财银社:贾茹
近日，中和农信有限公司（简称“中和农信”）向港交所递交IPO申请，这家深耕农村市场的金融服务企业再次成为市场关注的焦点。然而，中和农信在快速发展的同时，也面临着一些不容忽视的问题和挑战。
中和农信起源于1996年，以秦巴山区小额信贷扶贫项目为起点，逐步发展成为一家为农村地区小农户及小微经营者群体提供综合性服务的公司。其服务范围涵盖农村普惠信贷、农业生产、乡村生活及公益赋能等多个领域。通过技术驱动，中和农信致力于提升农村金融服务效率，促进农村经济的发展。
简而言之，中和农信的所有项目都是以“助农惠农”为宗旨而开展的。
根据招股书数据，中和农信近年来在营收上实现了稳步增长，其业务范围覆盖农村普惠信贷、农业生产服务、农村消费品及服务和农村清洁能源服务等多个领域。然而，在光鲜的营收数字背后，存在着诸多问题与挑战。
高利率与高成本带来的盈利压力
中和农信以其农村普惠信贷服务为主要收入来源，占据了公司营收的65%。然而，值得注意的是，根据招股书显示，2021年、2022年和2023年前三季度，中和农信的农村普惠信贷业务实际贷款年利率分别达到了17.5%、17.9%和17.8%。
根据2020年8月20日，最高人民法院举行新闻发布会，正式发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》。民间借贷利率的上限不再是年利率24%；
而是以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限，取代原《规定》中“以24%和36%为基准的两线三区”的规定。因此中和农信的利率显然也高于目前民间借贷利率的司法保护上限14.2%。
根据弗若斯特沙利文的报告，其在贷余额在中国农村非传统金融机构排名第一，而其远大于司法保护上限的利率，也足以成为不折不扣的“高利贷”。
截至2023年9月底，其业务覆盖全国21个省份的近500个县城，辐射超10万个村庄的近2亿农村人口。
与此同时，通过中和农信的累计交易用户数多达390万人，其中280万用户曾在中和农信贷款，210万曾购买过其他产品和服务。
贷款用户中，53.7%的客户会在还完贷款后一年内再从平台贷款，复贷率超50%。截至2023年9月底在贷余额176.35亿，较2022年底增长16.3%。
从其复贷率来看，高利率的贷款模式，也增加了农户的还款压力，甚至可能导致部分客户陷入债务困境，因此会出现重复贷款用以借新还旧的困境，而这种模式也为其未来运营增加了更多的不确定性。
贷款违约风险上升
作为一家以农村普惠信贷为主要收入来源的企业，中和农信的贷款业务面临着较高的违约风险。尽管中和农信通过面对面互动进行信用评估和贷后管理，但贷款违约率仍呈现出上升趋势。根据招股书披露的违约率情况，截至2023年9月末，公司的30天以上违约率和90天以上违约率分别为1.83%和1.38%。这一表现明显优于农商行的同期表现（2023年三季度我国农村商业银行不良贷款率为3.18%）。
然而，这并不意味着中和农信的贷款质量高、风险低。相反，这可能是由于公司采取了较为严格的贷款审批和风险管理措施所致。同时，也可能存在部分客户因无法承受高利率而选择违约的情况。
这一趋势不仅反映出公司在贷款审批和风险管理方面存在不足，也暗示着公司资产质量的下降。随着违约率的上升，公司可能需要投入更多的资源进行贷后管理和催收，这无疑将增加公司的运营成本，并对公司的财务状况产生负面影响。
业务结构单一带来的市场风险
中和农信虽然在多个领域都有涉足，包括农村普惠信贷服务、农业生产服务、农村消费品及服务和农村清洁能源服务等。但其主要收入来源仍然集中在农村普惠信贷服务上，占比高达65%。这种单一的业务结构使得公司面临较大的市场风险。一旦市场环境发生变化或者竞争加剧，公司的业务稳定性将受到严重影响。此外，由于农村市场的特殊性，农户的还款能力和意愿受到多种因素的影响，这也增加了公司的业务风险。
或许是觉得直接放高利贷太不光彩，中和农信将“专注于发展助贷业务”作为自己的策略。受此影响，表外贷款2023年9月底占比已达42.8%，而表内贷款规模都较2021年底有所减少。
股东结构复杂带来的治理挑战
招股书显示，蚂蚁集团是中和农信的第二大股东，不仅为中和农信提供了资金支持，还通过人员外派等方式参与了公司的经营管理，长期向中和农信派驻员工，包括首席技术官、副总裁等。虽然这些股东为公司提供了强大的资本支持，然而，这种关系也带来了潜在的风险。这种深度关联引发了市场对中和农信经营独立性的担忧。
一方面，蚂蚁集团的财务状况和业务变化可能对中和农信产生重大影响；另一方面，蚂蚁集团的外派员工可能在一定程度上影响了中和农信的独立性和决策效率。如何平衡不同股东之间的利益，确保公司的长期稳定发展，是中和农信需要面对的重要问题。
