之前两篇文章《迈瑞医疗——一家看上去完美的企业》和《迈瑞医疗——迈入全球前十的勇气》，分别分析了迈瑞医疗的核心能力和成长空间，按照顺序，这次测算一下内在价值，并为股票操作提供参考。说实话，迈瑞医疗这类公司并不是我喜欢投资的公司。因为公司的产

最近一两年，因为熊市的原因，市场对A股上估值相对较低的股票和港股的青睐程度增加。特别是一些周期股，比如今天要说的中远海控，市盈率和市净率等估值均在底部，股息率13%处在历史高位，受到市场的热烈追捧。中远海控的股价近一年已实现翻倍，持有者完全

我一直说，除非有坚实的基础给我比较充分的把握，否则我不会贸然出击。那我在投资时，是如何知道自己有把握呢？以可口可乐为例，通过历史财务数据和消费体验，我们会发现，很多人都爱喝这种甜水。然后通过逻辑分析，我们会推理出以下几个结论这种甜水是基于人

在新能源车出现之前，家电行业是中国制造业的代表。格力、美的、海尔是家电行业的佼佼者，在各自的产品领域占据主要的市场份额。比如空调选格力，冰箱洗衣机选海尔，其他家电选美的。以我自己的配置为例，冰箱、洗衣机、燃气热水器是海尔的，空调买的格力，三

大部分时候，行业和企业和人一样有生命周期。新的行业兴起，总是伴随着旧的行业消亡。作为投资者，我当然希望投资的行业永远都会存在。哪些行业能够存在，哪些行业将会消亡，看上去很难判断。但如果我们认为经济发展存在一定的规律，那么还是可以大致进行一下

我们投资者在进行投资交易时，经常会出现一种尴尬情况。那就是，看对了但没赚到钱，买到了好公司但没买到好股票。垃圾公司一直涨，涨得让人羡慕。于是，迫不得已买进去，买进即套牢。好公司一直不涨，持续下跌让人受不了。于是，忍痛割肉，卖完即起飞。这是什

人都有好奇心理，这是我们获取知识的本能动力。但有时候好奇会让我们走向歧路。比如在这个短视频泛滥的时代，我们很容易被明星绯闻和各种博人眼球的软视频吸引，并把大部分时间浪费在上面。对于公司也是这样，中国石油经过多年努力，成为了跻身全球前十的石油

上一篇文章《长江电力的未来增长空间》讲了水电行业和企业存在的增长天花板。但这个天花板是针对整体需求来说的，是总量的概念。具体到特定企业，行业总量不变的情况下，可以通过兼并收购获得结构性的增长。如果一个池塘的水量保持不变，通过大鱼吃小鱼，有竞

现代市场经济中，一家企业想要长久地生存下去，必须具备一定的竞争能力。观察历史数据和成功企业的事迹，这种竞争能力大致可以分为两种：生产能力。具体表现为，可以生产出别人生产不出来的东西，或者生产出的产品比别人性价比更高。前者很难，涉及到人的创新

俗话说，授人以鱼不如授人以渔。给别人钱，不如教给他赚钱的方法。但现实情况是，除非是金手指，否则大部分人在面对鱼和渔的时候，都会选择鱼。很多人推崇“读书无用论”，也是这个逻辑。读书当然可以赚钱，比如在美国学医学或法律，毕业后可以轻松拿到百万年

任何生意都会面临来自两个方面的风险：外部风险和内部风险。所谓的外部风险，是指周围环境的变化带来的影响。比如教培行业，因为政策的变化导致全行业转型。比如地产行业，因为人口变化导致需求转弱。所谓内部风险，是指经营者的变化带来的影响。比如管理层调

上一篇文章《片仔癀、同仁堂和云南白药的内在价值估算（上）》虽然阅读量不高，但收到了不少的反馈。我发现，读者的反馈水平越来越高。上一篇文章我说从价值上，云南白药大于同仁堂，同仁堂大于片仔癀。但市场的观点却不同，目前市盈率估值的实际情况正好相反

海天味业的年报披露得还是比较晚，4月27日才公布。一般来说，人们总是喜欢“报喜不报忧”，坏消息总是捂着不敢发布。现在因为网络的发达，消息的传播速度越来越快，催生了一种“专业删帖”的职业。显然，海天的年报发布这么晚，业绩肯定是不好的。2023

现代社会，可以投资的东西非常多，并不是只有股票一种。仅具有公开市场价格的大类资产就有：股票、债券、黄金、期货、外汇等。另外，房地产、古董、邮票、信托、银行理财、茶叶、酒、古代的圆形方孔币、藏獒等，虽然没有公开交易的市场价格，但在人们的生活中

上一篇文章《五粮液还有春天吗？》大致分析了白酒行业面临的问题。虽然看上去前景不佳，但具体到不同的企业，结局并不会完全一样。俗话说，“树挪死，人挪活”。当环境变化的时候，人并不是只能被动地接受。根据达尔文的进化理论，人是在不断适应环境的过程中

一般我会在年度工作总结时，披露我的持仓和仓位。我投资的种类比较多，并不局限于A股股票。如果读者朋友们听到以下信息，不知道会不会惊讶。我曾经买卖过茅台酒，赚了约一倍。听起来很厉害，实际上只赚了不到1万元。2017左右，我在华致酒行买了四瓶茅台

接着上一篇文章《腾讯的估值和参考交易价格》，本篇文章谈一下投资腾讯需要注意的风险点。大多数时候，我们投资股票主要是看利好的因素。如果利好因素兑现，股价上涨，投资者就能实现满意的回报率。如果利好因素无法兑现，股价横盘不动，投资者无法获得收益，

有不少读者朋友发来消息，想让我看一看隆基绿能这只股票。即使还没有看隆基的资料，通过以上现象，我大致能推理出以下结论：隆基绿能套了不少人。如果一个人买了某只股票赚了钱，肯定不会向别人请教这只股票的情况。赚钱的人会觉得自己之前的看法和分析英明神

上一篇有关恒瑞的文章《缺点不多的恒瑞医药》中，我曾说恒瑞的估值一直很高，几乎没有给投资者买入的机会。市场是个集合体，即是智慧的集合体，又是恐惧的集合体。证券市场尤其如此。A股市场给了恒瑞医药如此长时间的高估值，显然是有道理的。医药行业在任何

机构投资者在进行证券投资时，是分两个步骤的。第一步是分析研究，主要由研究员来做；第二步是交易操作，主要由交易员来做。基本的逻辑就是：先看对，再做对。看对是做对的前提，做对是看对的结果。我们普遍认为，看对了自然能做对。比如伊利股份，我经过基本