有朋友想看一下印度等地上市的钢铁公司的财报，为此我做了一些研究，还是遇到了不小的困难。主要还不是语言的问题，首先是打开这类网站就很慢，原因可能与那个“坝”有关；其次是印度的会计准则和常用的财务指标与我们有很大的差异，说是趋同于国际会计准则，其实，如果了解我们也说是趋同就知道，实际差异很大。
不知道什么原因，其年报的全文也无法下载下来，只能通过几个专业网站的数据对比和确认了部分数据后来与大家分享。不可避免地就无法理清其成本费用构成数据和分产品和地区的营收构成。
塔塔钢铁是塔塔集团下属的一家支柱产业公司，成立于 1907 年，总部位于印度 Jharkhand 邦詹谢普尔。它是全球领先的钢铁制造商之一，在全球范围内拥有广泛的业务。该公司的年产能达2700万吨以上，为世界第六大钢铁公司（2022年数据）。其业务遍及世界45个国家，制造中心分布于英国、荷兰、印度、新加坡、越南、泰国以及中国等地。塔塔钢铁的主营产品可细分为板材、长材、建筑用钢三类，下游客户主要在建筑、汽车、包装、铁路、挖机、电力等行业。塔塔钢铁在一些地区拥有自己的铁矿和煤矿，这在原料方面具有一定的竞争优势。同时，该公司注重通过技术创新和优化来降低操作成本，是全球成本较低的钢铁生产商之一。
2023-2024财年（2023/4/1至2024/3/31），塔塔钢铁的营收同比下跌了5.5%，为23098亿卢比。印度有一个千万卢比的货币单位叫crore，这也是我们看来有点烧脑的单位。我们当然需要把其折算后拿到我们A股来对比一下，2023年3月29日人民币兑换印度卢比汇率为：1人民币=11.9524印度卢比，折算后，塔塔钢铁2023-2024财年的营收为1,932亿元人民币，在规模上仅次于宝钢股份。
2022-2023财年还仅仅是净利润暴跌，2023-2024财年就开始亏损了，亏损金额为444亿卢比，约合人民币37亿元，2023年，A股中还没有比塔塔钢铁亏损严重的，只有鞍钢股份亏损32.6亿元与其亏损额度差得不太多。看来，钢铁行业下行确实是全球性的，而不仅仅是在我们国内，至少印度、韩国和欧洲都存在这种情况，美国的我们还没看。
但是，印度塔塔钢铁跟欧洲的“安赛乐米塔尔”公司差不多，在行业繁荣期抓住机会的能力不错，比如其2021-2022财年（2021/4/1至2022/3/31）的净利润为4015亿卢比，约合人民币336亿元，这就比当年A股最高的宝钢股份236亿元要高很多。当然还是没法和安赛乐米塔尔公司的150亿美元去比了。
前面已经说过，印度会计准则在利润表方面弄得非常细，这方面的指标也很细，他们并没有完全等同于我们这边“毛利率”的指标，只能用PBDIT Margin来代替。意思是从营业收入中减去营业成本和运营费用，但不减去折旧、利息和所得税，并以此来除以营业收入得出的比率，我们仍然不规范地称其为“毛利率”，这样要好表达一些。
毛利率的连续下跌是最近两年盈利能力下降和亏损的主要原因，最近五年的毛利率、销售净利率和净资产收益率呈现出幅度和高低不同的三条抛物线。只是2023-2024财年比2019-2020财年相对更惨一些，当年还是略有盈利，2023-2024财年却已经出现亏损了。年初也传出其英国威尔士工厂将大面积裁员的消息，说明塔塔钢铁并不看好2024-2025财年，至少认为全球钢铁行业不会马上大反弹。
塔塔钢铁的现金流量表现还不错，最近两年经营活动的净现金流虽然有所下降，但仍然是净流入的状态，但其投资活动的需求还比较大，前几年去杠杆的速度只有先慢下来，以保证现金流的稳定。
长期偿债能力最近两年末有所上升，但显然还是比较低的，还不到50%；其短期偿债能力本来就不高，最近两年末下降至与恒大爆雷前接近的水平了。但主要原因倒不是把钱拿去买地盖房了，而是其资产结构较重，预计这两年可能会大额盈利的，结果却大相径庭。
就看到这里吧，印度的塔塔钢铁虽然国际化程度比我们国内Ａ股的大多数钢铁公司都要高，其遇到的贸易环境阻力也大大好于国内企业，但2023/4/1至2024/3/31这一个财年的表现，仍然是不那么乐观的。
不知道，印度发展制造业，甚至他们宣传的“印度制造”会不会给塔塔钢铁带来新的机遇，如果按我们前些年的节奏来，这种可能性还是比较大的。
看来，是需要学习一下印度和越南这些地方的会计准则了，以后越来越多的要去他们那边看财报了。不过最想得到改善的还是可恶的访问限制，这会导致我们除了身体窝在这个盆地里，眼光也只能看到每天的麻婆豆腐。
翻译、整理和汇率折算可能造成差异，再加上中印会计准则的不同，以上数据仅供参考，详细情况请参看该公司官方发布的财报。
