AI的好故事不止英伟达会讲
AI基建浪潮一波跟着一波，作为“卖铲人”赚得盆满钵满的不只有英伟达，通信芯片行业的龙头博通也不再保持低调。
近日，博通在美股的股价走势堪称惊人，自6月中旬宣布拆分股份后，其股价就一路飙升、市值一度超过8510亿美元，甚至取代AMD成为AI基建厂商的第二巨头。业内甚至有分析师预测，博通很快将会成为继微软、苹果、亚马逊等企业之后，第七家市值超过万亿美元的公司。
这么一个被大多数人忽视的玩家，到底是干什么的？成立于1991年的博通，最初专注于模拟芯片的设计和制造，1998年前后正式进入网络芯片市场，随着互联网的普及，其网络芯片业务快速增长，以生产有线网络、无线WIFI、存储等领域的芯片为主。
打个比方，我们现在用的手机、电脑或者路由器，大多有博通的Wi-Fi芯片，甚至于苹果公司的Wi-Fi芯片供应商就是博通。
不过现在的博通身上带有很多标签：“全球最大的芯片生产商之一”“以太网交换芯片领域的龙头”，更重要的是“业务最多元化的半导体企业”。为了方便分析，我们笼统地把博通业务划分为两个板块：半导体解决方案和基础设施软件。恰恰是在软件领域的领先一步，才给了博通追赶英伟达的机会。
02
镜鉴思科
去年12月，英伟达CEO黄仁勋以及公司的高管开了一系列会议，提到了一个关乎英伟达未来命运的问题：公司大客户的数据中心是否还有空间和能源来安装、消化英伟达的AI芯片？考虑到曾经的硬件巨头思科的衰落，英伟达并不算是杞人忧天。
英伟达数据中心营收快速增长背后藏有业务隐忧
了解互联网发展史的读者应该对思科并不陌生，思科作为一家售卖网络硬件设备的通信公司，在互联网兴起时代也曾被市场追捧，仅仅在1994年到2000年的六年间，思科的股价上涨了50多倍。像极了如今的英伟达。
但是问题随着全球互联网基础设的施搭建完成而浮现，思科的“铲子”渐渐卖不动了。原因是多方面的，首先世纪之交正是互联网泡沫破灭之时，思科的股价一下子跌去三分之二，不得不内部裁员调整，业务线也无可避免的受到影响。其次，包括华为在内的外部的竞争对手们逐渐起势，开始冲击思科的霸主地位。
更重要的是，此后20年间互联网飞速发展所涌现的机会，是属于谷歌、亚马逊这样的软件企业的，而非思科。
硅谷有名的投资人凯茜·伍德（Cathie Wood，昵称“木头姐”）曾因为提前清仓英伟达而错过了其最丰厚的一段涨幅，受到其他投资者质疑，但当时她的理由也很直白：“英伟达太像巅峰时期的思科了”。
黄仁勋带领的英伟达不想成为下一个思科，所以正大举进军云服务和软件市场。前不久，英伟达才刚宣布了一项高达90亿美元的投资计划，围绕着与亚马逊、微软、谷歌和甲骨文等主要云服务供应商的合作。庞大的投资计划，无非是想从云服务市场中分一杯羹，使自家的云服务DGX Cloud多获取一些市场份额。
至于软件业务，广发证券美股硬科技分析师杨林林认为，英伟达在软件业务领域早有准备，数亿美元的年收入虽然现在相比于芯片业务不值一提，但英伟达有自己的研发生态圈，以后可以向开发AI或XR应用程序的公司出售自己的AI软件，“潜在机会可能是千亿美元级别”。
然而，和思科更像的博通在这个领域其实早已经领先一个身位。
03
拼完硬件
AI下一步该关注什么？
博通与思科的相似之处除了行业地位，还有业务覆盖领域。比如都曾是技术行业的领军者，拥有强大的网络、通信和半导体硬件产品，且都有多样化的产品和解决方案，涵盖数据中心、物联网等多个行业场景。此外，两家企业都有强大的财务实力，擅长用“钞能力”买买买，也都曾有通过收购做大做强或者渡过危机的经历。
现在的博通其实已经不是原来的博通，它的内里实际上是极善于资本运作的安华高（Avago）。这要从博通现在的掌舵者Hock Tan（陈福阳）说起。
陈福阳是一位出生于马来西亚的华裔，既有理工科背景又是一名善用杠杆且低调的资本家，他工作经历相当丰富，从百事可乐、通用汽车这样的传统企业到ICS、IDT这样的科技企业，均担任过要职。2005年，从惠普分拆出来的安捷伦半导体部门，在私募巨头KKR和银湖资本的操作下于新加坡成立安华高科技(Avago)公司，两家私募基金财团选择陈福阳来帮助安华高上市。
现年71岁的陈福阳是一位颇具野心的掌舵人
此后，依靠自身的经历和背后金融资本的支持，陈福阳带领的安华高开启了一系列翻云覆雨的收购。
比较值得关注的几个收购案例包括在5G领域的布局。2008年，安华高以仅仅3000万美元从英飞凌收购了体声波（BAW）业务，将其滤波器产品专利纳入麾下。BAW滤波器是5G射频核心器件，要达到商业化需要长时间的研发与技术积累，目前能大规模生产BAW滤波器的只有博通和威讯联合半导体（Qorvo），两家企业占据了市场超九成的业务。
接着，安华高相继收购了存储芯片公司LSI、数据设备供应商Emulex等企业，到2015年，安华高市值已经超过300亿美元。和一般的科技初创企业不同，安华高更像无情又彪悍的投资公司——看好什么业务，就不惜代价通过收购交易拿下该企业，随后立即重组，只留下利润率高的主力产品线。
博通两大业务收入的营收占比
这也是为什么一个在美国名气不大的新加坡企业，敢花重金并购当时体量远超自身的老牌芯片企业博通；甚至在2018年还因为看上了高通的移动芯片专利技术以及5G无线业务，想要收购高通——只不过被时任美国总统的特朗普以反垄断的名义叫停。
回到AI业务上，博通其实也是通过并购才早一步踩中了技术的趋势。
去年8月，博通斥资690亿美元收购全球虚拟化和云计算基础架构的头部企业VMware，这一交易规模在科技圈看来堪比微软收购暴雪。
业内人士解释，VMware的云端集成软件解决方案可以理解为，针对不同的AI处理任务，在云端会形成不同的虚拟机，每个虚拟机都有自己的操作系统，可以运行、管理和分配不同的任务，意味着“用户的一台电脑可以当成好几台电脑使用”。
自从收购了VMware，博通补齐了的基建软件短板，这一块业务的营收贡献去年年底就已经翻了一番，2024年的营收预期更是超过500亿美元，而VMware同样也有了AI硬件产品的加持。
尽管博通不会跟英伟达竞争GPU，但它自己本就擅长网络芯片，尤其是能解决芯片之间的通信问题，提高信号传输效率，可以为一些大客户定制属于AI芯片方案。谷歌的TPU张量处理器就是交由博通生产，Meta和微软也是其大客户。
有这么一个“并购狂人”领导，博通在AI时代的故事可能才刚刚开始。
