占利润32%! 消费税改革或加剧白酒分化

2023年，20家A股白酒公司共缴纳501亿元消费税，而当年实现归母净利润合计1551亿元，以此测算，消费税占归母净利润的比例为32.31%，而如果看酒企中位数，更是高达45.34%。消费税对白酒的重要性由此可见一斑。

作为消费税占营业收入比例最高的行业，酒类行业的消费税调整受到的关注度很高。二十届三中全会提出，深化财税体制改革。分析人士认为，扩大征收范围、调整税基税率、后移征收环节、稳步下划地方或将是消费税改革的看点。

如今，消费税改革箭在弦上。消费税是否会成为白酒行业的新变量？

白酒，到底缴了多少消费税？

从税收角度来看，白酒企业需要缴纳多种税费，主要包括消费税、增值税、企业所得税、城市维护建设税、教育费附加和地方教育费附加等，税率如下：

贵州茅台主要税种及税率

以茅台为例，2023年，公司利润总额1036.63亿元，当期所得税费用为272.76亿元，消费税176.25亿元。关于增值税，在企业的损益表或利润表中，营业收入反映的是企业销售商品或提供服务的净额，即不含增值税的部分，因此，茅台缴了多少增值税，并未披露。合理推测，应该在150亿元左右。

去年，贵州茅台的归母净利润是747.34 亿元，如果做个对比，可以发现，仅消费税一项，就相当于归母净利润的23.58%。由于茅台毛利高，这个比例在白酒企业中还是最低的，例如，五粮液消费税也达百亿，相较于302.11亿元的归母净利润，这一占比就高达33.34%。统计发现，在20家白酒公司中，消费税/归母净利润的中位数超过45%，具体如下：

白酒行业消费税目前在生产环节征收，执行从价计征和从量计征复合计税法，其中从价计征是以白酒销售公司最后一级售价即白酒出厂价的60%为计税标准，税率20%。同时执行从量征收，按照每斤0.5元征收消费税（如下图所示）。白酒消费税主要由从价税构成，整体来看，白酒行业的消费税占营业收入比在所有二级行业中排名第一，平均税率接近12%。

影响到底有多大？

东兴证券认为，此次白酒消费税改革如果后移征税环节，则意味着计税标准或由出厂价改为零售价，消费税整体的税负水平将会提高。

白酒消费税税负谁来承担？

东兴证券认为，从可能的方案上来看，如果消费税的征收环节下移至经销商环节，则增加的税负部分将由经销商承担。经济学上有价格弹性的概念，简单地可以理解成供给和需求对价格的敏感程度，当需求更富有弹性的时候，税收负担更多的是消费者承担，如果需求不具有弹性，则税收更多的是企业承担。从这个角度来看酒企和渠道之间的关系，高端酒的渠道需求更刚性一些，所以东兴证券判断高端酒税负提高后，渠道承担的可能性更高。而次高端酒企的需求则更有弹性，企业承担的可能性更高。

显然，如果出现这一局面，长期来看名酒的优势会进一步显现出来，消费税改革会带来行业集中度的进一步提升。

不过，关于征收环节后移，目前分歧较大。

南京证券食品饮料行业研究员宋芳告诉百酒研究局，市场近期对消费税改革关注度上升，对于消费税的征收环节后移和央地划转存在预期。就白酒行业特性而言，其在消费税中的占比较小，批发、零售环节较为分散复杂，税务管理和稽查的难度较高，预计本次消费税改革试点或对行业影响相对较小。

据了解，企查查数据显示，2023年，全国新增注册烟酒店超过18万家，使全国烟酒店总数达到905万家，自出厂端至零售端，税务监管广度的匹配性仍需揣度。对标海外，多数国家如酒税等普遍以生产端履行缴税义务+从量计税为主。

方正证券分析认为，从征收条件的成熟来看，跟啤酒、黄酒相同，白酒的零售商与生产商相比征管难度更大，批发商数量也超过100万家，跟当前生产商数量相比明显更难纳入征管范围，因此，酒类的征收环节后移可能会在各地开展试点后，反馈执行情况，再商讨其全国推广的可行性，其经历的（时间）实际可能会非常漫长。

一位白酒行业的投资者分析认为，关于消费税改革，要看政府的着重点在哪，白酒的税是很重的，好在头部白酒的毛利是非常高的，可以抵消一部分（影响）。关键是当前白酒股的股价在相对底部，影响应该不太大；如果现在白酒股价在高位的话，那就另当别论了。