Trump 和 Fed—Stay Calm

??第一场辩论后，各方都对特朗普卷土重来做了充足的预期，做了各种推演。其中贸易方面，特朗普主张局部加税，目前普遍预见的基准情况是对兔子大幅加税，干扰CPI温和的下行趋势，而为fed通胀管理和Rate cut路径再添波折。但Tariff-CPI上涨这个goto 逻辑真的是对的嘛？ ??回顾一下时间线，Trump任期2017年1月到2021年1月，2018年3月签署memo，根据301调查，准备大规模Tariff计划；2018年7月及8月分两批对500亿CN出口商品加征25%；9月对2000亿商品加征10%。 ??再看CPI从Tariff落地的7月开始，同比从2.9掉头向下，直至2019年11月才重回2%上方。美国来自CN的进口主要以家电类（Mechanical appliances, sound recorders and TV set），纺织品（Textile products）和小商品（miscellaneous manufacturing）为主，这几类商品的价格变动主要反映在CPI的核心商品项（分项图的紫色部分）。从CPI拆分细项来看，核心商品对CPI的贡献在2018-2020年期间较小，且主要为负。对比关税落地的时间点，核心商品分项自2018年8月起并无显著变化，且大部分时间在0以下。 ??可以预期trump上台的情况中，他有大概率延续看着美股而选择性言语干扰美联储的做法，但对Tariff-CPI-FOMC-rates的担忧可以先放下了。