自5月下旬开始，游戏行业扎扎实实迎来了一波新游戏的上线潮。游戏大厂接连放出大招，备受大家期待的重磅新游也逐渐揭开面纱，暑期档来临，游戏赛道已经一片火热。
爆款游戏的逻辑能否再度验证？这个夏天的游戏市场会有什么不一样的变化吗？基金经理怎么看？
游戏ETF基金经理 徐猛
清华大学工学硕士。证券从业近20年，其中公募基金管理经验超9年。2006年2月加入华夏基金，现任上证50ETF、恒生ETF、游戏ETF等基金经理。
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新游大爆发，如何解读？
6月13日，B站独家代理发行的首款SLG手游《三国：谋定天下》正式公测，自6月11日预下载开启以来，连日稳居iOS游戏下载榜前两名。根据七麦数据显示，截至6月18日，这款游戏iOS端累计流水预估为931万美元（约为人民币6756万元）。
游戏圈“全村的希望”——国产3A游戏《黑神话：悟空》预购火爆。从项目披露开始，《黑神话》便受到非同寻常的关注，这款游戏是基于UE5引擎开发的西游题材单机、动作、角色扮演游戏，国产3A大作早就吊足了玩家的胃口，所以6月8日首轮预售有约70万人预约抢购，而6月17日第二轮预售有45万人预约。根据国游销量数据，截至6月11日，《黑神话》全球销量破五十万份，判断销售额超过1亿元。而按照实体收藏版1998元的价格计算，限量1万份的情况下，该版本的销售额约2000万元。而售价820元、限量2万套的实体豪华版，也可以为游戏开发商带来1640万元收入。
此外，5月底声势浩大的《地下城与勇士：起源》表现也是不俗，连续霸榜iOS畅销榜，像心动公司的《出发吧麦芬》目前也稳定iOS畅销榜TOP10；暑期还有《燕云十六声》《绝区零》《永劫无间手游》等游戏预计将陆续上线。
2024年第一季度，中国游戏市场表现强劲，国产游戏在国内外都取得显著成绩。游戏市场整体增长势头明显，头部游戏厂商新游发布节奏符合市场预期，“腾网米”新游管线丰富，主力产品在下半年也将全数推出，与我们见面。大厂重点产品陆续在暑期档上线，也为游戏市场维持持续增长提供支撑。（注：以上内容不构成个股推荐）
根据国家新闻出版署的数据，2024年已有570款游戏获批版号，其中国产网络游戏版号524个，进口版号46个，版号发放的常态化，为游戏行业的新产品提供了稳定的供给。从版号发放的数量来看，2024年相比去年同期有超过20%的增长，游戏行业的供给端趋于稳定状态，行业整体迎来向上周期。
供给改善意味着更多新品进入市场，竞争加剧，有利于激发行业创新，提升游戏品质，同时也可能加剧市场内部的竞争压力。长期来看，有利于游戏行业健康发展，提升了整个行业的标准。
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游戏后市如何看？
新游戏的上线和版号的常态化发放，为游戏板块带来了积极信号。预计随着新游戏的陆续推出和市场接受度的提高，游戏板块的景气度将进一步提升，尤其是在暑期档期，可能会有更多的爆款游戏出现，带动整个板块的增长。
同时，游戏公司在AI等新技术的融合应用上也展现出创新，这可能会为游戏行业带来新的增长点和投资机会。今年以来，几乎所有大型科技公司都全力投入到AI竞赛中，微软已经向OpenAI及其ChatGPT产品投入了100亿美元。谷歌通过推出Gemini来捍卫其在搜索领域的主导地位。亚马逊向人工智能初创公司Anthropic注资40亿美元。苹果发布颠覆性个人智能系统Apple Intelligence，并彻底改革Siri。
海内外AI视频生成模型产业进度发展持续，此前快手发布了文生视频大模型“可灵”（Kling），可以通过文本生成2分钟、1080P、每秒30帧的超长视频。而Luma AI也首发视频生成模型Dream Machine，可以通过文字或图片生成高质量的逼真视频。（注：以上内容不构成个股推荐）
国盛证券认为，长期看AI产业加速发展逻辑持续加强，国产大模型的能力提升也进一步增强市场对国内AI应用的信心，从而持续提升市场对于AI应用产业的信心，AI是较为明确的成长投资机会，游戏传媒板块也将充分受益。
游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，从估值来看，中证动漫游戏指数当前的市盈率（TTM）为29.99x，位于上市以来28.7%分位，投资的确定性和安全边际均较高。
当前游戏板块政策压力逐步缓解，加之暑期档，新产品周期的到来，重磅新游暑期档扎堆上线，叠加国内游戏厂商对于游戏出海及小游戏赛道的积极布局，有望为行业带来新的增长动力。
