我们在2024年6月《星行研|海内外半导体行情背离，怎么看？》一篇中曾提到“自2022年底以来，A股半导体指数和费城半导体指数出现明显‘剪刀差’，其中，费城半导体指数累计涨幅高达148.69%，而A股半导体指数的累计涨幅仅-13.32%。”

自9月24日开始，各部委先后出台一系列支持性政策，一方面以“宽货币、宽信用”的方式为实体经济注入动能，另一方面创设新工具力求为资本市场注入充沛流动性。在政策“组合拳”的基础上，市场信心得到大幅提振，A股迎来一波“信心牛”，广大市场参与者对牛

今年以来大家一直对固收类资产保持超高的关注度，不管是国内的中债还是海外的美债，时不时地霸榜各大财经平台热搜榜。一心求稳的收蛋人们在债市的颠簸中有点摸不着头脑，今天富二就来和大家盘盘，在当下时点，固收类基金可以考虑怎么安排~先从最近让全球人民

今年上半年，A股市场震荡加剧的背景下，股票型ETF规模逆势扩张。其中，宽基和策略类ETF净流入超4200亿元，成为稳定市场的“中流砥柱”。那么，是哪些资金在买买买？ETF的持有人结构有什么变化？随着基金半年报公布，ETF前十大持有人情况也随

9月5日，央行在国新办举办的发布会上表示，“年初降准效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定空间”。那么，如果后续真的降准落地，对债市会有啥影响？今天，我们就来简单聊聊~什么是降准?所谓降准，其实就是降低存款

A股过去二十年的主线变迁：时代的贝塔理解市场的投资主线，也是理解A股定价的底层逻辑和思维模型的关键。过去20年，A股历经过6次投资主线的变迁，不仅反映了投资者们对于经济形势的研判、预期，更是在深层次反映了国家对于未来经济发展的布局、规划。从

你在什么时候会特别关心当天的天气变化呢？忘记带伞，上一秒是晴天，却突然妖风四起，天边不知从冒出大片乌云；而此时，你的心头只有一个念头：如果打车回家，是不是又要排长队了？最近的债市震荡，就像这种捉摸不透的天气。特别是持有了中长期纯债型基金的投

上半年有色金属在全球制造业景气度持续向好叠加资源端中长期供给紧缩预期尚未扭转的逻辑下持续演绎，但7月以来需求端阶段性扰动下有色金属整体呈震荡表现。当前随着美国降息预期落地带动贵金属价格显著走强开启反弹序章，短期有色或将迎多项利好催化，降息周

有色等周期品行业的景气，主要受金融属性和商品属性主导。其中，金融属性为辅线，对商品价格产生阶段性扰动。例如在2009年、2020年的海外降息释放流动性中，多种大宗商品价格上台阶。商品属性为主线，供需紧平衡缺口下产能收缩将导致产品提价，进而影

5月以来，A股市场缩量态势较为明显，多空资金均相对谨慎。然而，上周A股市场量能触及2020年以来历史新低后呈现企稳修复，连续5个交易日成交额回到5000亿元上方。一般而言，交易量的回升可能是投资者参与度提高，市场活跃度增强的信号。结合历史经

一、市场回顾上周，全球大类资产价格表现来看，股>商品>债。股：美国经济软着陆预期升温，全球股市普遍上涨。日元贬值利好出口型企业，日股强劲反弹。商品：地缘局势紧张驱动避险资金涌入，叠加押注美联储降息，黄金价格大涨。债：美国通胀数据

今年以来，A股银行行业表现不俗。截至2024年8月15日，银行以年初以来近16%的涨幅，位居31个申万一级行业之首。银行为何能逆势领涨？未来银行是否会延续强势？行业内部又将如何表现？资金面催化，银行股超额收益明显聚焦于资金面，不难理解银行今

2346亿!股神狂买美国短债，为潜在变化做准备伯克希尔哈撒韦的二季度报告显示，巴菲特减持了美国股票，转手大力加仓美债短债。其持有的美国短债从2023年底的1296亿美元，增加到2346亿美元，近半年增加了1050亿美元。同时，持有现金及现金

北向资金是指通过沪港通和深港通渠道，由境外投资者投资于中国内地股市的资金。北向资金背后的投资者往往拥有较强的研究和分析能力，能够基于更多的数据和专业知识做出投资决策，因此北向资金又被称为“聪明钱”、“风向标”。近期A股市场低位震荡，北向资金

“股债跷跷板”的效应，在今年的市场仍在持续演绎。夏日的暑气尤盛，今年的债市亦在持续升温，不久前，10年期国债更是跌破2.1%，创下历史新低。尽管偶有波动，仍不改其近期较为强势的表现。不少客官想必知道，利率的本质是投资回报率，核心定价“锚”则

7月25日，美元兑人民币在岸汇率出现快速下跌，最低点一度触及7.21，人民币升值幅度接近400bp。本次汇率变化主要在日元套息交易逆转助推人民币汇率走高为主、中美利差收窄增强汇率支撑为辅的作用下演绎。向后看，短期内人民币汇率双向波动的弹性可

在悲观情绪弥漫的市场里，做一个逆行者是不容易的。如果用一双理性乐观的眼睛看当下，这或许是一个中国股票市场淘汰出清劣质公司的绝佳机会，也是孕育一批真正优质的、能够长期可持续成长的企业的关键时点。从另一个角度来说，如果不是过度的悲观，一些龙头公

人生是折叠的，百态交集。市场亦是如此，不同资产冷热不一。但有折叠就会有舒展，过于极致终会走向新的平衡。聚焦于投资，情绪总是落后于现实，前瞻性决定着超额收益。当股债性价比走到历史极致、当超长端利率下行至历史低位，资产配置到了重新思考的时点。本

4月底以来，在房地产利好政策密集出台、外资回流等因素下，A股和港股开启一轮显著反弹；然而5月伴随美联储降息预期减弱、经济金融等数据不及预期等负面因素影响，市场冲高回落后陷入震荡调整。结构上看，二季度板块轮动加快，5月地产链受政策催化走出一轮

4月底以来，在房地产利好政策密集出台、外资回流等因素下，A股和港股开启一轮显著反弹；然而5月伴随美联储降息预期减弱、经济金融等数据不及预期等负面因素影响，市场冲高回落后陷入震荡调整。结构上看，二季度板块轮动加快，5月地产链受政策催化走出一轮