在当今复杂多变的全球经济环境中，黄金行业正经历着前所未有的变革，每一个趋势都在塑造着这个行业的未来。上一篇文章《金价狂飙的背后：洞察黄金矿产行业的真实发展趋势》复盘了黄金行业的热点事件，并通过关键数据透视黄金企业的真实发展情况和行业未来发展趋势。
本文将站在企业战略的角度，提出黄金产业发展建议。阅读本文您将进一步了解：放眼全球、对标一流，在“存量竞争时代”国际领先企业的战略主线是什么？有什么重要趋势？展望未来，技术发展给黄金矿产带来了哪些跨界融合的机会？
一、海外领先企业回归核心优质资产
以巴里克和纽蒙特为代表的国际领先企业重视原有资产优化及并购所得资产的成本优化与协同效应，预计未来仍将出售大量近几年通过大型并购获取、缺乏优化空间的资产。
以巴里克为例，巴里克提出“回归核心资产”发展战略，随后推动数字化转型，压缩管理层级，矿山直接向集团总部汇报，保障对核心矿山运营管控效率的同时持续压减管理成本。
▲图1 巴里克并购与出售资产频率（交易笔数）
巴里克目前专注于“世界级”优质资产，投资判准更加严苛，它们构建了包含关键指标和次要指标在内的资产筛选标准，重点对产量、接续、成本等提出要求。
▲图2 巴里克资产筛选标准
以巴里克为例，其集中专业能力设立了共享服务中心与数字化能力中心，分别支撑矿山生产与数字化战略。
▲图3 巴里克设立全球数字化能力中心
二、国内领先企业寻求更高质量的增长
并购或外延式发展必将扮演更为重要的角色
在行业进入存量时代、国内可获取优质资产寥寥，面对未来增长放缓、专业化分工加速的格局，并购或外延式发展必将扮演更为重要的角色。2015年以来，紫金矿业、山东黄金、银泰资源、赤峰黄金等中国头部黄金企业将更多的收并购精力放到海外资源获取中，海外收并购资金规模大、案例占比高。
以山东黄金为例，2023年，山东黄金豪掷127.6亿元，以48%溢价拿下银泰黄金（000975.SZ）控股权，随后在二级市场继续增持。2024年3月11日，山东黄金以4.71亿元收购昶泰矿业70%股权，后者核心资产为陶勒盖金矿采矿权与陶勒盖金矿探矿权，截至2023年末，净资产0.29亿元，评估价6.81亿元，增值率2203.85%。2024年2月25日，山东黄金控股子公司银泰黄金股份有限公司还出资3.68亿加元买下位于纳米比亚的金矿，报价比对手高出28.22%。
以紫金矿业为例，紫金矿业收购了一批原业主亏损或难开发的项目，运用技术创新与管理优势进行技改扩产，快速做大规模和现金流，“把该赚的钱赚回来”。
▲图4 紫金矿业并购海外矿山事件
多元化发展打开第二增长曲线
一方面，矿产多元化可以有效应对单一矿产的价格周期与增长瓶颈，增加了矿企的抗市场风险能力，也打破了单一矿种的天花板；另一方面，多元化业务的发展也对企业的经营能力提出了更高的要求，并不是所有黄金矿产企业都适合转型为多元化矿产集团。
以紫金矿业为例，紫金矿业创立之初依托紫金山金铜矿完成技术与资源的积累，2001年开始逐步面向全国扩张，拓展多元业务，2014年，适时进入国际市场，开启海外收购进程。2021年，全面提升主力金属矿产资源建设与运营能力，兼顾高增长金属和能源矿种。经过30年的发展，现已成为2023年福布斯全球500强第284位，财富世界500强第373位。
▲图5 紫金矿业多元化历程
科技创新，久久为功
放眼全球，在资源旺盛的时代，黄金矿产企业普遍对于技术的重视程度不高，更多地是关注找矿勘探，更多地靠开发驱动。现在，我们可以清晰地看见无论国内还是国外，黄金矿产企业已经过了依靠单纯找矿勘探、开发驱动的阶段，未来大部分的发展机遇将会来自于理论研究、技术创新、管理进步进而实现现有矿山增储以及难利用资源的高效利用。在“存量时代”高水平的技术创新既是传统主业效率效益提升的核心动力，也是业务多元化发展与第二增长曲线的关键支撑。
以紫金矿业为例，2024年，紫金矿业组建“中央研究院”作为集团科技力量总指挥机构，在事业部层面设立研究院围绕矿山开发产业链进行工艺改进与创新。
▲图6 紫金矿业研究组织体系
三、跨界融合正当时
当前矿业领域出现了非常值得大家关注的跨界融合新变化。KoBold Metals，成立于2018年，这在矿产勘探行业动不动就是五十年、一百年寿命的公司里，显得过于年轻了。但2月初，他们就成为了很多媒体关注的焦点，因为他们通过人工智能技术在赞比亚的明戈姆巴矿区发现了该国100年以来最大的铜矿。公司总裁戈德曼表示这个铜矿的矿石质量非常高，而产量的规模与邻国刚果的卡库拉矿区近似，去年卡库拉矿区的铜产量接近40万吨。这次新发现的明戈姆巴矿区，按照赞比亚政府的预计，满负荷生产的话，产量将会“远远超过”50万吨。如果真能达到这个产量，就意味着可以在全球铜矿产量排进前五名。
而KoBold Metals这家人工智能挖矿公司是怎么做的呢？他们认为传统方式最大的问题是不可重复，非洲挖出一个矿，并不能帮助在美洲找到另一个矿。他们首先不是挖矿，而是希望把矿产勘探变成一门可重复的科学，所以他们会有三个核心环节，一个是地质科学、物理学、地理学等多学科的重大发现，第二个是他们投入了大量的资金，在全球范围内同时探索超过60个项目，光这些探索项目每年投资就超过了6000万美元，目的是拿到地壳的各种综合性数据，建立一个世界最大的地球信息数据库。
而更关键的第三个环节是建立了一个专属的AI模型，这个模型的基础是一个叫作“信息效率”的概念。这个模型并不是我们想的那样，找到一块地，然后收集一些地质数据，去猜这个地下面有矿的概率是多大。他们瞄准的是勘探过程中的不确定性，例如成功找到一个矿需要10个必备数据，但是缺少其中某一个数据，带来的不确定性是不同的。例如少了A数据，成功的概率是40%，而少了B数据，成功的概率还有80%。那么就说明A数据对成功发现一个矿产更加重要，优先找到A就可以降低更多的不确定性。对他们的核心衡量标准不是出矿概率，而是不确定性更低。他们把这个叫做“探索认识论”，是他们所有工作的核心指导思想。
这套逻辑比起传统方式，最颠覆的是随着赞比亚铜矿这种成功的勘探项目出现，会让这个AI模型指数级的提升勘探和判断能力。宏观上可以判断出在哪些国家勘探的成功概率更高。在细节上，他们每个探索项目，都是数据科学家和地质学家一起工作，利用AI给出的建议和实时挖掘数据校正，在现场就可以得到检验，找到最合适的勘探点和最佳的钻孔。所以与其说这是个勘探公司，倒不如说是一个地球科学数据公司。
这个公司的商业模式也值得我们了解，例如有很多这种勘探公司依靠的是高价卖出信息，但KoBold Metals他们不出售也不授权自己的技术，只接受一起合资来做勘探和挖掘，会为合作伙伴提供技术决策支持。其实这种商业模式，本身就能激励他们好好迭代自己的数据模型，因为一起挖出一个年产50万吨的大型铜矿的收益，远远大于收一笔技术授权费。
