7月25日，周大福（HK:01929）和六福集团（HK:00590）股价继续下跌。今年黄金价格上涨明显，国内外金价多次刷新历史新高，引发市场对黄金首饰需求的担忧。黄金珠宝店还是一个好的商业模式吗？
近日，六福集团和周大福相继发布了最新的业绩预告，从今年4月至6月的经营状况看，两个品牌都出现了销量下跌和闭店的情况。
二季度周大福关闭91家店
周大福在7月23日发布的2024财年第一季度（截至6月30日）经营数据显示，整体零售值同比下降20%。其中，中国内地市场的零售值下降18.6%，中国香港、澳门及其他市场的零售值下降28.8%。这一趋势与黄金价格的上涨形成鲜明对比，显示出黄金首饰市场需求的低迷。
具体来看，周大福在中国内地市场的同店销售同比下降26.4%，销售量下降36.5%；而中国香港及澳门市场的同店销售则下降30.8%，销售量下降36.1%。
在产品类别方面，内地珠宝镶嵌、铂金及K金首饰的同店销售增长为-31.7%，黄金首饰及产品为-27.9%。黄金首饰及产品类别包括按重量及固定价格出售的黄金产品，这类产品的平均售价维持韧性，内地平均售价从一季度的5400港元上升至6200港元，香港及澳门的平均售价上升至8900港元。
珠宝镶嵌首饰作为非必需品，在当前市场情况下受到较大影响。内地珠宝镶嵌首饰的平均售价却上升至8600港元，而香港及澳门的平均售价为16400港元。
周大福分析称，由于宏观经济环境的持续不确定性以及黄金价格在高位徘徊，消费者购买黄金首饰的需求受到影响。
在产品销售结构上，毛利率较高的定价产品销售占比提升，支持该集团毛利率持续提升。
在零售网络管理方面，周大福专注于通过提升店铺生产力和盈利能力，优化门店组合的整体财务健康状况，以保持市场领导地位。今年二季度，周大福在内地净关闭91个周大福珠宝零售点。
周大福业绩预告发布后，24日股价大跌逾6%，25日股价继续下挫。
六福集团今年股价跌去28%
与周大福类似，六福集团也面临销售下滑的困境。六福集团在7月18日发布的2025财年第一季度（4月1日至6月30日期间）财报中表示，其整体零售值同比下降18%，整体零售收入下降23%。港澳市场的零售收入同比下降31%，而内地市场的零售收入则下降3%。
六福集团表示，由于多国央行增持黄金储备及国际地缘政治持续紧张，导致金价自2024年3月起飙升并屡创新高。特别是4月份金价的进一步上升，加上高基数效应，进一步影响了黄金产品的销售表现。
在内地市场，宏观经济未见起色，加上金价持续攀升，导致六福集团内地所有店铺在第一季度的整体零售值同比下降13%。其中，黄金及定价首饰产品的零售值分别跌9%及24%，定价首饰产品中的定价黄金产品零售值跌17%，而钻石产品则跌44%。
六福集团在内地的自营店在季内的整体同店销售为-24%，其中黄金产品的同店销售为-19%，定价首饰产品则为-41%。
在店铺数量方面，截至2024年6月30日，六福集团全球共有3484家店铺，第一季度净减少99家店铺。其中，内地市场净减少102家店铺，包括增加的8家“福满传家”店、5家“六福精品廊”店及2家“LoveLUKFOOKJEWELLERY”店，减少了107家“六福”店和10家“Goldstyle”店。
展望未来，六福集团认为短期金价急升虽然会影响销售，但毛利率的提升将有助于减轻销售下跌的影响。随着消费者适应高金价，黄金销售有望恢复正常。同时，六福集团将继续积极推广钻石类别以外的定价首饰产品。随着内地政府着力促进内需，市场有望逐渐复苏，六福集团对中长期业务前景保持乐观，并计划继续拓展内地市场。
六福集团的业绩预告也导致次日股价下跌2.45%。今年以来，六福集团股价已累计跌去28%，周大福股价累计下跌37%，周生生股价累计下跌23%。
金铺还是一门好生意吗？
受金价波动影响的金饰品牌不只周大福和六福集团。今年5月，菜百股份（SH:605599）在回应券商提问时表示，通过观察终端消费市场情况，金价快速上涨时，市场对于贵金属投资类产品关注度较高，部分消费者对于黄金饰品产生了一定的观望情绪，该公司认为，长期来看，金价波动对于消费需求的影响会逐步平滑。今年以来，菜百股份股价跌去了20%。
曾经，金价上涨意味着财富保值，吸引了大批消费者涌入市场，“中国大妈”抢购黄金多次引发关注。随着经济环境变化和消费者心理转变，消费者由过往的“追涨”转变为“等回调”，导致金价上涨时购买欲望降低。
在投资者看来，黄金首饰在本质上仍属于非必需消费品，在当前消费市场降级和人口增长放缓的背景下，其需求必然受到影响。此外，随着信息普及，消费者越来越倾向于购买具有更高金融属性的黄金产品，如金条、金币等，而非传统的黄金首饰。
根据最新的业绩预告，珠宝企业开始调整其零售网络，以提高店铺的盈利能力。以周大福为例，其正在通过关闭表现不佳的门店来优化资源配置。而六福集团则致力于扩大其海外市场，探索新的增长点。
开金铺还是一门好生意吗？有投资者认为，尽管黄金珠宝店的业务具有稳定性，商品可以代销，且在黄金升值时能赚取差价，但毛利低、周期性大，且零售行业差异性低，这些因素都可能影响未来的盈利能力。
