声，市场进入牛市第二阶段。这一阶段，属于“牛市在犹豫中成长”，有犹豫就有分歧，有分歧就有筹码交换。经过充分的筹码交换，看空的投资者逐渐离场，筹码更多集中在乐观投资者手中，为新一轮快速上涨行情积蓄力量。这段

本周以来，A股急涨之后的回调正接近尾声，市场进入牛市第二阶段。这一阶段，属于“牛市在犹豫中成长”，有犹豫就有分歧，有分歧就有筹码交换。经过充分的筹码交换，看空的投资者逐渐离场，筹码更多集中在乐观投资者手中，为新一轮快速上涨行情积蓄力量。这段

连续暴涨后，尚未入场或尚有仓位的投资者变得很纠结，进退两难。不买，担心行情继续涨，错过更多；买，又担心赶上回调，没吃上肉还挨顿打，太冤了。由于短期涨跌很难判断，所以，着眼于短期，这个问题是没有标准答案的——怎么做都可能对，也可能错。这也是大

存款利率越来越低，买到就赚到的房子也不再保值，看着黄金创历史新高又下不去手……财富配置何去何从，愈发让人纠结。从国际经验来看，人均GDP到了中国这个阶段，居民会逐步加大对股权类资产的配置，投资兴趣从“存钱”变为“存股”。逻辑上推理，这个趋势

连续暴涨后，尚未入场或仓位不够的投资者变得很纠结，进退两难。不买，担心行情继续涨，错过更多；买，又担心赶上回调，没吃上肉还挨顿打，太冤了。由于短期涨跌很难判断，所以，着眼于短期，这个问题是没有标准答案的——怎么做都可能对，也可能错。这也是大

在价值投资的语言体系中，如果说哪个词最有迷惑性，我愿意把票投给“安全边际”。安全边际这个词，学习的时候很容易理解，真正实践的时候常常被抛之脑后。之所以如此，是因为当我们看好一个资产时，总会想到巴菲特的另一个标准，“以合理的价格买入优秀公司”

近期，经过连续下跌，红利板块跌至2021年以来低点位置。年初至9月20日，中证红利指数下跌4.22%，较万得全A的超额收益从高点时的20%左右收窄至10个百分点。下跌带来买入机会，对于偏爱股息收入的稳健投资者，又到了可以布局红利板块的时候。

美联储9月降息即将落地，A股提前进入防御模式，红利板块受到资金追捧。截至9月18日收盘，中证红利指数上涨1.15%，在主要宽基指数中居首；微盘股指数、科创50指数跌幅靠前，小盘风格、成长风格受到抑制。在美联储降息（北京时间9月19日凌晨）以

本周，全球市场经历大反弹，美股表现靠前，纳斯达克、标普500、道琼斯工业三大指数分别涨5.95%、4.02%和2.6%；人民币资产表现垫底，沪深300、恒生指数分别下跌2.23%和0.43%。周内，美国公布8月CPI数据，CPI同比增长2.

就8月数据来看，社零同比增长2.1%（前值2.7%），较7月增速继续放缓。其中，商品零售同比增长1.9%（前值2.7%），餐饮收入同比增长3.3%（前值3%）。1-8月，社零累计同比增长3.4%，其中，餐饮收入累计同比增长6.6%，仍是社零

1、业绩：上半年实现营收597亿元，同比下降9.53%，其中，Q1实现325.77亿元，同比下降2.58%，Q2实现273.38亿元，同比下降16.54%。上半年实现归母净利润75.31亿元，同比增长19.44%，扣非归母净利润53.24亿

今天市场继续缩量下跌，跌幅有所放大；风格上又一次出现分化，一直表现稳健的权重股出现补跌迹象，中小盘表现相对活跃，逆势收涨。板块层面看，家电、建筑、建材、食品饮料、汽车、银行、地产等行业出现普跌，旧动能几乎全部熄火，带动大盘指数下跌，上证指数

近期，经过连续几周的下跌，红利板块跌至年初行情起点。从5月22日高点到8月6日低点，中证红利指数累计下跌14.2%，几乎将年内涨幅全部吐回去。下跌带来买入机会，对于偏爱股息收入的稳健投资者，又到了可以布局红利板块的时候。先来看看近期红利板块

今天市场出现普涨行情，但成交量小幅萎缩，板块涨跌幅较窄，领涨主线依旧不明确，对后续行情走势缺乏有效指示性。截至收盘，主要宽基指数涨跌幅均在1%以内，其中，红利板块涨幅靠前；行业层面，银行、有色金属领涨，美容护理、医药生物领跌，多数行业涨跌幅

外围仍在演绎反弹行情，A股市场仍在震荡磨底，全天成交4775亿元，连续3天低于5000亿元，为2020年以来低点。行业层面依旧延续窄幅震荡。31个一级行业中，29个涨跌幅在1.5%以内；124个二级行业中，111个涨跌幅在2%以内。涨也涨不

本周，股市大起大落，股民们跟着坐了一趟过山车。先是730政治局会议，相关表态大幅提振市场情绪。如强调“宏观政策要持续用力、更加给力”，并再次重申“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，会议对下半年稳增长做出了明确要求，也提出了具体措施。同

7月刚刚过去，投资者再次遭遇暴击。不考虑7月31日的绝地反击，5-7月，万得全A分别下跌1.21%、5.13%和2.41%，年初以来累计下跌10.23%。持续下跌，重创投资体验。结构层面，7月初至30日，红利风格和成长风格的哑铃结构两端均遭

7月刚刚过去，投资者再次遭遇暴击。不考虑7月31日的绝地反击，5-7月，万得全A分别下跌1.21%、5.13%和2.41%，年初以来累计下跌10.23%。持续下跌，重创投资体验。结构层面，7月初至30日，红利风格和成长风格的哑铃结构两端均遭

股市已经这样了，谁还在卖个不停？量化被“规范”了，机构不会顶风作案，还有谁呢？近两周来，基金重仓股跌幅明显超过大盘，可以合理推断，公募基金正经历一轮基金赎回潮，或是近期指数下跌的主要卖出压力。以长江证券编制的基金重仓100指数为例，上周大跌

全天行情看，万得全A和上证指数均小幅下跌0.45%；中证A50、沪深300指数则逆势收涨。沪深300ETF是公开的托底工具，宽基指数的分化，表明国家队还在发力，却未能托住上证指数。于是不少投资者开始担忧，一旦大会开完，国家队会不会休息几天。