我国聚乙烯供应量增加 需求端有望加快修复进程

一、聚乙烯(PE)是通用聚烯烃材料中产量最大的品种，应用领域广泛

根据观研报告网发布的《中国聚乙烯行业发展深度研究与投资前景预测报告（2024-2031年）》显示，聚乙烯（polyethylene，简称PE）是乙烯经聚合而成的一种热塑性树脂。它具有优良的耐低温性能，无臭，无毒，化学稳定性好，能耐大多数酸碱的侵蚀（不耐具有氧化性质的酸）。在正常温度下不溶于一般溶剂，有着比较小的吸水性以及优良的电绝缘性。这使得它已有至今60年左右的发展历史，目前全球聚乙烯的产量已居五大通用树脂之首。

聚乙烯是通用聚烯烃材料中产量最大的品种，被广泛应用于农业、工业、包装及日常工业中，在中国应用相当广泛，薄膜占比最高，约消耗聚乙烯58%。另外，注塑制品、电线电缆、中空制品等都在其消费结构中占有较大的比例，在塑料工业中占有举足轻重的地位。

从在生产方面，聚乙烯产品根据聚合方法、分子量大小和链结构的不同，可以分为高密度聚乙烯(HDPE)、低密度聚乙烯(LDPE)和线性低密度聚乙烯(LLDPE)产品。高密度聚乙烯产品机械强度高、加工性能好、耐渗透性好，广泛应用于生产生活中；低密度聚乙烯产品的应用范围也比较广泛，主要应用于塑料产品、模制产品等；与低密度聚乙烯产品相比，线性低密度聚乙烯具有优异的耐环境应力开裂性能和电绝缘性，较高的耐热性能、抗冲和耐穿刺性能等。

乙烯是聚乙烯的生产原料，乙烯耗量的45%用于生产聚乙烯产品。聚乙烯生产路线主要分为传统路线和新兴路线；传统路线主要是通过蒸汽裂解和催化裂解技术生产乙烯，再制取聚乙烯产品，新兴路线主要是通过轻烃裂解、乙炔加氢制乙烯等技术生产乙烯，再制取聚乙烯产品。

二、供给：全球聚乙烯(PE)产能持续扩张，我国装置集中投产，国产供应量增加

全球聚乙烯产能处于扩张期，产能增长主要集中在亚洲。纵观全球聚乙烯产能周期，绝对产能逐年增加，而增速边际递减，预计未来将维持温和产能增速。截至2022年产能增速已到3%的水平，全球产能到1.45亿吨的水平。从产能增速的数据上去看，2016-2018年是一个产能高峰期，然后2020年至2022增速创新高，说明目前正处于一个新的产能周期中。2023年全球新增聚乙烯产能503万吨，2024年全球新增聚乙烯产能在541万吨，大部分装置都在四季度投产，实际产能增幅3.6%左右，增幅逐步放缓。

聚乙烯全球三大产能区依次为东北亚地区，产能占比达到29%，其次是北美地区，占比为22%，最后为中东地区，占比为18%。我国作为东北亚地区主力军，为全球聚烯烃产能贡献超过四分之一。

从中国来看，近几年中国聚乙烯产能保持高速扩张，自2020年以来国内聚乙烯进入大炼化集中扩能时期，2020-2022年期间，国内聚乙烯年产能增速均在15%以上，聚乙烯进入油制、煤制、轻烃多元化发展新阶段。2022年以来原油高位运行，成本居高不下，而高供应下，聚乙烯行情整体呈弱势运行趋势，企业利润受到挤压，油制生产企业面临巨大压力，落后产能面临淘汰风险。2023年国内聚乙烯新装置投产步伐有所放缓，截至日前年内新增产能260万吨，国内聚乙烯产能达到3241万吨，2024年产能预估增加778万吨，产能增速24%，国内总产能预计将达到4019万吨。集中投产可能会导致市场供应压力过大，部分装置可能仍存在推迟投产的情况，2024年实际投产大概率低于原计划，但仍高于2023年的水平，产能落地提速。

2024年中国聚乙烯新增装置统计表

三、需求：需求端有望加快修复进程，超高分子量聚乙烯推动产业需求

聚乙烯需求增速回落，未来有望加快修复进程。10年中国聚乙烯需求快速增长，但2021年聚乙烯表观消费量为3736.48，同比下降2.4%，增速明显回落，主要原因：一是2020年新冠肺炎疫情促使防疫物资包装需求大幅增长，带动整个聚乙烯需求大幅提高。随着新冠疫苗的上市和接种，2021年防疫物资包装需求回落。二是受“碳中和”“碳达峰”目标以及能耗双控政策的影响，聚乙烯部分下游企业出现限产、减产情况，一定程度上拖累聚乙烯需求的增长。三是2021年一次性塑料限制使用政策也影响到包装行业尤其是HDPE的需求。此外，2020年中国聚乙烯需求同比增速高达12.6%，一定程度上影响了2021年的增长空间。诸多因素叠加使得2021年聚乙烯需求增速明显回落。但聚乙烯需求仍有亮点，随着进一步推动了网购和外卖的快速发展，网购包装及外卖餐盒需求大幅增长，2022年需求开始逐步复苏。

2023年为宏观承压偏弱的阶段，从数据上来看：2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；其中，住宅投资83820亿元，下降9.3%；2023年，我国出口金额累计同比下降4.6%；2023年我国CPI月度同比涨幅均低于3%左右的年度预期目标，而PPI则全年处于负值区间。各项经济数据均指向弱恢复，内外需均有所下滑。在12月8日中央政治局会议强调“以进促稳、先立后破”的背景下，2024年国内经济预计仍是“以稳为主”的基调，市场预测2024年的GDP增速目标在5%左右。明年下半年若美国经济软着陆，开启降息进程，中美复苏共振，需求端有望加快修复进程。聚乙烯需求端有望跟随宏观修复进程一同增长。

超高分子量聚乙烯是高性能工程塑料，下游应用范围广阔。超高分子量聚乙烯是一种线性结构的具有优良综合性能的工程塑料。UHMWPE分子链很长，沿同一方向排列，相互缠绕，通过强化分子之间的相互作用，较长的分子链能够更有效地将载荷传递给主链，所以UHMWPE具有很高的比模量和比强度。UHMWPE耐磨性位居塑料之首比碳钢、黄铜还耐磨数倍，其耐磨性能是普通聚乙烯的数十倍以上，而且随着分子量的增加，其耐磨性能也会进一步提高。摩擦系数也比其它工程塑料小，可以与聚四氟乙烯相媲美，是理想的润滑材料，由于其良好的耐磨性能和润滑性能，UHMWPE在人工关节方面得到了广泛应用。

现阶段纤维是超高分子量聚乙烯最大消费领域。根据数据统计，2023年我国超高分子量聚乙烯总消费量约为43.22万吨，同比增长54.36%，主要增长来源为纤维和电池隔膜产品。超高分子量聚乙烯纤维是2023年最大的下游应用领域，占比35%；电池隔膜、板材和工业管材分别占比31%、15%和11%。同年，我国电池隔膜出货量同比增长超110%，且未来五年，预计储能电池与动力电池仍将保持迅猛增势，将进一步推动电池隔膜成为超高分子量聚乙烯最重要的增长领域。